2023年还能投资黄金吗？ 买实物黄金好还是买黄金股票好呢知乎文章

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2023年伊始，黄金强势开局。1月，金价上涨6.1%至1,924美元/盎司；而由于美元的走弱，美元黄金回报率在以各货币计价的黄金回报率中已接近榜首位置。

另外，1月COMEX 黄金期货净多仓位再度升高至250吨，或者说未平仓合约的16%，助推了金价的上涨。虽然欧洲黄金ETF在该地区乐观的经济和通胀形势中仍持续流出，但我们认为美国黄金ETF正跃跃欲试，体现出充分的战术性黄金投资策略。

我们的短期金价表现归因模型(GRAM)[1]表明(图1)，宏观角度来看，1月的黄金表现很大程度上归因于美元的走弱，其次是美国10年期国债收益率大幅下跌37个基点。12月的强势回报小幅拖累了1月的黄金表现，因为黄金回报往往意味着均值的回归，这一特征也反映了黄金相对其他资产较低的波动性。另外，在GRAM模型中，第二次助推金价上涨的 “残差”因素可能捕捉到的是央行的持续购金行动。

纵观2023年，黄金也展现了教科书般的稳健表现：全球黄金总需求同比增长18%至4,741吨，是自2011年以来最高的年度总需求量。世界黄金协会分析认为，我们在2023年见证了十多年来黄金需求的最高水平，部分原因在于各国央行对黄金这一避险资产的大量需求。黄金的各种需求驱动因素起到了平衡作用，比如加息潮导致投资者战术性抛售部分黄金ETF，而通胀走高则刺激了金条与金币投资的增长。最终，整体黄金投资需求较上年增加了10%。

展望2023年，经济预测显示大环境将颇具挑战性，全球经济可能出现衰退，或许会对黄金投资不同板块产生不同的影响。通胀率的回落可能会对金条与金币投资造成不利影响；相反，美元的持续走弱和加息步伐的放缓可能会对黄金ETF的需求起到积极作用。中国市场重新开放，我们有望看到被“压抑”的需求得到释放，从而促使金饰消费将保持韧性；但如果出现更明显的经济下行压力，金饰消费需求也可能会由于消费支出被挤压而受到拖累。虽然存在上述几种可能，但黄金凭借其在经济动荡时期表现良好的先例，彰显了自身作为长期战略资产的价值。”

世界黄金协会中国区CEO王立新先生对中国市场黄金需求趋势（此处超链）的解读认为，展望2023年，金饰需求和黄金实物投资需求将有望反弹。首先，全面放开后的中国经济预计将呈现显著复苏，中国家庭的可支配收入水平有可能随之提升；第二，商业银行在实物黄金销售上的持续关注，也将为需求的提振提供支撑，特别是在疫情防控政策告一段落之后；最后，在储蓄意愿再创新高的当下，作为有效且稳定的价值储存手段，黄金将很可能继续吸引大量投资者。

具体从金饰需求和投资需求两个方面而言：

今年，中国金饰需求预计将逐渐回暖。我们的信心来源于，中国已全面放开疫情管控政策，加之第一波全国范围内的感染高峰逐渐过去，经济整体复苏在望，金饰制造加工业已恢复了繁忙景象。2023年中国GDP增长将显著高于2023年水平的预测及政府对于促进国内消费的重视亦是金饰需求即将回暖的助力。最后，我们相信，中国消费者对保值的追求或不会在短期内扭转，并继续充当推动准投资金饰需求的重要动力。

世界黄金协会对未来金饰需求的复苏也持谨慎态度，这主要是因为未来疫情走向仍不确定，变异病毒导致新一轮，甚至多轮感染高峰的可能性也依然存在。不过，随着疫苗接种率和普通人群免疫力的提高，未来疫情对经济活动的影响可能将会减弱。此外，后疫情时代消费者的旅游等其他消费需求十分强烈，这也有可能挤占消费者在黄金消费上的预算。

投资需求方面，2023年投资者对黄金的关注度似乎要比金条金币需求所呈现出来的更为乐观。整体上看，2023年关键词“金条”的百度搜索指数平均要高于2023。受地缘政治风险、本币疲软加上创下新高的储蓄倾向等因素的影响，投资者在2023年全年始终关注实物黄金投资产品。世界黄金协会预计，2023年中国金条和金币需求相比2023年将出现反弹。首先，全面放开后的中国经济预计将呈现显著复苏，中国家庭的可支配收入水平（也是中国金条和金币需求的重要驱动因素）有可能随之提升。第二，正如我们多次指出的那样，商业银行在实物黄金销售上的持续关注，也将为需求的提振提供支撑，特别是在疫情防控政策告一段落之后。最后，在储蓄倾向再创新高的当下，作为有效且稳定的价值储存手段，黄金将很可能继续吸引大量投资者。

即使与金饰类似，2023年的金条和金币需求也可能受到未来疫情爆发所带来的负面影响，但如前文所述的原因，这些负面影响可能会逐步减弱。

总之，2023年，中国经济预计将显著复苏，加之国家大力促进国内消费，金饰需求和黄金实物投资需求将有望反弹。但同时，新冠疫情的反复仍可能给黄金消费增加不确定性，但随着疫苗接种率的逐步提升以及群体免疫力的提高，新冠疫情对消费的负面影响也很可能将逐步减弱。

放眼全球黄金市场，2023年通胀走势和央行干预措施之间的相互较量将会是决定来年经济前景和黄金表现的关键。在世界黄金协会年度展望（此处会超链）发布后，发展势态与市场的共识预期情景是大体一致的，但严重经济衰退的趋势更为明显，这可能会持续利好黄金。总的来说，全球经济带来的多重复杂的影响，意味着来年的黄金表现将呈现稳中向好态势 。