黄金作为国际储备：不再是野蛮的遗迹？ 中央银行 黄金和外汇储备业务的区别在于什么交易

主要结论：

自全球金融危机以来，在40年的大部分时间里，央行黄金持有量缓慢下降。我们确定了14个“积极的多样化者”，即在过去20年中购买黄金并将其在总储量中的份额提高了至少5个百分点的国家。

与发达国家和发展中国家央行都进行的外汇储备多样化不同，积极的黄金多样化者完全是新兴市场。我们记录了促成这一趋势的两组因素。首先，在经济、金融和地缘政治动荡时期，当替代金融资产回报率较低时，黄金对央行储备经理来说是一个避风港。第二，美国、英国、欧盟和日本这些主要的储备发行经济体实施金融制裁，与黄金形式的中央银行储备份额增加有关。有一些证据表明，这些国家和其他国家实施的多边制裁对黄金储备份额的影响比单边制裁更大，因为后者为将储备转换为其他非制裁国家的货币留出了空间。

正文：

1、介绍

2023年第三季度，全球央行在其国际储备资产组合中增加了200亿美元的黄金。根据世界黄金协会(2023年)的数据，这是整整55年来官方黄金需求的最大季度增长。这一惊人的增长引起了很多评论，因为它发生在全球储备以黄金形式持有份额在过去40年大部分时间里长期下降的背景下。

事实上，官方黄金需求的增长并不像平时描绘的那样史无前例。如图所示，黄金作为官方外汇储备的一部分，已经扭转了10多年前的下跌趋势，大约是在2008-2009年全球金融危机期间。图1显示了从