证券投资基金之 证券投资基金的分类

（一）按基金的组织形式划分

契约型基金是依据基金合同设立的一类基金。在我国，契约型基金依据基金管理人、基金托管人之间所签署的基金合同设立，基金投资者购买基金份额后成为基金持有人，依法享受权利并承担义务。

公司型基金依据基金公司章程设立，是在法律上具有独立法人地位的股份投资公司。基金投资者是公司的股东，凭其持有的股份依法享有投资收益。

契约型基金与公司型基金的区别：

（1）资金的性质不同。

契约型基金的资金是通过发行基金份额筹集起来的信托财产；

公司型基金的资金是通过发行普通股票筹集的公司法人的资本。

（2）投资者的地位不同。

契约型基金的投资者购买基金份额后成为基金契约的当事人之一，投资者既是基金的委托人，即基于对基金管理人的信任，将自己的资金委托给基金管理人管理和营运，又是基金的受益人，即享有基金的受益权。

公司型基金的投资者购买基金公司的股票后成为该公司的股东。

（3）基金的营运依据不同。

契约型基金依据基金合同营运基金

公司型基金依据投资公司章程营运基金

（二）按基金运作方式划分

封闭式基金是指基金份额在存续期内固定不变，基金份额可以在依法设立的证券交易场所交易，但基金份额持有人不得申请赎回的基金。

封闭式基金在封闭期内不能追加认购或赎回，投资者只能通过证券公司在二级市场上进行基金份额的买卖。

开放式基金是指基金份额总额不固定，基金份额可以在基金合同约定的时间和场所申购及赎回的基金。

封闭式基金与开放式基金主要有以下区别：

1．期限不同

封闭式基金有固定的存续期，通常在 5 年以上，一般为 10 年或 15 年，经持有人大会通过并经监管机构同意可适当延长期限。

开放式基金没有固定期限，投资者可向基金管理人申购、赎回基金份额。

2．发行规模限制不同

封闭式基金的基金规模是固定的，在封闭期限内未经法定程序认可不能增加发行。

开放式基金没有发行规模限制，投资者可提出申购或赎回申请，基金规模随之增加或减少。

3．基金份额交易方式不同

封闭式基金的基金份额在封闭期限内不能赎回，持有人只能在证券交易场所交易。

开放式基金的投资者则可以在首次发行结束一段时间后，向基金管理人或其销售代理人提出申购或赎回申请。

4．价格形成方式不同

封闭式基金的买卖价格受市场供求关系的影响，常出现溢价或折价现象，并不必然反映单位基金份额的净资产值。

开放式基金的申购赎回以每一基金份额净资产值为基础，不受市场供求关系影响。

5．激励约束机制与投资策略不同

封闭式基金份额固定，即使基金表现良好，也不能扩大运作规模，如果基金表现不好，由于投资者无法赎回投资，基金经理在投资运作上面临的直接压力因此相对较小。

如果开放式基金的业绩表现良好，将会吸引新的投资规模将随之扩大；如果表现差，则会面临投资者赎回的直接压力，基金将被迫调整投资。因此，与封闭式基金相比，开放式基金给基金管理人提供了更好的激励约束机制。

封闭式基金由于无须考虑资金流进流出的影响，更便于基金经理进行长期投资和全额投资安排。

开放式基金在操作上常常会受到不可预测的资金流进、流出的干扰，特别是为应对投资者赎回的需要，必须高度重视资产的流动性，因此会预留一定比例的现金，不会进行全额投资，这也会在一定程度上对投资业绩带来不利影响。

（三）按基金的投资标的划分，可分为

1．股票基金

是指以股票为主要投资对象的证券投资基金。在我国，根据中国证监会对基金类别的分类标准，80%以上的基金资产投资于股票的，为股票基金。

股票基金根据所投资股票性质的不同，可作进一步分类。

按投资市场分类，股票基金可分为国内股票基金、国外股票基金。

按所持股票性质分类，可分为

价值型基金：主要投资于收益稳定、价值被低估、安全性较高的股票；

成长型基金：主要投资于收益增长速度快、未来发展潜力大的股票；

平衡型基金：同时投资于价值型股票和成长型股票。

2．债券基金

是一种以债券为主要投资对象的证券投资基金。在我国，根据中国证监会对基金类别的分类标准，80%以上的基金资产投资于债券的，为债券基金。

债券基金的收益会受市场利率的影响，当市场利率下调时，其收益会上升；反之，若市场利率上调，其收益将下降。

3．混合型基金

是指同时投资于股票与债券的基金，该类基金由于资产配置比例不同，风险收益差异较大。

一般可以根据资产配置的不同，可以将混合型基金分为

偏股型基金

偏债型基金

股债平衡型基金

灵活配置型基金。

4．货币市场基金

是仅以货币市场工具为投资对象的一种基金，其投资对象期限较短，一般在 1 年以内，包括银行短期存款、国库券、公司短期债券、银行承兑票据及商业票据等货币市场工具。

（四）按基金的投资目标划分，可分为

成长型基金是基金中最常见的一种，它追求的是基金资产的长期增值。

收入型基金主要投资于可带来现金收入的有价证券，以获取当期的最大收入为目的。

平衡型基金将资产分别投资于两种特性的证券上，并在以取得收入为目的的债券以及优先股和以资本增值为目的的普通股之间进行平衡。

（五）按基金的投资理念划分，可分为

主动型基金是指通过积极的选股和择时，力图取得超越基准组合表现的基金。

被动型基金通常被称为指数基金，是指以特定指数作为跟踪对象，力图复制指数表现的一类基金。

（六）按基金的募集方式划分，可分为

公募基金

是指面向社会公众公开发售基金份额、募集资金而设立的基金。

基金募集对象不固定

基金份额的投资金额要求较低，适合中小投资者参与。

公募基金必须遵守有关的法律法规，接受监管机构的监管并定期公开相关信息。

私募基金

是向特定合格投资者发售基金份额、募集资金而设立的基金。

私募基金不能进行公开发售和宣传推广，只能采取非公开方式发行。

私募基金的投资金额较高，风险较大，监管机构对投资者的资格和人数会加以限制。

私募基金的投资范围较广，在基金运作和信息披露方面所受的限制和约束较少。

（七）特殊类型基金

1．交易所交易基金（ETF）

ETF 是一种在交易所上市交易的、基金份额可变的一种基金运作方式。ETF 结合了封闭式基金与开放式基金的运作特点，一方面，基金份额可以像封闭式基金一样在交易所二级市场进行买卖；另一方面，又可以像开放式基金一样申购赎回。

ETF 最大的特点是实物申购、赎回机制，即它的申购是用一篮子股票换取 ETF 份额，赎回时是以基金份额换回一篮子股票而不是现金。ETF 有“最小申购、赎回份额”的规定，通常最小申购、赎回单位在 30 万份、50 万份或 100 万份，申购、赎回必须以最小申购、赎回单位的整数倍进行，一般只有机构投资者才有实力参与一级市场的实物申购与赎回交易。

ETF 实行一级市场和二级市场并存的交易制度。

在一级市场，机构投资者可以在交易时间内以 ETF 指定的一篮子股票申购 ETF 份额或以 ETF 份额赎回一篮子股票。

在二级市场，ETF 与普通股票一样在证券交易所挂牌交易，基金买入申报数量为 100 份或其整数倍，不足 100 份的基金可以卖出，机构投资者和中小投资者都可以按市场价格进行 ETF 份额交易。。

2．上市开放式基金（LOF）

是一种既可以同时在场外市场进行基金份额申购、赎回，又可以在交易所进行基金份额交易和基金份额申购或赎回，并通过份额转托管机制将场外市场与场内市场有机地联系在一起的一种开放式基金。

与 ETF 不同，LOF 不一定采用指数基金模式，也可以是主动管理型基金；同时，申购和赎回均以现金进行，对申购和赎回没有规模上的限制，可以在交易所申购、赎回，也可以在代销网点进行。

3．保本基金与避险策略基金

保本基金，国际上是指通过一定的保本投资策略进行运作，以保证基金份额持有人在保本周期到期时，可以获得一定的投资本金保证、收益保证的基金。

由于保本基金只是运用保本投资策略以实现保本或收益保证，在极端情况下仍然存在本金损失的风险，因此在我国，为避免对投资者形成误导，将“保本基金”名称调整为“避险策略基金”。

4．分级基金

又被称为“结构型基金”“可分离交易基金”，是指在一只基金内部通过结构化的设计或安排，将普通基金份额拆分为具有不同预期收益与风险的两类（级）或多类（级）份额并可分离上市交易的一种基金产品。

分级基金的基础份额被称为母基金份额，预期风险收益较低的子份额被称为 A 类份额（或优先份额），预期风险收益较高的子份额被称为 B 类份额（或进取份额）。

5．基金中基金（FOF）

基金中基金是以其他基金为投资对象的基金。在中国，根据中国证监会对基金类别的分类标准，80%以上的基金资产投资于其他基金份额的，为基金中基金。

6．伞形基金

又被称为系列基金，是指多个基金共用一个基金合同，子基金独立运作并直接可以相互转换的一种基金结构形式。

（一）证券投资基金的起源与发展历程

荷兰人阿德里安·范·凯特维奇于 1774 年创立的名叫“团结就是力量”的投资信托据信是世界上第一个封闭式投资基金。

（二）全球证券投资基金业发展概况

截至 2017 年第三季度末，全球开放式证券投资基金数量超过 11 万只，资产达 47．37 万亿美元。

其中美国开放式基金资产占全球基金总资产的 45%，是全球第一大基金市场。

（三）证券投资基金在我国的发展

1．早期探索阶段（1990～1997 年）

2．规范发展阶段（1998～2003 年）

3．创新发展阶段（2004～2012 年）

4．稳步发展阶段（2013 年至今）