什么是QDII基金

上篇讲到国外疫情开始爆发，从而引发了国外市场的剧烈波动，全球资产配置遭受了严重的冲击。本篇小智和大家分享通过QDII基金进行全球资产配置值得考虑。

什么是QDII

QDII（Qualified Domestic Institutional Investor）即合格境内机构投资者，是在一国境内设立，允许境内机构投资境外资本市场的股票、债券等有价证券投资业务的一项制度安排。

目前人民币资本项目尚不可自由兑换、资本市场并未完全开放，QDII制度是一项过度措施，能够为国内投资者进行全球资产配置提供通道；尤其是对普通投资者而言，购汇限额小，出海投资渠道较为狭窄，通过QDII基金进行全球资产配置值得考虑。

简单来说呢，就是我们国内的投资者可以通过购买QDII基金，来投资海外各大市场。很多人说我们买不到美股，买不到港股，怎么进行全球资产的配置。那么QDII基金很好的帮助我们投资者解决了这个问题。QDII基金可以投资于我们非常熟悉的纳斯达克100指数、标普500指数、恒生指数等，还可以投资一些其他发达国家的市场。举个例子，有些投资者眼睁睁看着国内优质的互联网企业在美国纳斯达克敲钟，还有很多海外像亚马逊、谷歌这种优质的企业，却没有办法投资，这些我们都可以在QDII基金中找到合适的标的。

QDII基金产品种类多样，按照投资方向可分为股票型QDII、混合型QDII、债券型QDII和另类型QDII，其中另类型QDII投资标的包括原油、黄金、贵金属、房地产信托（Reits）等。

那么QDII基金和投资国内的基金有什么不同呢？

1.QDII是非人民币交易

这些境外市场用的都是非人民币交易，一定程度上可以抵御人民币汇率风险。小编以美元资产为例，美元现金、债券、股票以及房地产，都属于以美元计价的资产。如果人民币相对美元贬值，投资美元资产可以抵御人民币贬值的风险。但反过来，人民币相对美元升值，持有美元资产就会造成损失。这是一把双刃剑。

2.QDII由于外汇额度不足，经常暂停申购

最近很多基金公司发布公告，暂停了旗下海外基金的申购。这是因为这些基金公司的外汇额度用完了。我们国家的资本不是自由流通的，外管局在一定时间内对每家基金公司的外汇额度是有限制的，额度用完就没有外汇购置海外资产了。

注：投资港股的QDII基金因为港股通不限额度。

3.QDII基金净值晚一天

A股的交易时间是从上午9点30到下午3点交易结束，所以大部分基金都是当天公布净值。但是海外市场与国内市场有时差，比如美国市场都是晚上开盘再到凌晨收盘。正是由于时差存在，QDII基金净值会晚一个工作日。

拿美股QDII基金举例：周三的白天9点到15点之间申购了国泰纳斯达克100指数，美股是周三晚上开盘到周四凌晨收盘，基金申购的净值就是周四凌晨收盘的价格。由于基金公司确认需要一天时间，那么我们会在周五的白天申购到基金。（周五白天看到的基金净值，是周四凌晨美股收盘价。）

ETF-QDII

1.ETF-QDII场外净值折溢价问题

如果我们进行的是场外申购基金的话，我们不需要考虑折溢价的问题，我们在周三白天申购的基金，只需要考虑到周三晚到周四凌晨美股价格的波动就可以了。但是如果我们是通过ETF场内交易来投资QDII基金的话，我们就需要考虑到折溢价的问题。

还是拿美股基金举例：今天是3月13日（周五），下图为国泰纳斯达克100ETF基金场外的信息。单位净值是3月11日（周三）的净值2.8890。下图中有一个3月13日的净值估算是2.6301。这是根据周四晚上，周五凌晨纳斯达克指数的变化估算出来的一个净值。

这个时候我们可以用一个公式与这个净值估算结果比较一下，帮助大家理解内在的逻辑，公式如下：

QDII净值估算=QDII公布净值*（1+最新一日对应指数涨跌幅）

纳斯达克100指数的变化

3月13号凌晨4点，纳斯达克100指数的跌幅为9.27%。由上图可知QDII公布净值是2.8890。带入公式计算2.8890*（1-9.27%）=2.6211。我们估算3月13日的QDII净值估算为2.6211与2.6301几乎没有什么区别。产生误差的原因可能是由于汇率变动，忽略了申购赎回，没有考虑ETF基金的跟踪误差等等。所以，我们估算的值和第三方机构估算值是差不多的，这个公式可以帮我们很好的理解其中的逻辑。

3月13日，国泰纳斯达克100ETF基金场内交易的情况

由于在3月13日的凌晨美国股市就已经停止交易了，所以我们对纳斯达克100指数的净值有一个估计就是2.6301，结合下图中的IOPV，是一个指标。但是我国市场白天要进行交易，这个时候在证券市场上纳指ETF的价格中，包含了凌晨纳斯达克100指数收盘的信息，以及投资者对未来的预期等等。所以造成了场内价格与场外净值出现了折溢价的情况。图中，纳指ETF收盘价为3.217。我们估算的场外净值为2.6301。理论上来说，根据无套利定价理论，同一市场上相同资产的价格应该是一致的。但是现在出现了折溢价的情况，我们发现溢价率=3.217/2.6301-1=22.65%。这个时候场内价格高，并不是一个进场的好选择。

2.跨境ETF-QDII基金的场内交易是T+0

采用二级市场买卖ETF-QDII基金的方式参与境外市场投资，资金效率可以大幅提升。2015年初，跨境ETF开始实施场内T+0交易，免去了普通的QDII基金赎回到账漫长等待的时间。但是A股市场的跨境ETF仍然有涨跌幅限制。

=======小结=======

1、国内投资者可以通过QDII基金，进行全球资产的配置。QDII基金种类繁多，可以满足大多数投资者的需求。

2、QDII基金存在着外汇限额的问题，所以小编建议各位选择外汇额度高的基金公司。

3、由于海外市场与国内市场存在时差，QDII基金的净值的公布比国外晚一天。我们可以通过计算来估算出QDII基金的最新净值。

4、此时选择QDII基金定投，既不错失入场时机，又不至于因为市场过度的应激情绪而蒙受损失。

5、ETF-QDII基金可以进行T+0的场内交易，但小编不建议在场内价格溢价的时候进场。

*以上数据来源为：天天基金网，国泰君安证券