同业存单指数基金红到发紫，市场容量究竟有多大？

今年以来，基金市场低迷，货币基金的年化收益率也在不断走低，整个市场弥漫着浓厚的避险情绪。投资者逐渐将注意力转向同业存单指数基金、短债基金等多款产品。Wind数据显示，截止至5月27日，有统计数据的712只货币基金今年以来平均近7日年化收益率为1.75%，已跌破2%。

其中，最受投资者青睐的，同业存单指数基金当之无愧。徘徊在避险情绪下，该类基金成为近期市场吸金主力。

自去年12月中下旬起，国内推出首批同业存单指数基金。据作者梳理，前两批同业存单指数基金共有12只，最新规模已到达712.67亿元，从无到有，短短5个月时间，该类基金发展迅猛。而今年以来陆续有第二批、第三批加入同业存单指数基金，今日（5月30日），第四批产品也向市场“发起进攻”，同业存单指数基金正进入加速扩容期。

那么，该类基金是何来头？发行为何如此火爆？作者就市场关切的问题访谈了几家基金公司为投资者答疑解惑。

什么是同业存单？

同业存单指数基金有何特点？

所谓同业存单，是指存款类金融机构在全国银行间市场上发行的记账式定期存款凭证，类似于存折。而不同的是，同业存单可以质押和转让。

近年来同业存单存量规模不断上升，截至2023年3月31日，我国同业存单规模已接近14.6万亿元，为银行提供了有效的流动性管理工具。

而同业存单指数基金基金，若以“富国中证同业存单AAA指数7天持有期”为例，“富国中证同业存单”代表这类基金是以同业存单为指数样本的指数型基金，这类基金的投资和交易对象是存款类金融机构在全国银行间市场上发行的记账式定期存款凭证。“AAA”代表着这个指数跟踪的主要是AAA级发行主体发行的同业存单，评级最高，具有较好的安全性和流动性。“7天持有期”则说明申购这个基金后必须持有7天后才能赎回。

一般来说，同业存单指数基金预期风险和收益水平低于股票型基金和偏股混合型基金，高于货币市场基金。

该类基金对比同为固收类产品的货币基金与短债基金，各有其优劣。当作者问及同业存单指数基金的特点和差异性特征时，富国基金表示，首先同业存单指数基金作为指数基金，主要采用抽样复制和动态优化的方法，投资于标的指数中具有代表性和流动性的成份券和备选成份券，或选择非成份券作为替代，构造与标的指数风险收益特征相似的资产组合，以实现对标的指数的有效跟踪。

与货基相比，同业存单AAA指数基金的底层资产同样包括同业存单，且投资“纯度”更高，投向中证同业存单AAA指数的成分券和备选券不低于80%，同时在久期、杠杆、高流动性资产比例、费率等方面更为宽松，使得它的风险收益特征高于货币基金。从估值方法来看，货币基金多采用摊余成本法估值，而同业存单指数基金则采用市值法估值，可能会承担净值的波动和亏损。

与短债基金相比，它除存单之外可投债券资产比例相对小一些，其中高等级资质债券的占比或更高，因此在风险收益特征上，短债基金会比同业存单指数基金更进一步。相对来说，同业存单指数基金相比短债基金有费率优势，信用风险也相对较低。

华泰柏瑞基金认为，三者区别也体现在持有期方面。综合投资者的流动性需求和持有期感受，多数同业存单指数基金设有7天的最短持有期，这与货币基金和开放式的短债基金的运作方式不一样。

在嘉实基金负责人看来，相对于货币基金和短债基金，同业存单指数基金具有三个特点：一是费率较低，指数投资降低了基金的管理成本，认/申购费为0，赎回费为0。二是主要投资于同业存单指数及成分，聚集AAA评级存单，持仓透明度较高。三是设置了最短7天的持有期，一定程度上避免了投资者的非理性操作，赎回最快T+1到账。四是较高的低风险投资价值，在现金管理类产品中具有较高的性价比。

国泰基金认为，同业存单指数基金具备风险较低、波动较低的特点，风险与波动性介于货币基金和短期纯债基金之间，久期范围与杠杆比例较货币基金相对更宽松，对于个人投资者的闲钱理财需求而言，投资性价比或更高，投资体验也更好。

发行为何如此火爆？

作者获悉，当前，同业存单指数基金的发行热潮仍火热进行中。此前，第一批产品于2023年12月3日发行，6只产品发行规模合计约152.39亿元，平均发行规模约25.4亿元。第二批产品于2023年4月25日陆续发行，发行规模合计约413.73亿元，平均发行规模约68.95亿元，是第一批产品平均发行规模的2.71倍，表明市场认可度进一步提高。

第三批产品来势汹汹，5月26日，广发中证同业存单AAA指数7天持有期基金发布公告，由于投资者认购火爆，该基金将提前结束募集。27日早间，国泰基金业发布了结束募集公告，其认购规模业超过了百亿。其余第三批产品表现也极为亮眼。

作者梳理该基金发行情况时发现，首批同业存单指数基金在去年的表现并不如今年火爆，彼时，首批同业存单指数基金的吸引力未现，从认购规模看，首批6只产品均为达到100亿的募集上限。那为何进入2023年以来，同业存单指数基金备受投资者青睐？

在业内人士看来，同业存单指数基金“炙手可热”的一大原因是股票市场近期遭遇调整。“A股市场表现不好，市场上的闲置资金无处可去，销售渠道也在有意引导部分资金流入低风险的产品之中。”

另一方面，同业存单指数基金的火爆离不开其稳健收益。据choice数据统计，首批6只产品今年以来均实现正收益，平均回报率达到1.12%。

富国基金认为近期同业存单指数基金“火爆”原因，有一定的历史必然性，并且产品的风险收益特征与当下众多投资者的客观需要相匹配。

近10年以来，中国经济高速增长，居民财富快速积累，现金管理需求以及追求“低风险”特定偏好的资金需求旺盛；随着利率市场化的深入，资管新规过渡期临近理财刚兑彻底清零，以及国民投资理财意识不断加强，未来以净值化形式管理的现金管理工具前景广阔。同时，众所周知货币基金整体收益水平，也从此前最高7日年化收益超过6%下降至2%左右。随着货币基金收益持续下降，已满足不了一部分投资人的收益诉求，同业存单基金的推出，可以作为现金管理类产品的有效补充，这类产品的应用前景广阔，其“火爆”是发展的必然。

2023年以来的市场波动更是带来了