基金的风险如何评价：看波动率和最大回撤

基金的风险如何评价

二鸟说

作者 / 一石二鸟

风险和收益就像是硬币的两面，如影随形。投资除了追逐收益外，更要充分认识和评价风险，基金投资也不例外。今天，我们给大家介绍与基金相关的风险指标。

对于基金风险最直观的认识来自于类别，不同的类别对应了不同程度的风险。一个被广为认同的关系是这样的：股票基金风险最大，其次是混合型基金，再次是债券型基金，风险最低的是货币基金。

按这个思路进一步细分的话，可以得到以下表格。

这种基金类别与风险的对应关系，多数情况下是成立的，但也有例外。

例1：主动管理型股票基金风险大于股票市场指数基金。如果主动管理型股票基金仓位达到90%以上，同时集中持有高成长性股票，这类基金的风险可能高于沪深300指数基金。

例2：纯债基金风险大于二级债基。如果纯债基金中大比例持有某只发生违约的债券，那么信用风险带来的损失完全有可能超过二级债基金中股票波动带来的损失。

例3：债券基金风险大于股票基金。如果某只二级债基金中大量持有可转债，虽然其仍属于债券基金，但其风险完全可以超过一般的主动管理股票基金。

即便不考虑这些例外的情况，仅通过上表也无法比较同类别中不同基金的风险。因此，单纯只是通过基金的类别来判断风险是远远不够的，我们还需要使用更加精细化的风险指标，例如波动率和最大回撤。

1、波动率——风险的基础定义

波动率在统计学意义上又称作标准差，它是衡量一切随机变量易变性的数学概念。这个概念大家不用去细究，不是数学或金融工程专业的人很难完全搞懂。我们这样理解就行了：波动可以等同于风险。所有金融产品的风险都可以通过这个指标进行衡量，并且相互比较。波动率越大，代表该基金随着市场的变动涨跌就越剧烈，风险也就越大。

波动率这个指标，可从各大基金网站上查询到。

对比上述数据，我们发现波动率必须明确衡量的时间区间，一般是以年为单位。而且衡量的时间区间不同，波动率也会不同。因此，要比较两个基金的波动率大小，必须在相同的时间区间上进行。一般通过最近一年波动率的比较来判断两支基金的风险大小。

2、最大回撤——最惨的那天会是怎样的

最大回撤关注的是下行风险。在选定周期内任意历史时点往后推，产品净值走到最低点时的收益率回撤幅度的最大值。最大回撤是用来描述买入产品后可能出现的最糟糕的情况。在基金投资中，我们往往关注某只基金产品的单日最大回撤，即过去一年中单日最大跌幅。这个数据能够回答一个我们十分关心的问题：最惨的那天，我们持有的基金会跌成什么样子？

我们之所以关注最大回撤，主要是为了用一个简单的指标来判断基金的风险是否超过了我们的心理底线。在选择基金时通过最大回撤这个指标，我们能够将一些超过我们风险承受能力的高风险产品过滤掉。

最后我们再来总结一下如何运用这两个风险指标指导基金投资。

第一步，我们可以先在市场上找出一些业绩表现抢眼的明星基金产品（主要是股票基金和混合基金），构成备选产品池；

第二步，确定一个最大回撤的阈值，将不符合要求的产品剔除；

第三步，比较池中剩下产品的波动率，从中选择波动率较低的几支产品进行投资。

虽然高风险往往意味着高收益，但每个人的风险承受能力不同。因此，通过波动率和最大回撤两个指标来选择基金，或许会失掉潜在的高收益。但适度的风险控制却能够让我们在投资的过程中睡得更香！