美国的货币基金，能超过余额宝吗？

几年前“余额宝”的横空出世，让“货币基金”这一投资品类进入大众的视野，到现在也一直都是大家关注的投资方式之一。

今天我们就以中美货币基金为例，来梳理下整个中美货币市场的演变发展与现状，之后重点聚焦中国内地、香港和美国的几支货币基金来比较一下各自的特点。

货币基金发展与现状

▎美国

货币基金最早出现在美国上世纪70年代，由于购买方式便捷，投资回报高于银行账户的标准化存款利率，货币基金净值长期稳定在1美元左右，一经推出就广受投资者青睐。

然而货币基金的流动性风险在出现影响整个市场的重大事件时会受到挑战，一旦金融市场出现大型爆发性事件，例如2008年雷曼兄弟倒闭，都会引起大规模的货币基金流动性危机。下面我们来回顾下2008年金融危机是如何改变整个美国货币基金市场的。

Reserve Management是美国历史最为悠久的货币基金管理公司，1981年就发行了全球第一支货币基金，此基金管理规模最高曾达到648亿美元，并持有7.85亿雷曼兄弟公司的商业票据。

2008年雷曼兄弟公司破产后，这些商业票据无法兑现，变得一文不值，虽然雷曼公司的商业票据仅占到整个基金资产组合不到1.5%的份额，投资者仍担心自己的投资款无法收回。

这随即引发了大范围的投资赎回，导致基金规模在24小时之内迅速缩小了三分之二，产品流动性迅速匮竭，Reserve Primary Fund基金不得不将每份额产品净值下调至0.97美元，同时在SEC的批准下暂停所有赎回。最终2014年联邦法院批准该基金将剩余资产约6700万美元向持有者分配，每份额产品净值清盘价为99.1美分。

这是历史上第一次货币基金每份额净值跌破1美元，由此也诞生了“Break the Buck”这个术词，用来形容被认为比较稳定的货币基金跌破净值的状况。

在金融危机之后，美国证券交易委员会SEC出台了一系列针对货币基金的资产结构改革政策，增加的条款包括对于投资次级债券的比例从5%下降至3%，投资非流动性资产的比例限制从10%降低至5%，基金组合加权平均期限从90天下调至60天。

参照美国SEC最近公布的的数据，截止至2023年2月末，美国货币市场基金总规模为34061亿美元，共有370支货币市场基金（不包括子基金），约占美国公募基金规模的13%左右。

根据Lipper数据显示，投资回报表现最好的5支货币基金为：

值得注意的是，排名第一的BlackRock Liquidity TempCash近三年的表现远超排名第二至第五的基金表现。

来深入看下这支基金的投资细节，这支基金的投资组合中29.09%为银行的大额存单，24.24%为金融机构的商业票据，12.99%为有资产支持商业票据，美国国债和政府与政府机构发行的债券或回购协议占比不到8%，相比于排名第二和以后的货币金资产配置，此基金将