中金基金李亚寅：2023年后半段市场将在震荡中修复 多类风格蕴藏投资机会

今年以来，债券增强基金市场明显回暖，根据Wind资讯数据显示，截至6月21日，各细分类别正收益概率在90%以上，二级债基、偏债混合、偏债灵活配置收益中位数分别提高至1%-2%区间，大部分产品在经历2023年的宽幅波动后收益转正。

作为中金基金债券增强产品线的创新布局，中金兴元6个月持有期混合型证券投资基金（以下简称“中金兴元6个月持有混合基金”）于6月5日起发售。该基金产品实行双基金经理管理，拟任基金经理为董珊珊和李亚寅，延续固收债券团队“严控回撤、多样化策略布局”的基本管理架构。为进一步了解中金兴元6个月持有混合基金的“底色”，《证券日报》记者于近日采访了李亚寅。

李亚寅，具有近10年证券从业经验，专注于债券和债券增强类组合策略。她将自己定义为均衡选手，遵从基本面出发，定性与定量结合的投资框架。这既来自她的知识体系，同时来自工作实践的丰富经历。在李亚寅看来，从纯债投资到可转债投资，再到股票和基金投资，债券增强产品中的弹性策略要尽可能的均衡和多样化，充分利用不同资产之间的负相关性降低波动，同时花大力气进行研究以挖掘具有超额收益的资产。

具体到中金兴元6个月持有混合基金的特点，李亚寅表示，“传统债券增强产品主要通过投资股票以及可转债进行增强，中金兴元6个月持有混合基金在此传统框架下，投资范围中涵盖了10%的公募基金，可以便捷布局不同风格、行业、主题的公募基金，提高了投资效率并降低个股带来的波动。此外，中金兴元6个月持有混合基金可投资股票、可转债（含可交债）和权益类公募基金的资产比例合计占整个基金资产的10%-30%，权益属性资产的仓位定位比较清晰，有利于管理人聚焦重点，有助于投资者更清晰地了解产品的风险收益特征。”

谈及作为债券增强基金将如何“增强”，李亚寅介绍，中金兴元6个月持有混合基金将以纯债资产打底，通过投资公募权益基金、股票、转债三类资产进行增强。首先，在权益仓位选择上，中金兴元将在合同范围内，根据经济基本面确定权益中枢，围绕中枢进行资产配置。其次，在风格行业选择上，中金兴元将选择均衡风格并重点布局有机会获得超额收益的行业和个股。此外，中金兴元还将选取性价比高的可转债做为底仓，以博取正股弹性。

控制回撤是债券增强产品的必修课，李亚寅表示，“中金兴元将通过仓位风险控制、行业分散、止损止盈等技术机制，在努力追求正收益的同时，严格控制回撤。”

中金基金此时布局债券增强产品并非“拍脑袋”的决定。据李亚寅介绍，这是经济复苏初期攻守兼备的选择。

从宏观层面出发，李亚寅认为，各项经济数据显示，经济复苏力度还较弱，央行强调稳健的货币政策要精准有力，总量适度，节奏平稳，做好跨周期调节，保持流动性合理充裕。在复苏初期相对宽松的货币环境下，债券资产面临大幅调整的概率不高，尤其是短久期资产确定性更强。

“对于权益资产而言，当前同样是较好的布局时点。”李亚寅同时表示，当下市场对经济弱预期的反应已经比较充分，顺周期品种估值大幅下修，大盘指数也回到性价比较高的区间。整体来看，当前是布局债券增强产品较好的区间。

结合当前经济形势，李亚寅预计，2023年后半段，市场将在震荡中修复，并在多类风格中产生机会。

在李亚寅看来，经济复苏初期的流动性宽裕环境往往催生成长板块的机会，结合当前人工智能和数字经济的发展，持续看好相关板块的表现。顺周期板块中，需积极关注中上游能源金属与基础化工行业中细分标的价格率先见底回升的低估值板块，以及高股息订单确定性强的央企、国企。在终端消费方面，看好具有产业政策支撑的高端消费、以及食品饮料中消费者偏好结构性变化对部分细分行业带来的成长机会，和医药板块中压制性因素逐步消除的低估值板块等细分领域机会。

（文章来源：证券日报网）

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