公募基金与私募基金业绩对比 公募基金和私募基金谁更好，是一个老生常谈的话题了，今天我们通过数据来进行对比分析。我们需要明确使用哪些基金进行分析。公募... 

来源：雪球App，作者： 狂市，（https://xueqiu.com/7554455593/209780890）

公募基金和私募基金谁更好，是一个老生常谈的话题了，今天我们通过数据来进行对比分析。

我们需要明确使用哪些基金进行分析。公募基金的投资范围比较固定，一般是投资于股票或者债券，主要基金类型有股票型、混合型和债券型。

对于私募基金来说，投资范围就十分灵活了，除了股票和债券外，还有投资于期货或期权的基金。

不同投资范围或者类型的基金对比，显然没有意义。因此我们以公募基金为基准，选择相同类型的私募基金进行分析，即：股票型基金、混合型基金和债券型基金这三类。我们分析的是基金的整体表现，策略上不再继续细分。

分析的时间，我们先对短期1年的数据进行分析，也就是2023年的数据。后面会对长期数据进行对比。

2023年的数据对比：

我们先将公募股票型基金和私募股票型基金进行对比。

我们统计所有的股票型基金在2023年各个月份的收益率，数据来源是万德数据库。公募基金的数据很完整，相比之下私募基金的数据完整性就差一些了，很多基金的数据都有不同程度的欠缺。

我们只对有完整数据的基金进行分析，其中符合要求的公募基金有1725只，私募基金有6338只。私募基金的数量远高于公募基金。

计算公募基金和私募基金在2023年的收益率，以及业绩的波动率，结果如下图所示：

每个点都代表一只基金，绿色是私募股票型基金，蓝色是公募股票型基金，X轴是基金在2023年的收益率，Y轴为年化波动率。

可以看出，私募基金不论是收益率还是波动率，其范围都是远超公募基金。为了更加清楚地进行观察，我们将上图中的主数据部分——也就是图中红色区域——进行局部放大，如下图所示：

图中同时标出了基金的收益率和波动率的分布图。

可以看出，私募基金的数据点范围十分广泛，既有可能获得超高的盈利，也有可能发生大幅的亏损。我们进行一些简单的数据统计：

这里的分位数，指的是将基金业绩从小到大排列后，相应的百分位的基金的收益率。比如公募基金的1%分位数是-19.1%，表示所有的公募基金中，绩效最差的1%的基金（因为总共1725只基金，所以1%为第17只基金）的年收益率是-19.1%。

从数据可以看出，私募基金的平均收益率远高于公募基金，且出现超高收益率的概率较高。即使扣掉业绩提成，私募基金的盈利水平也仍然大幅领先于公募基金。

但另一方面，私募基金业绩的波动率也更大一些，出现大幅亏损的概率也较高，一个不小心可能血本无归。

接下来，我们看下混合型基金的情况。

同样，要求参与统计的基金有完整一年的数据。符合条件的公募混合型基金有4209只，私募混合型基金有449只。基金数量的对比和股票型基金完全相反。猜测原因，一般参与私募基金的投资者都是冲着高收益率去的，而混合型基金的操作相对保守，不太容易引起私募投资者的兴趣。

统计这些基金的收益率与波动率，并进行对比。同股票型基金一样，私募基金的收益率与波动率范围较大，因此这里只展示主数据区间部分：

同样，进行简单的数据统计：

可以看出，私募混合型基金的收益率仍然强于公募混合型基金，但差异已经比较小了。如果扣除业绩提成，私募基金和公募基金几乎不相上下。

这里插一句题外话，将股票型基金和混合型基金的数据进行对比，可以看出公募股票型基金和公募混合型基金的表现其实相差不大，在精度要求不高的时候，两类基金可以合并一起进行分析。但私募股票型和私募混合型基金的业绩差异十分巨大，可以说是完全不同的两类基金。

最后是债券型基金对比。

符合条件的公募债券型基金有3481只，私募债券型基金有537只。基金的收益率与波动率对比：

对应的数据统计：

在债券型基金上面，私募基金再次大幅超越公募基金。

综合来看，2023年私募基金的表现显著强于公募基金。相应的，私募基金的风险也更大，如果选择错误，很有可能出现巨大损失。

最近5年的数据对比：

前面我们对2023年的数据进行了分析。但一年的行情变化具有比较大的偶然性，我们还需要对长期数据进行分析。我们使用历史5年数据进行对比分析，这段时间股市经历过比较完整的多空行情，数据的可信度较高。

我们仍然按照股票型、混合型、债券型的分类进行对比。基金的选择上，要求有完整5年的收益率数据。

首先是股票型基金，符合条件的公募基金有601只，私募基金2643只：

对应的数据统计：

从股票型基金5年的表现来看，私募基金和公募基金的绩效基本一致。在整体表现上，公募的表现略强于私募，在头部基金的表现上，私募略强于公募。如果扣掉私募的业绩提成，则绩效会差于公募基金。

接下来是混合型基金的情况，符合条件的公募基金1834只，私募基金202只。

数据统计：

从混合型基金5年的表现来看，公募基金表现明显强于私募基金。如果扣掉私募的业绩提成，差距会更明显。

另外我们可以观察到，不管是公募还是私募基金，其股票型和混合型基金的长期表现会趋于一致。

最后是债券型基金的情况，公募基金有1098只，私募基金则比较少，只有98只。

数据统计：

   由于私募基金只有98只，因此这里的极端分位数调整为95%和5%。

从债券型基金5年的表现来看，公募基金的表现比较稳定，绩效比较集中，私募基金的波动范围较大，既有可能大幅盈利，也有可能大幅亏损。

正常来说，投资债券的投资者应当是追求稳定收益的，那么私募债券型基金的风险显然是偏高的。

基金的数据质量：

公募基金的一般都有十分完整的历史数据，分析起来是比较容易的。而私募基金的数据就差很多，很多基金的数据中间会有缺失。

举例来说，在2023年1月1日之前成立的股票型私募基金有46720只，理论上这些基金应当都有2023年的完整数据。但实际上，有完整数据的私募基金只有6338只，占比13.6%。作为对比，2023年之前成立的股票型公募基金有1748只，有2023年完整数据的基金有1725只，占比98.7%。

另一方面，私募基金的数量巨大，会对分析结果造成影响。

前面说了，2023年之前的私募基金数量是46720只，而公募基金只有1748只。2023年全年，共发行了2951只私募股票型基金，而公募股票型基金在同时期的发行数量是865只。

实际上，私募基金的发行数量上是存在很大的水分的，有不少基金是同一个原始的“核心”基金或者策略复制出来的。但我们很难准确的判断哪些基金是“核心”基金，哪些是“复制”基金。这就导致在分析私募基金时，绝大部分的数据都是重复冗余数据，以此分析出来的结果，其可靠性是令人存疑的。

私募基金的存活率也是一个让人不得不注意的问题。如果看基金的长期数据，有不少私募基金的数据到了某一期就突然中断了，猜测可能是清盘或者终止了。相比之下，公募基金几乎不会发生数据中断的情况。

从这个角度来说，目前我们看到的公募基金数据，基本就是市场的全貌，但私募基金数据，某种意义上来说可能是幸存者偏差。

总结：

将前述的6种基金放在一起进行综合对比：

在短期表现上，私募基金和公募基金的差异比较明显。由于私募基金的操作更加灵活，因此绩效的波动会很大，有机会获得超高收益，但也面临血本无归的风险，可以说是“富贵险中求”。

单只基金不管是公募还是私募，都很难长期领跑市场，从长期来看，私募基金和公募基金的整体盈利水平差异不大，再加上私募基金的业绩提成，私募基金的优势并不明显，甚至可能会略弱于公募。

从投资者的角度来看，私募基金，尤其是私募股票型基金，适合比较激进的投资者，而谨慎一些的投资者，可以考虑混合型基金，私募或公募差异不大。如果是风险厌恶型的投资者，首选公募债券型基金。

最后强调一下，以上分析是针对股票型、混合型和债券型基金的分析。私募基金除了这三种类型外，还有投资于期货和期权的基金，这些基金以后有机会再进行分析了。