“基金定投”大揭秘：别再做韭菜了，我看着都心疼 犹豫再三，还是决定动笔，这个话题实在是吃力不讨好，会得罪很多人，也会丢失很多的客户，但是我想我还是有责任把这个事情说清楚... 

来源：雪球App，作者： 贫民窟的大富翁，（https://xueqiu.com/7318086163/146636235）

犹豫再三，还是决定动笔，这个话题实在是吃力不讨好，会得罪很多人，也会丢失很多的客户，但是我想我还是有责任把这个事情说清楚。

因为投资的原因，我曾经花很长时间去研究基金，因为写文章的关系，朋友圈也经常看到收费教人基金定投的广告，有的9.9，有的4999，看个人的影响力和销售术而定，针对怎么做基金我也写过一个系列：《手把手教你炒基金，赚取超额收益》，发布在今日头条上面，定价199元，然后在今日头条的圈子是可以免费看的，在微信公众号、雪球、知乎我都免费分享过，在我的微信群我也具体分享过。

在我看来，这事情就过去了，因为投资基金实在是一个太简单的事情，不像投资股票，面对的都是一个个差异性的公司和不管变化的环境，而基金，只要半天或者一天时间把我的八节课学完，再去了解一些基金的逻辑和财务细节就搞定了，可以说非常轻松。

4月9号的时候一个粉丝微信给我说：大富翁，你开个基金定投课吧，收费的那种，大家跟着你做，我们都不懂。我一听就愣了，因为我很清楚他买了我的课程，我在微信群的分享也全部听了，为什么不自己操作呢？

原来最近他付费加了一个微信群，教人做基金定投的，感觉那个人是大忽悠，水平远不如我，所以向我求援，我问他，我的讲课你不是听过了吗？他说，根本什么都没学会。我拒绝了他的提议，因为首先我认为基金定投是一个骗局吧，是基金公司和自媒体人利用人们渴望投资致富心理编造的谎言，那我肯定不能做，其次，投资基金实在是太简单了，我收了别人的钱也不知道该讲什么，翻来覆去就那么点东西。

难道要我天天给别人讲1+1=2？或者收了别人的钱，但是一年群里都不说几句话，一年就操作那么几次，别人会不会以为我拿了钱不办事？

我顺手翻了翻朋友圈，恩，教人做基金定投的还真多，几个群里看了一下聊天记录，大V们可是收入不菲啊。写这篇文章就要和微信的哥们们说句对不起了，但是我必须写。

一、放弃主动基金

基金有两种，主动基金和被动基金，雪球曾经有过一个征文比赛，讨论主动基金还是被动基金哪个好？大富翁，坚决选择了被动基金。因为在我看来，主动基金经理这个群体差不多算是垃圾堆了，基金经理们除了对资本市场提供流动性、收取管理费、亏钱之外，好像没啥用处了，优秀的基金经理寥若晨星。

基金经理这种恶劣的业绩有两方面原因，主要原因是投资人不行，原本就是追涨杀跌的投资人很难有足够的耐心给自己的委托人以相应的时间和权限，一个是基金经理们贪婪之心和嫉妒之心，总想为自己赚的多点，尽量扩大规模直到自己能力扛不住为止，或者自己就是要和别人比业绩，那么他的操作一定是扭曲的，变形的。

你给我说，能有什么好结果？对于个人投资人，股价的波动不是风险，反而是超额收益的来源，但是对于基金经理，它就是风险。追涨杀跌的人呐，必将为市场绞杀。但是基金的这种机制以及特殊的人性，这种情况太多了，自愿或者是被动。

我认识的几个基金经理，很年轻，大学毕业没两年就做基金经理，还有一些有了粉丝或者短期的业绩后，"趁势"开基金，和他们聊天讨论的都是自己能赚多少，未来的远大前景等等，我不是说不行，但是受人之托，忠人之事，先把事做漂亮了，再谈回报比较好，前几天雪球一个清盘的基金经理公开宣称，对于小基金来说，基金经理的首要能力不是投资，而是销售，并责怪雪球的宣传页面不如意，我并不意外。

所以我建议，除非是一个你很熟悉、信任的基金经理，并且做好了风雨同舟的准备，否则不建议做主动基金。

即使是优秀的基金经理，也有风格漂移的风险，摆脱风格依赖的基金经理，极少。

二、被动基金的原理

我们先聊聊第一点，为什么说股市"七亏二平一赚"是常态。

我们假定一开始证券市场的投资人全部不交易，只持有，这个时候全体的收益率和上市公司的资产增值能力是相等的，现在投资人开始分群，A代表被动投资人，继续持有不动，B代表主动投资人，通过跟踪价值和价格的错误定价或者抓住价格的变化空间谋取超额收益，不管是怎么样，一定是通过交易以低买高卖的形式盈利，此时B类投资人分为两种B1和B2，B1、B2分别代表在主动投资的内部博弈中收益增大和收益减少的群体，原先属于B类投资人的收益被B1和B2平分。

但是因为在交易中产生的摩擦费用，B1和B2能够获取的总收益低于B类投资人。即收益率排名A=B>B1B2平均值>B2，此时全市场中只有B1和A类投资人的收益排名不明确，原本A只想获取市场平均收益，但是因为组成市场全部投资人的B类群体内部出现内斗，导致交易成本出现，A类投资人的收益反而超越了全部投资人的平均收益率。

现在我们分析为什么牛市中注定大多数人以亏损出局的第二种力量。

以一个牛熊周期为例，全体市场参与者赚的钱不高于全体上市公司的盈利。同样的股权，牛持有成本高，熊持有成本低，形成利润分配的跷跷板。只是熊持有股票该分的利润在牛市兑现，牛该分的少部分利润在熊市兑现，利润少而参与者多，牛市必然赔钱的远超熊市。这里面有一个利润的延迟兑现。

牛赚钱我走了不就行了吗？不行，那只是个人行为，姑且不说这种逆人性多难。只有大多数赔钱，牛市才会到来，大多数人赚钱，熊市才会降临。而当牛熊转换的时候，赚赔对调。牛熊转换又是人性下的股市必然事件。

绝大多数人在牛市是要赔钱的。为什么呢？因为牛市你会赚钱，所以你要赔钱。赚钱了你不会走的，直到你赔了，服气了，才走。

这样看来，因为天然的自然数学规律，与生具有的人性，我们再考虑到投资具体企业不可避免的政策风险、经营风险、财务风险等等，主动型投资人想战胜市场难之又难。

我这里推荐的被动基金不仅是宽基指数基金，还包括行业基金、策略基金、主题基金、增强型基金等一切按照特定规则运行的被动基金。

大富翁认为决定一笔投资收益有三个要素：投资品种的内生性增长、交易市场的情绪和交易费用。其中内生性增长是主导因素，交易市场的情绪是加分因素，交易费用是投资的细节处理。

对于被动基金来说，内生性增长就是它的逻辑决定的，也就是特定的规则、策略。

聪明贝塔指数基金的策略看似复杂，其实和我们自己做投资的理念是一致的，只是选择了不同的"因子"偏好。我们把市场想象成是一个海洋，大而多变，我们选择策略在加强一个方面的同时必须在其他方面弱化，即策略一定需要在适合它的市场环境中才能发挥作用，而这个市场环境是不能提前预知的。

策略的本质是逻辑，我们关注策略一定要清楚它为什么能发挥作用，策略的有效性也是在较长的时间区间才能发挥。没有完美的策略，策略的本质就是取舍，每个投资人都要选择自己偏好的，适合自己的策略。

策略通过风险因子的选择，划定了自己的有效区间和对其他市场风险因子的暴露，比如在最常见的动量、成长和价值三因子中，本质上讲选择三因子中任何一个，三种策略选出的股票大部分是重合的。

好的公司有不同的统计特征，从统计特征出发去找公司，在集合体内的统计特征回溯具有很大的相似性。策略一定意味着取舍，没有最好的策略，只有好策略和坏策略。

主动基金和被动基金并没有严格的界限，策略就是主动和被动投资的交汇点，往左是被动投资，往右是主动投资，我们想一想，大量策略基金的出现有什么意义呢？

是不是这些基金作为一种金融产品，可以作为新的底层构架，可以重新设立一只基金，这只基金的投资就是买现有的基金，堪称基金中的基金，依然符合