债券基金是怎么赚钱和亏钱的？一文全部看懂

来源：中欧基金

“怎么我买的债券基金还会亏？”

“债券基金可以替代货币基金吗？”

债券基金，简单来说是指投资债券的比例在80%以上的基金。根据投资范围的不同，债券基金又可分为纯债基金（只投资债券）、一级债基（可参与一级市场新股申购或增发）和二级债基（除了参与一级市场新股新股申购或增发，还可以投资二级市场股票）；其中纯债基金按照久期的不同又可分为短期纯债基金和中长期纯债基金。

债券基金是怎么赚钱的呢？一般来说，收益来源以下几个方面：

1 利息收入

前面提到，债券本质上就是借条，所以都会约定持有到期所能获得的票面利息收入。只要债券基金持有的债券能够持有至到到期，一般都能拿到票面利息收入，除非债券出现兑付困难。这个角度来看，长期债券基金的收益要高于短期债券基金。因为正常情况下长期借条约定的收益是要高于短期借条的收益。

2 价差收入

因为大部分债券基金都不是定期开放的基金，需要应付投资者的申购赎回需求或者提高基金的收益，会对未到期的债券进行交易。

债券的交易市场有两个，一个是场内的上交所和深交所，一个是场外的银行间债券市场和商业银行柜台市场。

因为流动性、市场利率、信用情况变化等，债券的价格是存在波动的。一般而言，利率上升，债券价格下降；利率下降，债券价格上升。因而根据债券二级市场价格变动，通过低买高卖可以赚取差价。

从投资标的属性来看，短债基金、超短债基金主要投资的资产为剩余期限不超过397天的债券，久期很短，受利率影响较小，因而波动也小。因此，短债基金本身投资或者投机的属性是比较弱的，其收益率的高低受债市涨跌的影响相对较小。长债基金主要投资长期债券，虽然收益高，但受利率的影响也比较大，因而波动也相应比较大。

3杆杠收入

似乎提到杠杆，大家潜意识都会觉得是个高风险的事情，怎么跟相对低风险的债券基金能搭上边。确实，债券型基金想要放大收益，加杠杆是必不可少的，债券型基金普遍会通过债券抵押正回购的操作加上杠杆。

具体思路就是通过回购业务将持有的债券进行质押融资，然后将融得的资金又继续投入到债券市场，这就可以获得额外的杠杆收入。按道理可以将这个套路，不停的循环继续，将杠杆最大化。不过，目前规定开放式基金杠杆比例不超过140%，封闭式基金以及定期开放式基金杠杆比例可以达200%。

当然，杠杆这个东西也是个双刃剑，所以通过债券回购增加杠杆也不是稳赚不赔。在资金比较便宜的时候，杠杆的确是个放大收益的工具，但在资金比较比较紧张的时候，可能会得不偿失。

4

股票收入

除了纯债基金外，不管是一级还是二级债券基金，都会参与股票市场，特别是二级债券基金跟股票市场的走势紧密关联。二级债券基金的目的是为了通过参与二级市场股票投资，增厚基金收益。当然，这也要相应承担股票市场波动的风险。

既然债券基金的收入主要是来源以上四个方面，就可以很好地回答债券基金会亏损吗？

答案是肯定的：会！

上面的债券基金四个收入来源，总结起来，其实就是三大类：固定的利息收入、债券市场的价值波动（杠杆会放大波动结果）、股票市场的价值波动。

股票市场的价值波动，大家都好理解。

债券市场，这里面引申出来两个风险，分别是违约风险和利率风险。

1 违约风险

违约风险，说通俗点，就是借的钱还不了了。不光是无法付息，连本金都无法归还了。这意味着一旦出了问题这部分投资就是血本无归。特别是配置企业债的基金，自打破刚兑以来，就有配置企业债的基金暴雷，会出现一天的跌幅比股票型基金还要大，打辛苦积累的收益都亏没了，一夜回到解放前。不过这种情况还是比较少见的，毕竟基金经理会尽量避开有违约风险的企业，而且基金都要遵循强制分散化投资的配置原则，不会出现像P2P中全部血本无归的情况。

2利率风险

利率风险，是正常情况下债券基金都要面临的风险。利率上升，债券价格下降；利率下降，债券价格上升。因为利率是不停变化的，如果每次都能低买高卖是可以赚取差价的，但实际上有时候会出现高买低卖的情况。

债券基金总体走势是一条蜿蜒向上的曲线，所以特别适合希望获得稳定收益的投资者。但短期存在净值波动的风险特，别在利率高点申购债券型基金，短期内大概率也是亏损状态。因此，建议将债券基金作为中长期投资，买入后至少需要持有一段时间。这样跟同样一年期的银行理财，或者同类产品相比，还是有很大的优势。