首家外资公募贝莱德基金糟心事儿或一箩筐，水土不服两产品表现欠佳

公募“舶来品”暂触礁？首家外资公募贝莱德基金糟心事儿或一箩筐，水土不服两产品表现欠佳 

来源： 证券市场红周刊  

外来的和尚真的好念经吗？至少在内地公募基金领域，答案是不一定。 

近几年外资抢滩内地股市一度被神话，伪外资北上资金的布局对象更是被股民密切关注，但是作为第一家征战内地血统纯正的外资公募贝莱德，至今未能展现高人一筹的实力。截至4月最后一个交易日收盘，公司的第一只公募产品贝莱德中国新视野年内净值下跌21.96%，第二只产品贝莱德港股通远景视野也是下跌了大约10个点。 

虽然后者的回撤水平并不算高，但是由于该基金是在今年1月下旬春节前成立的，首募的成绩较第一只产品有了较大的下降，两类份额合计的规模仅为5.73亿，而去年三季度初中国新视野的首募份额为66.8亿。或许是担心新品打开后规模会受累业绩快速缩水，该基金三月份就新增聘了基金经理杨栋，形成了三人共同管理一只产品的局面。 

但是，贝莱德似乎对自己体系培养的基金经理更为信赖，记者发现这几位基金经理不仅任职时间短，同时基本都是外企体系出来的人士，最为缺乏的是在内地股市的征战经验，唯一稍好的是新基金经理杨栋，她曾在汇添富基金的香港子公司担任过基金经理，不过或许未染指内地。 

四位在任基金经理皆系“新秀” 

海归背景征战内地股市或处痛苦磨合期 

Wind显示，截至3月31日，贝莱德基金的全部资产合计为55.47亿元，继去年四季度末缩水后二连降，比去年三季度末的数值缩水了11.34亿元。同时，公司的总资产排名和非货币资产排名同样两连降，其中前者的排名降至第127位。由于公司目前仅有两只权益类产品，且今年成立的产品运作时间尚短，整体规模缩水还是主要由首只产品造成的。 

从中国新视野的现任基金经理简历来看，单秀丽和唐华都可以划归为“海归”一族，前者在美国拿到硕士学位后，一直在贝莱德的体系内各家公司任职，曾经担任过量化/风控收益分析师却没有做过任何的行业研究员，去年9月就直接挂帅了公司内地的第一只公募，目前基金经理岗位任职时间也仅仅是半年多一点而已。 

同样让人困惑的是一起携手管理的唐华，在新加坡拿到硕士学位后，他的任职经历比起单秀丽更为丰富，不仅有在外资工作的经验，也有在内地两家券商任职的履历，但是他在东方证券(9.370, 0.72, 8.32%)任职时，担任的是策略研究员，同样没有过对具体行业研究的过往。 

更为不解的是似乎没有在香港工作过的单秀丽还被公司委以重任，继续担任了第二只产品港股通的基金经理。这一次产品成立时与她搭档管理的换成了陆文杰。天天基金网数据显示，他是公司现任的投资总监，同样是在法国拿到的硕士学位，其在内地和海外外资机构工作的经验比前两位更为丰富，或许其比单秀丽更为了解港股市场，毕竟他曾在中金香港有限公司担任过投资经理。 

但矛盾的是，这样的组合公司似乎并不放心，今年3月8日又为该基金再加一位基金经理杨栋。从简历看，她的国籍是中国香港，曾在汇添富的香港子公司担任过基金经理。公开的介绍对其评价较高：“杨栋女士曾于穆迪任职。擅长跟踪宏观与监管的动态，对行业竞争格局、商业模式等方面都有较深入的认识，相信以自下而上研究为主， 自上而下为辅，把握周期的大方向，忽略市场短期波动，持有高质量证券之策略，以期长期创造超额收益。”但是三人合管一只规模并不算大的主动权益产品，是否略显人力资源的浪费呢？ 

表1 贝莱德现任基金经理相关情况一览

中国新视野大幅调仓收效平平 

港股通远景视野首秀重仓无惊喜 

作为全球资管巨头成立的内地首家外资公募，业界对其寄予了很高的期望，但是正当投资者期待其构建内地产品矩阵时，其将第二只基金就迅速转向了港股，从首募的成绩和目前展现的业绩来看，至少可以说这样的思路有待商榷。 

稍早前的基金一季报，中国新视野是成立后的第二份季报。对比可见，基金经理进行了较大幅度的调仓，上一季的重仓股仅仅是保留了士兰微(44.850, 2.10, 4.91%)、招商银行(37.310, 0.33, 0.89%)、兴业银行(19.900, -0.10, -0.50%)、泸州老窖(201.870, 4.21, 2.13%)四只股票，但是其中除去兴业银行年内迄今上涨约5.5%外，其余的标的股年内下跌均达到20%一线，同时兴业银行的占比也不过不到4.5个百分点。 

再看前三月调入的标的，圣邦股份(296.050, 14.05, 4.98%)、固德威、禾迈股份(735.290, 13.89, 1.93%)、伯特利(61.610, 3.64, 6.28%)、迈为股份(349.000, 10.02, 2.96%)、闻泰科技(68.710, 6.25, 10.01%)等六家公司以科技成长类标的为主，其中至少有四家公司都与新能源产业链有关，此外新进的第一大重仓股圣邦股份是公认的半导体赛道的龙头股之一。但是，从后视镜的角度来看，在赛道股遭遇普遍杀估值的首季，“后知后觉”式的调仓新能源类股票，是否显得不合时宜呢？ 

进一步看6只新重仓标的年内表现，虽然圣邦年内跌幅尚在10%以内尚属上乘，但是固德威和闻泰科技却是年内大幅下跌超过了50%，此消彼涨下该基金以不变应万变或许效果更好，毕竟被调出重仓的还有白酒龙头贵州茅台(1775.380, 9.19, 0.52%)这样的蓝筹翘楚。 

“我们关注各行业板块中盈利增速较高的公司，自下而上挖掘确信度高的优质公司，主要布局于增长确定性较高的新能源、受益于国产替代的半导体、被低估的部分成长类银行股、食品饮料以及机械。本基金一季度表现弱于业绩比较基准，主要是由于新能源、电子等相关持仓形成一定拖累。”基金经理的季报总结对于操作上的瑕疵也并不回避。 

而对于贝莱德港股通远景视野，基金一季报则是其成立后的首份季报。从好的一面说，目前大约10%的年内跌幅并不算多，该基金结束三个月封闭期不久，从一季报披露的股票仓位52.20%来看，该基金整体建仓相对谨慎。但从另一个方面看，它所选择的重仓股偏金融和消费两大赛道，在大众耳熟能详的标的背后，或许错失了利用规模小优势挖掘潜力标的快速提高收益的机会。 

从季报披露的港股重仓股来看，这样的问题似乎更为明显。相对更被机构扎堆重仓的腾讯控股、美团、药明康德(100.270, 2.79, 2.86%)和招商银行，目前年内的跌幅都超过了20%的水平。相反，中银香港、紫金矿业(9.910, 0.28, 2.91%)、建设银行(5.960, -0.04, -0.67%)和太平洋(2.690, 0.05, 1.89%)航运，目前均实现了年内股价上涨，特别是不太被机构抱团的太平洋航运，从年初到目前的涨幅是超过了50%。遗憾的是，这几家公司合计被持仓占比仅约8.5%。 

基金经理在季报中表示，我们力求“用港股的方式投资港股”，不追逐空有概念没有盈利的主题，不博弈市场的边际预期。我们的组合目前在金融地产、消费、高景气度的制造业等行业均衡布局。 

需要指出的是，目前贝莱德马上在内地将面临外资公募对手，富达基金成功地挖角了原华宝基金的总经理黄小薏，其是内地公募圈的老人，而这一步棋也被圈内称作明智之举，或许会将外资公募征战内地的不适应期缩短，那么独孤求败的贝莱德接下来会如何出招应战呢？ 

表2 贝莱德两只产品首季前五大重仓一览

（文中提及个股仅为举例分析，不做买卖建议。）