投了美团、自如，这家2800亿美金中东主权基金有什么秘诀？

来源：新财富（ID：newfortune）

作者：高皓（清华大学五道口金融学院全球家族企业研究中心主任）

孙子谋（清华大学五道口金融学院全球家族企业研究中心研究专员）

国家主权财富基金（简称“主权财富基金”）是全球资本市场的重要参与者。阿拉伯联合酋长国（简称“阿联酋”）较早创办主权财富基金，亦跻身资产管理规模最大的主权财富基金国家之列。穆巴达拉投资公司（Mubadala Investment Company，简称“穆巴达拉”）作为阿联酋的主权财富基金之一，源于阿联酋七大酋长国之一阿布扎比的石油盈余，以顺应国家经济转型的整体战略而创办。

穆巴达拉具有较高的投资活跃度和交易频率，力求在可接受的风险敞口内创造长期财务回报。根据西班牙IE商学院变革治理中心2023年主权财富基金交易数量排名，阿联酋三家主权财富基金排名均进入全球前十名，其中，穆巴达拉完成交易82笔，排名全球第三（占比18.3%）。

穆巴达拉在全球广泛投资固定收益证券、股票、私募股权、房地产和基础设施等五类资产，通过四大投资平台进行布局，同时高度关注高成长性行业。其投资策略重视融合国家发展的战略目标和市场化的财务回报目标。截至2023年末，穆巴达拉的资产管理规模高达2840亿美元，2023年录得近20年来最强劲的财务业绩，实现归母总收入332.15亿美元，较2023年提升约70%。

01 历史沿革：

石油盈余汇聚四大投资平台

阿联酋1958年在位于波斯湾的乌姆谢夫（Umm Shaif）发现大量可开采石油，1963年出口了第一批原油。1971-1980年期间，阿联酋石油收入增长了25倍。

伴随着收入的急剧增长，阿布扎比成立了第一家政府投资机构——阿布扎比金融投资局（Financial Investments Board of Abu Dhabi）来管理石油盈余。随着第四次中东战争和伊朗伊斯兰革命带来的国际油价增长，以及石油输出国组织欧佩克成立后取得石油定价权，以阿联酋为代表的石油输出国积累了巨额国际经常项目顺差，“石油美元”开始登上历史舞台。

石油收入为多个中东国家带来了大规模资本积累。阿联酋在摆脱西方殖民者后，仅用10年时间，就实现了人均年收入2.6万美元，列全球之冠。昔日的游牧国家凭借油气资源成为当今世界最富有的国家之一。彼时，多个海合会国家开始设立主权财富基金，希望将石油盈余转化为能够造福子孙后代的长期资产。

阿联酋1976年成立阿布扎比投资局（ADIA），随后1984年成立国际石油投资公司（IPIC）。阿联酋还颁布了1981年5号法令（Law No.5 of 1981），赋予主权财富基金更高的独立性和自由度。而在此之前，主权财富基金是阿联酋财政部的下设机构，政府在日常经营管理上介入较多。

阿联酋主权财富基金的使命之一就是推动国家经济转型。特别是1994年墨西哥金融危机和1998年亚洲金融危机等重大经济冲击之后，阿联酋的石油收入缩减、经济发展放缓，导致实现经济多元化的紧迫性不断上升。2008年全球金融海啸中，原油价格下跌50%，阿联酋面临比前两次经济危机更为严峻的考验，开始积极寻求突破点。

2002年，穆巴达拉发展公司（MDC）作为政府拥有的投资工具成立。2017年，阿布扎比时任统治者谢赫·哈利法·本·扎耶德·阿勒纳哈扬设立了穆巴达拉投资公司（MIC），由阿布扎比政府全资持有，而后将MDC和国际石油投资公司（IPIC）并入。随后，阿布扎比投资委员会（ADIC）也并入MIC，自此，阿布扎比的两个主权财富基金得以整合（图1）。

穆巴达拉将总部设在阿布扎比，6个全球办公室分别位于伦敦、纽约、旧金山、莫斯科、北京和里约热内卢，在50多个国家拥有多样化的投资组合，成为阿联酋经济发展的重要引擎。

穆巴达拉内部设有四大投资平台。

——阿联酋投资平台，支持国内具有核心竞争力的企业，同时加强全球合作，例如，其投资的卫星通信服务商Yahsat于2023年7月在阿布扎比证券交易所（ADX）上市。

——直接投资平台，负责全球直投项目，重点关注北美和欧洲市场，专注于全球范围的高增长、高盈利行业，例如生命科学、信息技术等。2023年向15家公司投资了52亿美元。

——颠覆性投资平台，对高成长性初创企业进行风险投资并提供关键资源，目前在欧美等发达市场和中国、俄罗斯等新兴市场都有广泛布局。

——房地产和基础设施投资平台，投资于实物资产和数字资产，追求在较长期限内的稳定回报，例如投资英国的光纤运营商，以及澳大利亚、韩国和墨西哥等国的物流设施。

在资金来源方面，穆巴达拉的前身IPIC和MDC的资金均源于石油收入。阿联酋政府通过资金注入、出让股权、提供次级无息贷款以及土地赠予等多种形式，向穆巴达拉提供财务支持。未来，穆巴达拉的资金将