FOF投资方法大公开，看看正规军是如何选基金的 

来源：雪球App，作者： 零城逆影，（https://xueqiu.com/9290769077/234143175）

————FOF基金经理访谈：嘉实基金·姜玉雯

前言：上篇《公募基金的平均水平在哪里》，介绍了万得偏股混合型基金指数（885001）。

很多读者表示，没想到这个指数水平这么高！自己辛辛苦苦选出来的基金，却跑输市场平均。有没有对标这个指数的FOF可以自己买呢？

注：下图为该指数对比沪深300（2003-12-31至2023-10-28）。

以前是没有的，现在马上要有了！嘉实即将发行一个对标万得偏股基金指数的FOF，并且最近我很荣幸的约到了基金经理姜玉雯，进行了一场访谈。

说实话，我作为一个多年的基金投资者和野生研究员，是有一点自尊心的。我知道研究条件不如机构，但我希望能用经验和理念能战胜机构。

特别是经过这次访谈，我算是心服口服了，姜玉雯用专业化和责任心打动了我，打消了我选择FOF的疑虑。访谈进行了3个多小时，聊完我真的有特别强的下单冲动!

姜玉雯是清华大学管理学硕士，10年从业经验,曾就职于国家外汇管理局，2017年加入嘉实基金。专注权益型基金的投资研究，擅长基金管理人的选择。

虽然刚开始做投资不久,但是可以说，在投资上，我遇到过的、考虑到的、从没想过的问题，他们全都考虑过了，并且做的很好，绝对是正规军打童子军的感觉。

我真心觉得这篇访谈质量很高，即使你不买她的基金，也应该学习一下。

产品定位：任意时间买入并持有半年，力争战胜偏股基金指数

零城：我觉得你们这个基金的定位很好，解决了我们投资者的痛点，因为我们老是发现，自己认认真真选出来的基金，结果还跑输市场平均。你能不能再介绍下这个产品？

姜玉雯：名称是：嘉实领航聚优积极配置6个月持有期混合(FOF)，是一个以权益为主的FOF，合同的基准是中证800指数收益率*80%+活期存款利率*20%。我们给自己选了一个更强的锚，就是万得偏股基金指数（885001）。

我们希望努力做到，投资者在任意时点买入，持有6个月，能以大概率获得排在偏股基金前二分之一的相对收益。

因为偏权益的FOF是难以保证绝对收益的，有太多因素无法确定，所以我们转而做相对收益。

为什么很多人自己认真选基却跑输平均呢？因为太多投资者是看业绩排行榜选基金，或者是盲目买入当前的明星基金经理，这就很容易在阶段性业绩高点买入，造成亏损。

我们这个产品不追求短期业绩排名、不追求跑赢幅度，而是追求长期跑赢的频率和胜率，希望为投资者提供一种省心的权益投资品种。

零城：如果能获得偏股基金指数的长期收益，就已经挺理想了。如果你们能稳定战胜这个指数，那确实会有不错的长期收益。你们目标每年跑赢多少呢？

姜玉雯：我们的目标是力争每年跑赢5%。

零城：波动率和最大回撤方面，会有目标吗？

姜玉雯：这部分没有，因为当一个基金组合持仓数超过5个的时候，波动率就会显著降低。我们持仓数一般有20多个，所以不需要主动控制，波动率自然而然会比单一基金要低。

投资方法：均衡构建组合，依靠基金经理的alpha和小幅的beta获取超额收益

零城：你们采用什么样的投资方法去战胜偏股基金指数？

姜玉雯：第一步是做好所有偏股型基金的风格分类。

我们首先按照选股的3个维度：好公司、好行业、好价格，将基金的投资风格分为3大类：质量、景气和估值。

再以这3大类作为3个顶点，进一部分拆分为8种投资风格。

第二步，采用定量的方式，给全市场所有偏股基金打个分，将他们归类到这些投资风格里面。

第三步，我们会定期分析所有偏股基金的风格分布比例，比如现在三季报出来了，我们分析发现所有偏股基金中，有5%是深度价值、15%是质量价值、20%是质量、20%是均衡成长、20%景气成长、20%质量成长（仅为举例，不是真实情况）。

那么我们就按照这个基准比例，构建基金组合的风格比例。

第四步，在这8类风格里，挑选好的基金经理，作为每种风格的底仓。如果我们选的基金经理确实更好，就会持续的产生alpha。

每种风格底仓我们不会只选一只，而是几只搭配使用。一是单一基金的风格不一定非常稳定，几只叠加可以稳定风格暴露；二是基金经理也有能力圈短板，叠加起来相当于弥补了短板。

我这张图就是一种简单的示范。这两位基金经理风格相近，但又各有所长，黑线就是把他们组合起来配置后的效果。

相当于对冲了一些beta，获取一个更稳定的alpha收益。当然，如果两个经理风格和能力圈都比较接近，这样配置就没什么效果了，所以需要对风格内的每个经理进行详细分析。

第五步，我们也会做一点中观偏离，也就是在某些行业和风格上加强暴露，获取beta的超额收益。

方法一是我们自己对行业和产业进行调研，选择一些我们看好的方向。