广发成长精选混合型证券投资基金(010595)

金融市场中无论是股票还是债券市场及衍生品，我们都会遇到各种各样的机构投资者，其中基金公司是机构投资者的重要组成部分之一，通常来说大家都会以资产管理规模为标准来评价基金公司的实力及影响力，这些头部公募基金旗下有众多产品，有业绩突飞猛进的明星基金，也有业绩表现不佳甚至让投资者亏损，从未挤进排行榜的“潜水基”。今天，我们要来探讨的是管理规模高达1.2万亿元逼近1.3万亿元的基金巨头：广发基金管理公司旗下的一支“潜水基金”——广发成长精选混合型证券投资基金，掀开其业绩长期表现不佳的原因。

按照惯例，基金君带大家先了解一下广发成长精选混合型证券投资基金的投资理念，根据基金概况描述：“本基金在有效控制组合风险并保持良好流动性的前提下，通过对上市公司及行业所处的基本面进行深入分析和把握，精选具有成长优势的个股”。简而言之，基金经理的投资风格更偏向中大盘成长股，是一个偏长线投资的品种。

接下来我们看看这只混合型基金的资产配置情况，自2023年成立开始，除了2023Q1成立初期持有较多的银行存款之外，该基金陆续加仓了股票市场，并且长期处于持续超配权益资产的状态，权益资产占比80%以上，作为一只偏股型混基，基金经理非常看好权益市场。但理想是美好的，现实是骨感的也是残酷的，基金君调取数据发现，广发成长精选混合型证券投资基金成立以来累计回撤将近50%，单位净值将要跌破0.5，近半年跌幅更是达到了15.89%，该基金Q1还是一个正数的战绩，但Q2创下了高达15%的巨幅回撤，通过净值走势可以看到，该基金Q2单位净值几乎处于向下俯冲的状态。

广发成长精选混合型证券投资基金各类资产配置占基金总资产比

数据来源：基金通

广发成长精选混合型证券投资基金近半年收益概览

数据来源：基金通

从持仓分布上看，截至2023年一季报，该基金重仓行业权重处于较为混乱的状态，相较于2023年，2023Q1减持了大部分国防军工及电力设备，增配计算机板块的同时加仓了食品饮料，但总的来说，重仓行业权重还是比较分散，呈现出成长赛道雨露均沾的态势。

广发成长精选混合型证券投资基金2023Q4重仓持股(左)及23Q1重仓持股(右)

数据来源：基金通

而细致到个股上，2023Q1该基金大幅增配了老白干酒，使其进入第一大重仓的位置，此举或许是导致其二季度大幅回撤的权重大头，通过股价K线我们可以看到，一季末老白干酒处于一个阶段性的高位，整个二季度老白干酒创下高达33%的跌幅，并且过程中没有阶段性反弹。基金君相信，基金经理在大幅加仓时是想着“稳增长、促消费”的一揽子政策即将发力，白酒板块估值性价比较低，正是配置好时机，但无奈的是理想与现实相背离，基金经理几乎是追高加仓老白干酒，含泪硬抗了这波亏损。另外一个大幅加仓的振芯科技也是高位追涨，Q2回撤34%，2023Q1发生的两笔追高买入，导致基金经理深套其中，净值曲线在二季度加速下跌，基民欲哭无泪。

不仅如此，根据基金通预估重仓行业/概念数据，当下时间节点该基金似乎押宝TMT赛道。从基金重仓度来看，计算机设备行业的重仓度从4月初接近40去到6月份90的高点，而这些概念板块此前已有过一大波上涨行情，近期又处于退潮阶段，基金经理此时此刻才“后知后觉”地关注TMT赛道，是否有些晚了呢?

计算机行业重仓度变化

如此滞后的市场理解，使得该基金的各项评分指标远远低于及格线，收益得分和择时得分坐实“差生”位置，唯一出彩的抗风险得分53.58，还是基于混合型基金的风险偏好，配置绝大部分相对来说较为抗跌的中大盘股票撑住了底线，但离及格线仍有一定差距。基金君想说的是，作为一支管理规模高达42亿元的混合型基金，规避小盘风险选择波动率更低、确定性强的成长股确实在情理之中，但由于近年来疫情反复、宏观经济波动、外围衰退、国内经济弱复苏等影响，导致除TMT之外的成长赛道基本都经历了大幅回撤，此外，增量资金大幅减少，存量博弈的环境下，中小盘科技股高企的挣钱效应和不断创新高的股价也在无时无刻对大盘股进行“吸血”，种种因素导致今年以来大盘风格并不占优，多数大盘价值个股长时间都未能跑赢市场。回顾上半年行情，即便是由于本身规模较大，不敢博弈中小盘科技股，那是不是可以关注业绩更为稳定且估值偏低的运营商、交换机等偏大盘、偏白马的板块呢?

广发成长精选混合型证券投资基金近期增仓行业

数据来源：基金通

广发成长精选混合型证券投资基金评价图

数据来源：基金通

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