货币基金的加强版

来源：雪球App，作者： ThomasJu，（https://xueqiu.com/8399405506/220944358）

今天和大家聊一聊一只比较稳妥的理财产品--同业存单基金。

一、同业存单基金的特点

同业存单基金的特点是：风险极低，收益低

同业存单基金是加强版的货币基金，风险和收益比货币基金高一些，但比债券基金低，如图。

数据来源：中证公司官网 同业存单为同业存单AAA指数

如果你嫌货币基金赚得太少，但是又不想追求太高风险，还怕债券（基金）暴雷，你可以选择同业存单基金。

但有一个缺点--同业存单基金的流动性比货币基金差。市面上大多数产品都是需要至少持有7天才能赎回。如果你短期内急着需要用钱，就不要考虑同业存单基金了。

二、同业存单基金是什么？

个人与银行之间的存款证明叫作存折，而银行与银行之间的存款证明就是同业存单。

我们知道，银行也会缺钱，当一家银行A缺钱时，它就要找另一家银行B来借钱。银行A就可以发行同业存单，银行B相应买入。银行A解决了缺钱的燃眉之急，银行B也能赚到利息。这就是同业存单的作用。

同业存单的收益率基本上是由市场利率来决定的。在利率长期下行的背景下，同业存单的收益率也处于长期下行的趋势，就跟货币基金一样。

三、如何选择同业存单基金？

历史业绩方面，由于市场上的同业存单基金都是刚发行的，整体规模不是很大，业绩表现还要等待时间的考验，后续有待观察。

基金风格方面，同业存单基金分为被动型基金和主动型基金。

1.被动型基金

市场上所有的被动型同业存单基金都是跟踪中证同业存单AAA指数（931059）。

首先来看这一指数的收益率：

指数近一年、近三年、近五年的年化收益率分别为2.91%、2.95%和3.49%。虽然不是很高，但是也跑赢了十年期国债收益率的2.813%（截至2023/05/24），而且流动性也比国债高（期限低于一年），这么一对比，性价比还是挺高的。

其次，相比于债券基金，同业存单的回撤也极小。只要你持有足够长的时间，基本上都是赚钱的。如图，同业存单的收益率曲线是一条比较平滑的曲线。

数据来源：中证公司官网

除此之外，同业存单AAA指数的流动性和安全性都比较好：

图片来源：中证公司官网

“发行期限一年以及一下”，说明其流动性比较好；信用评级为“AAA”。意味着债务违约的风险极小（AAA意味着信用最好）。

相比之下，债券基金（尤其是投资了信用债的基金）可能还面临信用债暴雷的风险。以前风平浪静的时候，觉得信用债不会暴雷，一切都岁月静好；但随着经济变差，越来越多的企业资金紧张，甚至出现了债务违约，这会严重拖累基金的收益率。这时，风险较小的同业存单就显示出了它的价值。

2.主动型基金

值得一提的是，博时月月乐同业存单30天持有混合（015824）是市场上唯一一支主动型的同业基金，追求超越指数基金的收益。

同业存单基金的收益率本来就低，主动基金还去追求多一点点的收益率，这种吃力不讨好的活，更加体现了博时的“工匠精神”--于细微处见真章。

整体而言，主动基金更加灵活。

灵活择时

前文提到，市场利率是影响同业存单收益率的最重要因素。主动型的同业基金可以根据利率的变化来主动调整持仓和久期（久期越大，意味着收益率受利率变化影响越大；反之亦然）。

当利率提高时，同业存单的收益率会下降，这时基金经理可以降低仓位或减少持仓的久期来规避风险；

当利率下降时，同业存单的收益率会提高。基金经理可以提高仓位和久期，以追求更高的收益。

灵活选择标的

主动型基金的好处就是基金经理可以选择一些性价比更高的资产，力图追求超额收益。

相比之下，指数基金只跟踪指数，不怎么关心资产的性价比，可能会错过一些好标的。

持仓标的方面，基金经理魏桢在访谈中表示，会将股份制商业银行和国有商业银行的同业存单作为重点配置的资产。因为其体量巨大，能有足够的体量来承载资金，而且流动性较好，同时暴雷的风险也很小。

持有期30天--胜率更高，体验更好

与别的产品不同的是，博时月月乐的持有期至少为30天。

这样做的好处是能够提高赚钱的概率。因为持有期更长，收益往往会更高。

除此之外，持有期比较长能降低市场的波动和基金的赎回，有利于基金经理更好地管理。相反，如果短期内基金赎回太多，可能会加剧市场波动，对收益率会造成一定影响。因此，30天的持有期能够减少这种影响。

相应地，30天内不能赎回，意味着流动性就比较低。因此，这款产品还是比较适合那些一两个月内不急着用钱的投资者。

四、总结

整体而言，同业存单基金可以当做货币基金或银行定期存款的替代品。收益比货币基金高，风险也极小。但流动性不如货币基金，比较适合不急需用钱的人。

对于我个人而言，我会选择主动型的同业存单基金，以追求更高的收益。博时月月乐（015824）就是唯一一款主动型同业基金。

图片来源：ThomasJu

（封面歌词来自于养基情报局）

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