那些擅长择时的基金经理：交银沈楠

“现在真的就没愿意择时并且还做得不错的基金经理吗”，有读者来问。

作为基民，许多人终究还是喜欢做“撒手掌柜”，希望连择时都让基金经理代劳了的。

虽然愿意择时并且还做得不错的基金经理实在是凤毛麟角，但这更体现他们的可贵。

所以本系列，就将介绍一些择时风格的基金经理，有些是我一直偏爱的老熟人，还有一些则是近期在做择时基金经理专项筛选时新发现的。

这篇，要说的是交银施罗德的沈楠，一位2015年开始担任基金经理的中生代。

沈楠在担任基金经理之前，无论是在券商还是交银，都是看宏观策略的，这就使得他与那些看行业出身的研究员不太一样，在2023年接受点拾投资采访时就说过：

这让我的投资框架中，对于自上而下会更加重视。我发现如果能将自上而下的宏观策略配置，和自下而上的行业和公司基本面相结合，在投资中产生的效果是最好的。

或许也正是因为有宏观视角，所以沈楠是积极择时的风格，从下图可以看到，2023年一季度，和2023年二三季度，沈楠都将仓位降的比较低。不过相比另一位以猛降仓位而在2023年闻名的基金经理冯汉杰在小作文中不吝于谈仓位，沈楠的基金季报小作文中，只字不提。

沈楠的代表基金，当属两只从2015年就管理迄今的基金：交银主题优选和交银国企改革。

从今年迄今的表现来看，截至12月20日，交银国企改革上涨4.55%，业绩无疑格外诱人。

相比之下，交银主题优选下跌2.85%，其实放在2023年也是极为优秀了，但相比交银国企改革，就略逊色了。

不过如果看历年回报，其实交银主题优选在前几年更优异，这两年是交银国企改革追上了——但后者是主题基金，先天受益于特定行业的行情。

所以笔者认为，要研判沈楠的投资风格，交银主题优选，或许还是更好的观察对象。下图是这只基金的历年收益和回撤数据。

从下图交银主题优选的行业分布可以看到，沈楠在行业上还是比较分散的风格，第一行业一般权重也就15%左右，然后还有一堆分散的行业。而且沈楠的行业并不算长期稳定的风格，而是有显著的轮动特色。这一点，从其近年开始对医药板块的显著加仓，可见一斑。

从重仓股来看，还是比较分散的风格。

由于沈楠的持仓比较分散，所以单单从权重股上，很难看出其持仓的变动频率。

但是从交银主题优选上半年换手率200%+的频率来看，沈楠还是一位不回避交易的基金经理，他两只代表基金都不过20亿左右的规模，也适合进行这样的操作。

或许是因为分散的行业和持仓，或许是因为换手的加成，沈楠的交银主题优选，自2023年6月开始，相对偏股基金指数的超额收益很稳定，几乎没有太大的回撤。