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为什么纯债基金也会有净值波动?

2023-07-15 23:10:54 互联网 未知 基金

为什么纯债基金也会有净值波动?

纯债基金通常投资于有固定票息的债券资产,比如国债,一旦买入后,其在未来持有期的利息和到期本金往往是固定的,为何投资固定收益证券的纯债基金也会有净值波动呢?为什么有的纯债基金波动较小,有的波动较大呢?

纯债基金的波动来源是市场利率的变化

债券投资者持有债券后获得收益的途径主要有两种:

1)持有到期:定期收获利息,到期收获票面本金,债券价格的波动并不影响最终的投资收益;

2)低买高卖;债券价格低位时买入,债券价格高位时卖出,债券价格的波动对最终收益的影响较大。

当市场利率下降时,新发行的债券利率更低,以前发行的债券价格会上涨,持有债券的纯债基金净值会上涨;当市场利率上涨时,新发行的债券利率更高,以前发行的债券价格会下降,持有债券的纯债基金净值会下降。

因此,市场利率的变化是纯债基金净值波动的主要来源之一。

估值方式会影响纯债基金净值表现

一般来说,纯债基金的估值方法主要有三种:成本法、市价法和摊余成本法。

1)成本法

按买入成本计算净值,即持有期价格=成本价,净值保持不变。

举例来说,某基金于2023年1月1日,以99元的价格买入一只票面价值100元、票面利率为5%的一年期债券,到期付息。按照成本法,2023年1月1日至2023年12月30日间,该基金的估值为99元,2023年12月31日,该基金的估值为105元。如果中途以102元的价格卖出,那么估值就会变为102元。(注:仅为示例,不代表实际情况)

我们可以看到,成本法的问题在于不能动态的反映债券价格的实际变化,且不同时期买入的投资者收益差异较大。另外,债券卖出时净值会发生较大波动。

因此,这种方法使用范围较小,通常用于交易频繁、价格波动小的银行间债券市场。

2)摊余成本法

摊余成本法是在传统成本法的基础上更进一步,它将票面利息收入平摊到每一天,净值=成本+收益摊余。

举例来说,某基金于2023年1月1日,以99元的价格买入一只票面价值100元、票面利率为5%的一年期债券,到期付息。每天的票息收入为100*5%/365=0.014元/天,按照摊余成本法,2023年1月4日,其估值变为99+0.14*4=99.056元。(注:仅为示例,不代表实际情况)

这种方法的好处在于可以让基金的净值变得更加平稳,特别是当债券价格波动较大时,这种方法有利于引导投资者长期投资。但当债券市场价格下跌时,这种方法则可能虚高了债券的净值。以上述例子来说,如果债券价格下跌到90元,用摊余成本法计算估值并没有亏损,只有当卖出时估值才会发生变化。目前,大多数的货币型基金仍采用摊余成本法。

3)市值法

市值法比较适合交易所债券,因为交易量大,流动性好,价格较为稳定。因此,采用市值法估值的基金,会用实时的债券价格来估算净值,因为实时价格已经反映了债券中未来将收到的票息。

举例来说,某基金于2023年1月1日,以99元的价格买入一只票面价值100元、票面利率为5%的一年期债券,到期付息。2023年9月30日,该债券的价格上升到105元,那么估值就变为105元。(注:仅为示例,不代表实际情况)

因此,同一只基金采用不同的估值方法,其净值变化将会呈现明显差异。其中,采用摊余成本法的基金净值波动一般较小。

在资产新规后,目前公募基金市场上的债基基本上采用的都是市值法,摊余成本法主要用于部分封闭式基金及货币市场基金中。

净值化时代如何投资?

市值法带来了债基净值波动的加大,但事实上债基的投资方式并没有发生大的变化,投资者应该要适应新环境下的基金净值波动。

第一,转变心态

部分投资者很难接受纯债基金的净值下跌,但事实上改变的只是净值的表现方式,投资者应改变“会跌就不好”的心态,从风险和收益的角度来衡量投资的合理性。

第二,转变评估方式

不应再以是否每天净值增长来衡量基金,而应从更长的时间周期内来评估纯债基金的业绩表现。

风险提示

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