如何打造主动权益基金的投资策略标签体系？ 

来源：雪球App，作者： 开源证券研究所，（https://xueqiu.com/6471314274/222133346）

关于基金管理人投资策略的研究一直都是市场广泛关注的话题。无论是在基金定量研究还是在基金定性调研中，基金投资策略分类都是基金产品研究、优选、配置的起点。基金策略标签能够让投资者快速了解基金的投资状况。

近期，开源证券金融工程团队发布专题报告《打造主动权益基金的投资策略标签体系》，我们通过构建主动权益基金投资策略的三级标签体系，帮助投资者更全面认识基金投资特征，提高投资决策效率。

一、基金投资策略研究意义

一套系统化的基金投资策略标签有助于提高FOF投资决策效率，尤其在以下方面：（1）对定性调研进行辅助验证；（2）寻找匹配当下市场投资策略的基金产品；（3）快速定位同类型的可比基金，进而筛选绩优产品与管理人；（4）在基金暂停或限制申购时寻找平替产品。

基金策略标签能够让投资者快速了解基金的投资状况，而一套合理的基金投资策略标签体系需要解决以下痛点：

（1）常见的投资标签主要是从基金的行业配置与投资风格展开，如晨星的风格箱、Wind的九宫格，不能很好满足细致化的投资策略分类需求；（2）由于主动权益基金的投资灵活度高、差异性强，在相同策略分类下也应体现每只基金个体差异；（3）投资决策本身是一个复杂过程，投资策略会随着市场而不断变化，随着管理人能力圈扩展而逐步完善，因此分类框架要能够动态兼容不同时间窗口。

基金策略分类定位于“基金产品+基金经理”角度进行研究。由于基金定位不同，即使在同一管理人的多只产品中，投资策略也会有显著差异；而同一基金产品由于管理人变更，投资策略也会发生切换。因此，策略分类时先按照基金进行归类，对于变更管理人的基金产品可选择进行剔除。

主动权益基金作为策略分类样本池（基金数量统计截至20230520）

资料来源：Wind、开源证券研究所

基金策略分类的样本池定位为主动权益基金。主动权益基金包括普通股票型、偏股混合型、持续高仓位运作的灵活配置型基金，其中要求权益仓位不低于60%，且港股仓位不高于20%。

我们统计从2012年至2023年10年间，在各年年初至2023年年底期间满足主动权益基金规则的基金数量。主动权益基金从2012年初的361只提升到2023年初的2266只，10年间主动基金数量增长超6倍，可供研究的基金池大幅扩张。在进行基金投资策略分类时，需要使用一定历史数据进行回测，为了平衡基金覆盖度与回溯窗口长度，