金融危机以来 美国货币基金再次面临重大变革

原标题：金融危机以来 美国货币基金再次面临重大变革

[ 2023年12月，SEC曾提出过一个方案，当时的方案包括：提高基金必须以现金或其他可快速变现的资产形式维持的总资产的百分比——隔夜流动性增加至25%，周流动性增加至50%；如果流动资产低于特定阈值，则取消基金收取赎回费用的能力或暂时限制赎回费用；要求机构优先货币基金使用摆动定价机制，这将迫使赎回者承担撤资代价；如果联邦基金利率变为负值，要求政府基金变为浮动净资产价值。 ]

“我不知道（即将到来的改革方案）结果，会是让我们在会议室里吃爆米花喝香槟庆祝呢，还是会让我们集体哭泣。”联邦爱马仕投资管理公司（Federated Hermes）负责全球流动性市场的首席投资官坎宁（Debbie Cunningham）表示。

令他如此不安的是，规模高达5.5万亿美元的美国货币基金市场即将迎来2008年金融危机以来的第三次也将是多年来最大规模的一次改革。

美国证券交易委员会（SEC）将在美东时间周三（12日）上午10点对重塑货币市场行业规则进行投票。与坎宁一样，尽管已与SEC的委员和工作人员一起开了多次会议，但基金经理们仍然不确定周三会披露什么。

金融危机以来最大规模改革

2008年，美国次贷危机爆发，9月15日，雷曼兄弟申请破产。

当时，作为美国历史上最早成立和规模最大的货币基金之一的储备首要货币基金（Reserve Primary Fund）管理的620亿美元的资产中，有7.85亿美元的雷曼兄弟债券。尽管这些债券只占该基金整体资产的1%多一点，但却引发投资者恐慌，仅仅在9月15日和16日两天，就有约400亿美元的赎回申请，相当于该货币基金资产的65%。为此，2008年9月16日，储备基金公司不得不宣布实行“跌破面值”（breaking the buck）的操作，把货基固定的1美元净值贬为0.9667美元。9月17日，储备基金公司宣布暂停赎回，22日，SEC宣布紧急令，为了给予基金时间清偿资产，允许其暂停并延期赎回的做法。但这仍堵不上储备基金公司其他产品的赎回和资金流出。很快，储备基金公司的现金告罄。为此，2008年9月19日，美联储和美财政部不得不史上首次宣布，通过市场工具为面临挤兑的货基提供增信。

本应是个人和公司投资者存放现金的超安全避风港的货币市场基金，这次危机却暴露了主要问题。随后，监管机构花了数年时间，实施旨在在压力时期减缓赎回的改革。但新冠疫情暴发后，从2023年3月开始，惊慌失措的投资者在不到两个月的时间里，从货基市场撤出了数十亿美元，显示出2016年开始的上一轮改革未能达到预期效果。迫于无奈，美联储12年来第二次出手纾困货基。

这又引发了关于如何稳定该行业的新一轮反思，SEC也被呼吁要对该行业加强监管。为此，SEC稍早表示，期待已久的改革已列入其议事日程，最快可能在今年10月出台