债券基金何时买入比较好？

今年以来中证综合债指数只上涨了4.3%，甚至没能跑赢银行理财。但是债券也分牛熊市，14、15年投资债基可以轻松突破年化10%。

所以挑好时机，跑赢银行理财完全不是问题。

那么何时投资债券基金呢？我先给大家讲个故事，把债券给讲明白了:

老李是德高望重的村长，有一次，村长需要一笔钱，于是向村里土豪老王借了100万，利率5%，借期10年，村长还给了老王一张借条。

随着经济越来越差，老王自己也需要用钱了，于是想找村长还钱。

可村长说了：“借款是10年的，现在还没到期呀，要么这样，我作为村长，大家都知道我还是很守信用的，你把我给你的借条转卖给别人吧，到时候我把钱还给他就行了。”

老王一想也对，于是挨家挨户问，发现大家兴致还挺高，争先抢后要买，于是老王按照价高者得的模式，最终100万元的借条，竟然卖出了105万的价格！

原来因为最近几年村里经济萎靡，大家早已不像当年那么积极借钱了，反而是都在存钱，因此现在市场只需要支付3%一年的利息就可以借到钱。

但老王持有的可是村长5%年利率的借条。

村民们也不傻，十年期的3%利率的借条一共有30%的利息，但是十年期5%利率的借条则有50%的利息，这中间足足差了20%呢！

所以为了赚这未来十年20%的利润，大家纷纷抢购，因此老王手上100万元的借条，最终竟被105万的价格买走。

在现实生活中，其实村长就是我们的政府，老王就是投资人，其向市场发行债券筹措资金的行为叫发债。

国家发债叫国债；国企叫企业债。

如果是十年期以上的长债，一旦市场利率下降2个百分点，那么对于债券最终的价值抬升是极大的，理论上债券价格会上涨，使其实际收益率下降到和和新发行的低利率债券价格接近为止。

如果是一年期以内的短债，即使市场利率下降，由于债券期限很短，那么对于价格的影响也微乎其微。

对于期限越长的债券，利率对于未来现金流的影响越大，因此债券价格受利率变化的影响越大

如果老李的借款不是借十年，而是借半年呢？

如果是半年期3%利率的借条，只有1.5%的利息，而半年期5%利率的借条，只有2.5%的利息，这中间只相差1%，因此利率对借条价值相差并不大。

好了，明白了以上两点，我们应该明白怎么投债券基金了，主要是两个因素：

1、在债券利率高位时投资债基

2、在降息趋势时投资债基

目前市场上债券基金配置的债券，到期收益率普遍都保持在4-4.5%左右，如下：

如果未来市场利率不变，持仓债券的到期收益率是多少，未来债基收益就是多少（扣除基金费用后）。

就如村长的故事一样，当市场利率下降，原先高利率的债券无疑更有吸引力了，于是其在市场上的成交价格就会上涨，反之当市场利率上升，高利率的债券缺少了吸引力，因此其价格就会下跌。

市场利率对债券价格的影响有多大？看下图就知道：

国债利率变化与中证综合债关系

过去几年，每当当年国债降息幅度较大时，当年债券就迎来牛市，14、15年连续降息更是推动了史诗级债券牛市，债券指数连续两年分别涨9.8%，8.0%。

但如果当年国债利率上升，债券就表现萎靡，最惨的时候比如17年，几乎是零收益，不亏钱就不错了。

简而言之，如果2023年降息，债基或许可以获得6-7%甚至更高的年化，如果2023年加息，那么债基可能连余额宝收益都达不到。

接下来市场利率怎么走？

再聊聊我的一家之言，如不认同欢迎喷我。

利率，是国家调控经济的十全大补丸，降息可以提振经济，促进消费，加息可以抑制通胀，减少泡沫。

但是随着现在全球经济联动性越来越强，各国加息降息都不是那么自由了，只有等美联储开启降息了才敢开始降息，因为如果独自降息，那么本币很可能出逃到利率更高的美元上去，导致汇率崩盘。

过去美联储连续加息十年，因此很多国家都撑不住垮掉了，而近几年我们经济也开始呈现下滑趋势，是到了要用降息来刺激经济的时候，但一直碍于美联储持续加息的压力没法降息。

终于，美联储今年开始降息了！你猜我们会不会跟？

如上图，2000年以来美联储的利率调整都是有延续性的，并没有出现过上一年降息第二年就转而加息的情况，因此我们明年也大概率不用担心美联储会加息。

我们再来看历年领导层会议的不同的说法，也能看出一些趋势：

2017年：“货币政策中性偏紧，防风险、去杠杆、抑泡沫。”

当年市场利率上涨，债券暴跌；

2018年：“保持货币政策松紧适度，稳杠杆。”

当年市场利率下降，债券大涨；

2023年：“保持货币政策稳健中性，稳杠杆。”

当年市场利率下降，债券微涨；

那么2023年呢？恰好前两周央行召开了一个党委会议，听听领导怎么说的：

说的是“货币政策灵活适度，保持宏观杠杆率稳定，保持流动性宽裕”。

我理解的意思就是明年还是宽货币，但水闸不会放太猛，毕竟今年二师兄涨那么凶，通胀还是得控制下的。

宽货币的背景下，降息降准就是比较大概率的事件了。

因此我预计2023年降息或者利率震荡将是主趋势，加息可能性很小。因此降息趋势，我预计2023年债券基金表现会比19年更好，但是受限于不高的票面利率，预计也就是刚好跑赢银行理财的水平。