说说基金的收益《阿尔法》和《贝塔》

那为什么叫阿尔法收益和贝塔收益呢？

股票的价格总是倾向于同涨同跌，行情好的时候，大家一起涨。行情差的时候，大家一起跌。但就各个股票随着市场涨跌幅度是不一样的，这种同涨同跌和涨跌幅度不一样的现象，说明了一个问题。就是股票价格涨跌的背后，有共同的因素，也有个别的因素。换句话讲，金融资产的风险应该来自两个方面，一个是来自整体市场的风险，一个是来自资产个体的风险。

上个世纪60年代，美国华盛顿大学的威廉夏普观察到了这个现象，既然金融资产的风险来自两个部分，而收益又来自于风险，那么是不是金融资产的收益也可以拆解成两个部分呢？他在最顶尖的学术期刊《金融学期刊》上发表了一篇论文，在这篇文章里，他把金融资产的收益拆解成两个部分，和市场一起波动的部分叫贝塔收益，不和市场一起波动的部分叫阿尔法收益。给定一个市场基准的话，每个金融资产都可以算出一个贝塔值。如果贝塔值等于1，就意味着这个金融资产和市场波动保持着一致。贝塔大于1，就意味着这个资产涨跌的幅度比市场要大。反之，如果贝塔小于1，就意味着这个资产的涨跌幅度会比市场小。这个拆解，在金融学历史上具有划时代的意义。人们第一次对金融资产的风险和收益来源有了一个系统性的分析框架，就能更加准确、更加有效的给资产定价了。

在我们投资的基金里，我们可以把贝塔收益看作是一个相对被动的投资收益，基金经理追求的是一个稳健的市场平均收益，所以基金经理在大部分情况下都会顺势而为，随着大盘一起波动。而阿尔法收益则要求基金经理主动决策，通过选股和选择买卖时点，力争获得一个比市场平均值要高的收益。

增厚贝塔收益的两种方式

一是通过资产配置。比如说当经济强劲增长的时候，加大股票指数的配置，而当经济出现衰退时，加大债券指数的配置，通过品种的调整和仓位分布，获得更高的贝塔收益。其实也是一种主动型的被动投资策略。达里奥的桥水基金，管理了一个叫全天候的基金，它一方面买入股票、债券、大宗商品等市场指数产品，获取贝塔收益。一方面根据宏观经济环境来调整这些资产的仓位配置，来增厚贝塔收益。

二是通过加杠杆。基金经理通过加杠杆的方式来放大贝塔收益。一个指数基金经理，可以将自己购买的金融资产进行抵押，借入资金，购买