可转债基金的主要风险在哪？

可转债基金最大的风险：还是转债价格严重偏离自身转股价值，溢价过高，一旦市场牛转熊，出现高位集体扑街的风险~

最典型的就是2015年，当时中证转债指数最大回撤51%，比同期偏股基金和沪深300都要夸张。

但是你说的也没错，从2018年6月至今（2023.10）部分优质可转债基金确实很牛，比如，某X华可转债大幅跑赢偏股基金和沪深300。

所以操作可转债基金需要注意两个方面：市场估值和优质可转债基金的筛选。

下面，我就详细聊聊可转债基金该注意的风险，以及我们操作时该注意哪些东西。

先做下可转债基金基础介绍，懂的可以直接跳过到第二部分。

先做下科普，顾名思义，主投可转债的基金就叫可转债基金。

可转债基金大多属于二级混合债基，名字里一般带“可转债”。

但也有特殊的个例，比如某安双债添益，明明是一只纯债基，名字也不含转债，可业绩基准却对标可转债指数，在2023年年底可转债持仓更是达到52%。

所以是不是可转债基，首先看名字，其次看业绩基准，看是否对标中证转债指数。

可转债基金的特点

再说下可转债基金有哪些特点。

两大优势：

第一，相比个人摊大饼式买可转债，交给专业的基金经理更省心。

尤其是遇到强赎情况，不了解或者忘记转股可能造成重大损失，基金经理不会~

第二，可以通过场内杠杆提高收益，而普通投资者是做不到的。

简单理解就是机构可以通过债券正回购的方式，将所持有的债券质押，获得质押资金后再买入债券，达到增加杠杆的效果。

这种操作在牛市很吃香，也适用于一些价格在100元附近被错杀的潜在绩优债。

但也很考验基金经理择时和择债的能力，算是双刃剑吧。

另外可转债基金（二级混合债基）一般都有最低仓位限制。

硬核规定，可转债基金大多有双80%限制，固收类资产占总持仓不得低于80%，可转债占比不得低于固收类资产的80%。

也就是说可转债最低持仓比例是80%×80%=64%。

在大多数情况下，倒也没啥问题，但遇到极端行情可能会很危险，回撤也可能很大。

可转债基不是可转债，跌到80~90的纯债价值就给你保本了。

要知道可转债基本质是持有一篮子可转换成股票的债券，跟正股相关度都很高，如果持有的都是激进的转债，波动不会比股票小，甚至可能更大。

特别是在牛市高位，可转债都涨的很高的时候，没有了债性，当市场突然走熊，高仓位硬抗可能很惨。

比如2015年，中证转债指数最大回撤51%，比同期偏股基金和沪深300都要高。

当然这只是少数情况，大多时候可转债基金是比较稳的。

比如2015股灾后至今，最大回撤要小很多，但业绩和同期沪深300相差无几。

所以只要不是在转债高位接盘，通常可转债基比股基要抗跌得多。

就怕2015年那种极端行情，转债价格普遍高出纯债价值太多，再加上保底仓位，就很危险。

所以考虑购买可转债基金前，也必须关注股市市场的估值，以免高位踩坑。

当然我们利用它的债券属性，也可以做些简单预测。

一个是关注可转债市场的平均价格，从集思录近3年半的数据看（查询步骤：集思录→可转债实时数据→平均价格）。

可以看到，可转债的平均价格一般很难跌破它的发行面值（100），通常可转债整体的平均价格下行到100元左右时，就是几个比较好的机会。

因为这时说明可转债的溢价率普遍很低，股市也比较熊，就具备很高的性价比了。

但这种机会并不多，近几年中也只有在2018年可转债大熊市出现过（最低94.7）。

二是可以关注下可转债的平均溢价率，比如去年4月初可转债市场的平均转股溢价率达到了历史最高的44%水平，而多数时候这项数据都是25%左右，也预示着可转债进入高位。

从集思录近3年半的数据看（查询步骤：集思录→可转债实时数据→平均溢价率）。

三是关注A股市场的整体估值情况，尤其是中证500指数的估值，因为A股可转债大多都是中小盘股为主，如果中小盘股的估值进入高位，那么可转债基金可能也是阶段性的高位了。

总的来说，我觉得想抄底意义不大，如果知道可转债是低位，往往也对应股市的低位，理论上买股票基金收益会更高。

所以可转债基金，尽量注意别追高就行了。

现在可转债的市场平均价格是133左右（10月12号），中位价格120，溢价率33%，中证500处于合理估值，总体处在一个中上偏高的位置，性价比一般~

除了买入时机外，我们在挑选可转债基金的时候应该注意哪些方面？

可以参考以下三点：

①熊市抗跌，牛市能涨

必须先搞清楚我们配置可转债基金的目的：熊市抗跌，牛市赚钱的进取型资产。

那么它在熊市的最大回撤和历史业绩就是重要参考项，优先选回撤小且业绩优秀的基金。

而对标指数要选中证转债或者沪深300。

②规模

可转债基金的规模不能太大，一方面可转债体量有限，规模大会限制它操作，只能买大盘债；

而且可转债流动性不如股票，规模太大也会限制基金经理交易能力。

考虑到大多是二级混合债基，股票仓位一般在10-20%，而公募基金的网下打新门槛，需满足沪深两市单个市场持仓市值不低于6000万，两个市场都打新的话，不低于1.2亿。

所以理论上来说，可转债基金在5~10亿规模左右最佳。

我拿近两年数据做了个小测试，结果如下：

（ps：近两年5-10亿和3-5亿数据样本太少，故合并）

近一年5-10亿规模最佳，其次10~30亿的业绩也不错。

③基金经理

学历至少硕士以上，从业年限3年以上，最好是长期做债基的基金经理。

到这一步就属于优中选优啦，同样是优质的基金，自然是专攻领域专一，研究年限长的基金经理更好了。

④费率

最后如果你还纠结选哪个，可以看下它们的费率，要选费率更少的。

那么，根据上面这些条件，我做了一个筛选大纲：

以2018年可转债的抗跌性+近三年的业绩为前题，最大回撤和业绩要均优于同期沪深300

规模10亿左右（5-30亿之间，可适当调整）

基金经理年限＞3年+硕士以上学历+长期债基大神

费率尽量低

当然，我只是提供一个思路供大家参考，不做推荐，具体还需大家自己动手实践。

可转债基金实际是戴着债基壳子的中高风险品种，与股市相关度较高，注意市场估值，勿追高。

可转债基金基金可作为股基更低一个风险层级的品种考虑，有债性保底，通常波动比股基更小，但长期收益大概率低于股基。

好了，关于可转债的风险和筛选就说到这。

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