天山龙江：长线投资，别把高收益建在泡沫上！（转）导语：从基金定投小有斩获，到追涨杀跌折腾好几年越亏越多。@天山龙江 感觉... 

来源：雪球App，作者： 投资驿站2008，（https://xueqiu.com/5632367028/60762851）

天山龙江：长线投资，别把高收益建在泡沫上！（转）导语：从基金定投小有斩获，到追涨杀跌折腾好几年越亏越多。@天山龙江 感觉有些心力交悴。直到2012年的某天，他翻开沪深涨幅榜，仔细看了一些近5年逆势走强股票的月K线图，顿悟：“原来投资这么简单，股票价格围绕价值波动的基本理论还是适用。”他发现这些牛股，长期来看只要企业净利润持续增长，股票内在价值就会提升，股价也会跟着上涨。2013年，他赎回了全部基金，开始通过长期持有轻资产弱周期行业个股，进行长线投资，取得不错的效果。他已经从以前关注股价指标，现在关心公司能否持续盈利。他正在构建一个投资组合，期望年化收益率能稳稳保持20%。——正文——“从定投基金开始入市”问：您入市多少年了？为什么会走上投资之路？天山龙江：俗话说“你不理财，财不理你”，在这种理念的感召下，2007年下半年在参加工作后不久，我就开始了投资理财之路。刚开始，听说买基金好，专家帮理财，自己不用操心，长期持有就能赚钱，于是我就基金定投。2008年到2013年，我将大部分闲余资金都买了基金，持有$华夏回报混合(F002001)$   和$中银中国(SZ163801)$   ，5年多，总收益不到40%。刚开始定投的时候，还是赚钱的，我心里窃喜，可是好景不长，随着大盘下跌，我的基金亏损越来越大。专家说基金投资就是要越跌越买，长期坚持会有一个“微笑曲线”，所以就一直坚持我的基金定投计划。问：收益如何？天山龙江：虽然我在09年就入市，但是在2013年8月前投入的资金并不大，如果从2013年8月之后累计投入的本金计算，在弥补完之前所有的亏损之后，目前还有近3倍的收益。对于这个收益我是相当满意的，因为对于我这样的长线投资者，手里的股票建仓完基本上都是持有不动的，赚的基本上都是企业成长的钱。问：美国股市的长期数据看，市场上98%的主动基金无法跑赢被动的ETF指数基金，您这里对比的基金业绩基准是以哪个为准呢？天山龙江：不能简单拿国外数据来说事，国外是一个成熟的市场，而国内则是一个不成熟的大幅震荡的市场，在指数大幅震荡背后，个股表现冰火两重天，基金业绩也是分化很大，难以找到一个好的参考基准。我这里只是按我长期持有基金5年总收益40%，每年大概6%来定的，这是最低标准，目前我给自己长期持有股票定的年化收益目标是20%。“追涨杀跌心力交瘁，反思后走上成长股投资之路”问：能简要的描述下您的投资成长之路吗？有没有让您印象深刻的事。天山龙江：2009年春节后我开了股票账户，开始尝试着买股票。开始怕风险大，只投几千块钱，后来增加到几万，追涨杀跌亏了不少。那时候自己什么都不懂，最爱听朋友荐股，看财经节目，看股市评论，买股票也是听朋友说哪个好就买哪个，看报纸、看电视专家推荐哪个就买哪个，多以短线为主，也设定止损位，赚20~30% 就跑，亏10%就卖，但总体是亏钱。后来亏多了，从2010年开始学习股市投资方法，看了很多书，主要是技术分析，如短线怎么抓涨停、均线、MACD、BOLL等各种指标，并在操作中不断尝试看哪个好用，但到头来还是亏钱，到2011年10月份，我觉得自己没有能力在股市中赚钱，正好急用钱便决定暂时清仓，此时亏损超过40%虽然清仓了，但是还忍不住关注股市，利用业余时间继续学习。2012年上半年某天，我打开交易软件，将沪深所有股票按现价从高往低排列，逐一翻看它们的月线图，我发现很多股票多年来都是不断创新高，有一些还是我买卖过的。折腾几年到心力交瘁，到头来还是亏钱，为什么？我开始不断反思，仔细研究一些这5年逆势走强的股票，如$华夏幸福(SH600340)$   、$宇通客车(SH600066)$   $格力电器(SZ000651)$   $天士力(SH600535)$   $伊利股份(SH600887)$   等，我发现我在《政治经济学》中学到的“股票价格围绕价值波动”的基本理论还是适用的，长期来看只要企业净利润持续增长，股票内在价值就会提升，股价也会跟着上涨。在2012年年底，我决定实践我的长期投资价值理论，优选未来几年净利润有望持续增长的股票做长线投资。我的投资收益目标不高，长期持有能比买基金和定期存款强就行，我相信通过长期持有优秀的企业就能够实现。2013年8月我赎回了所有的基金，开始优选成长股进行长线投资。2013年起，我投资总体策略是：挖掘行业前景看好、业绩优良、成长性良好的中小盘成长股进行长期投资。持仓股分为建仓调仓和稳定持有两种。选好标的建仓，初期先优选1~2只成长股重仓布局、高抛低吸，大幅降低持仓成本后进入稳定持有期，然后再寻找新的投资标的，汰弱留强，通过几年的时间逐步构建一个长期投资组合，投资的长期年化收益目标20%。问：本次牛市您是如何操作的，股灾对您的影响大吗？对您的投资体系和思维有没有起什么影响？天上龙江：自目前我还长线持有9只成长股：腾邦国际、宋城演义、探路者、海特高新、信立泰、太安堂、舒泰神、阳光电源、和佳股份 。我觉得这些股基本面都非常优秀，只要净利润能够持续稳定增长我就准备长期持有。6月中旬我在雪球上发帖子预测中级调整来临，让做中短线的朋友清仓，但是我决心做个长线投资者，对自己长线持仓的个股稳定持有不动，这次股灾对我影响还是挺大的，总收益从近5倍回撤到现在3倍（最近反弹了一些）。虽然我预测到市场要发生中级调整，但是惨烈程度还是严重超预期。我觉得市值回撤大、损失惨重一方面是市场本身过于疯狂，自己持有的股票泡沫太大，另一方面是持有的股票净利润增速一般，内在价值提升速度太慢。因为我一直想着长期投资赚企业成长的钱，等着手里的股票净利润涨10倍甚至20倍，所以看见泡沫也没太在意。就像自己一直说的：长期来看股价涨幅和净利润增幅正相关，股票价格围绕价值波动。但是，即使非常优秀的公司净利润每年也就增长30%~50%，而股价1年就涨了3~5倍，在这种情况下跌是必然的。在业绩透支的情况下，绝大多数人都选择抛售，而我选择坚守，我想像我这样的长线投资者注定是孤独的。虽然因为坚持长线投资损失惨重，但我依然相信价值投资，泡沫跌没了，价值还在，就像有朋友说的真正有价值的企业和K线无关。比如：最近5年中小板指数基本没涨，但是若长线持有中小板优质成长股康得新，即使经过此轮股灾仍然有10倍收益。道理很简单，在这5年期间康得新净利润增长了10多倍，内在价值大幅提升了，所以股价涨上去也很难再跌下来了。我觉得我们长线投资不能把高收益建立在泡沫上，泡沫几年才会发生一次。试想，如果你看到的不是大幅波动的K线，而是一家实实在在特别赚钱的企业，你会轻易把它卖给别人吗？既然已经选择了长线投资，我希望自己能够做到知行合一，真正以做实业的心态来看待自己所持有的企业。投资需要眼光，更需要耐心，即使你买的企业年年赚钱，但净利润也不会从几千万一下子增加到几亿甚至几十亿，企业内在价值的提升需要时间，而我们要做的就是耐心等待！入市6年多，自己的投资体系从无到有，这次股灾也使我思考了很多，到底还要不要坚持长线投资，到底什么样的投资体系才是最好的？到现在我的答案依然是坚持长线投资，坚定与优秀企业为伴，只是有时候可以更灵活，在泡沫非常大的时间需要适当减持一些以规避风险。问：您这次股灾中没动，和您现在的感触有些不同啊。现在会不会因为过于坚持导致收益大幅回撤有些后悔？天山龙江：多少是有点后悔，毕竟损失的是真金白银，尤其是家里人看到我很多到手的盈利又跌了回去，也对我的投资方法提出了质疑，这让我有很大的压力。虽然我个人是满足于每年20%的收益，但是毕竟我生活在一个普通的工薪家庭，不能不受到别人的影响。问：虽然您坚信长线投资赚企业成长的钱，但明显感觉泡沫也不卖出？国内市场，有时候成长股10倍行情也就2-3年完成，比国外要迅猛很多。天山龙江：我只想做一个简单的长线投资者，在看好的股票低估时建仓，只要净利润持续增长就一直持有，就像一句投资格言说的：“截断亏损，让利润奔跑”。手里的股票明显泡沫的时候，有时候卖与不卖确实很矛盾。我不敢奢望10年20倍的事，如果能够真正不折腾选好几只股稳稳拿10年赚10倍也好。我想离我退休还有20多年，即使现在投20万，10年赚10倍，就是200万，再10年再赚10倍，那到退休时慢慢地也积累出了很大一笔财富，可以安享晚年了。当然，做中大波段固然收益会高很多，但是却要花