另类成长基金经理的攻守之道

经过近两年结构性行情的淘洗，成长投资已褪去以往的浮躁，以一种深度价值的形式示人，并将一批表现出色的基金经理推向台前。华夏行业景气基金经理钟帅就是其中的代表。

专注于成长，不押注单一行业，不喜欢投龙头白马股——相比其他基金经理，钟帅显得有些另类，但业绩和规模的增长是最好的证明。他接手华夏行业景气混合两年多来，规模从几千万元快速增长至百亿元以上，任职回报也超过130%，大幅领先同类基金。有人认为他是凭运气，但钟帅很清楚自己在做什么，该怎么做。

惟精惟专 不做漂移

今年三四月间，伴随市场的大幅震荡，钟帅经历了管理基金以来最大的一次回撤。即便这样，他依然选择坚守，而不是转投价值或者周期等短期表现较好的主题。

“我管理的是成长型基金，专注于做成长股。”钟帅的回答非常干脆。事实证明他的坚持是对的。4月底以来，市场走出一波以成长股为核心的反弹行情。华夏行业景气的净值从4月底的最低点反弹逾50%，接近历史最高值。

为何专注于成长风格？钟帅表示：首先，从投资角度看，成长股是最宽广的赛道，也是未来最有可能实现收益最大化的方向。其次，从市场角度看，未来A股市场指数层面将演绎震荡向上的走势，但个股表现严重分化。在这过程中，层出不穷的结构性机会将成为成长投资肥沃的土壤。

立足景气 淘金于沙

过往两年，押注单一赛道、打造极致风格的打法在成长投资中颇为盛行。在短期高超额收益的刺激下，一些投资者对这种打法也颇为认可。但钟帅致力于把所管理的产品打造成覆盖成长投资各领域的基金，包括新能源车、光伏、半导体、医药、消费、传媒、军工、高端新材料等方向。

“我们希望在长期成长空间较大、行业景气度较高的成长赛道中相对均衡地配置资产，并通过构建组合来分散风险，不会把全部仓位和筹码压在一两个单一方向上。”钟帅表示。

从过往两年的业绩表现看，行业均衡配置不仅收获了成长赛道的超额回报，还避免了因押注单一赛道导致净值大幅波动。统计数据显示，截至2023年6月30日，华夏行业景气近两年净值增长127%，超额收益达119%，任职年化回报率超48%，基金获得银河证券、海通证券、晨星三大评级机构的三年期五星评级。

不仅在行业配置上与众不同，而且在最核心的选股层面，钟帅不喜欢买市场广泛认可的白马龙头股，而是喜欢在热门景气行业中自下而上寻找冷门黑马股，收获预期差带来的超额回报。

“成长投资有一个‘不可能三角’，就是好行业、好公司和好价格三者很难在同一时间得到满足。我选择的是好行业和好价格。”钟帅表示，“从基本面来看，我买的公司相对于龙头白马公司可能有一定的差距，但低估值带来安全边际和高赔率。这两点足以补偿基本面的不足，带来的回报也颇为可观。”

近看行业 远见成长

从2011年来到华夏基金担任研究员，又于2017年到券商担任首席金融分析师，再回到华夏基金做基金经理，其间钟帅积累了丰富的工作经验。2023年7月28日他接手管理华夏行业景气混合后，规模从几千万元快速增长至百亿元以上，业绩回报也大幅领先同类基金，让市场见识了真成长的价值。

除了个人努力，华夏基金的平台价值也在钟帅的成长过程中得到了体现。钟帅表示：“回到华夏，一是环境非常熟悉，可以让我很单纯、很专注地把大部分的时间和精力用于投资。二是华夏是个非常大的平台，特别在权益研究方面坚持360度无死角全覆盖，信息非常全面，调动资源的能力也很强，对基金经理有很大的帮助。”

随着华夏行业景气在市场上的口碑越来越好，拟由钟帅担纲管理的第二只产品——华夏远见成长即将问世。这只产品也是一只偏中小盘成长风格的偏股混合型基金，股票投资占比为60%至95%，港股通标的投资占股票资产的比例为0至50%，将沿袭华夏行业景气的投资方法，通过在景气行业中精选估值较低的标的偏左侧投资来创造超额收益。

钟帅介绍说，相比华夏行业景气偏中盘的配置，华夏远见成长更偏小盘一些，但投资风格基本一致，依然专注于成长，甚至更“成长”。