基金调研丨中银基金管理有限公司调研中粮科技

根据披露的机构调研信息，7月16日，中银基金管理有限公司对上市公司中粮科技（000930）进行了调研。

从市场表现来看，中粮科技近一周股价下跌3.75%，近一个月下跌10.14%。

基金市场数据显示，中银基金成立于2004年8月12日，截至目前，其管理资产规模为3185.36亿元，管理基金数212个，旗下基金经理共39位。旗下最近一年表现最佳的基金产品为中银黄金（518890），近一年收益录得20.71%。

中银基金在管规模前十大产品业绩表现如下所示：

基金简称基金代码基金类型基金经理规模（亿元）年涨跌幅（%）中银薪钱包货币000699货币型周毅、范静、蔡静767.681.79中银活期宝货币A000539货币型范静445.361.73中银睿享定期开放债券003313债券型白洁244.363.19中银货币B163820货币型蔡静235.722.1中银悦享定期开放债券003213债券型白洁215.143.02中银如意宝货币A004502货币型王悦宁、范静73.272.04中银添利债券发起A380009债券型陈玮68.841.62中银中债1-5年进出口行债券指数018074债券型郑涛60.80--中银招利债券A007752债券型陈玮57.380.92中银丰庆定期开放债券003770债券型白洁55.593.09

（数据来源：同花顺（300033）iFinD）

附调研内容：

投资者提出的问题及公司回复情况

问：公司上半年的利润出现了比较大幅度的下滑，请说明一下主要的原因是什么？

答：2023上半年公司业绩下滑，主要有以下几个因素：一是当前玉米深加工行业产能过剩进一步加剧，至2023年，行业加工总体规模达到了1.23亿吨，同比增加了将近600万吨，加工量严重大于需求量，行业开工率整体较低。玉米淀粉开工率52%，同比下降了11个百分点，酒精开工率49%，同比下降了16个百分点，柠檬酸开工率68%，同比下降了21个百分点。二是今年上半年市场需求恢复没有达到年初的预期。三是上半年产品价格没有及时传导原料价格上涨，反而有所下降，挤压利润空间，造成公司一些产品的毛利率下降比较明显。四是至6月底，公司对存货进行了减值测试，计提跌价准备，影响了当期利润。五是补贴等收益同比去年下降。综合以上因素，今年上半年除淀粉糖产品同比略有提升以外，其他产品包括酒精、淀粉、柠檬酸、味精、玉米油等产品毛利和去年相比均有所下降，造成今年上半年业绩同比大幅下降，整体来看，今年也是近些年来行业比较困难的时期。

问：目前玉米加工行业整体情况是什么样的，公司下一步主要发展方向是什么？

答：在国外国内需求恢复不及预期的前提下，国内市场竞争更加激烈。除了少数行业集中度特别高的产品之外，其他的产品今年相对比都比较困难，今年上半年公司主要产品市场整体都不是很好。面对当前的状况，需要转型升级提高自身竞争力。短期靠管理，通过科学的管理手段和技术提升降低成本，减少费用支出。

中期靠改造，目前公司部分装置技术水平竞争力下降，需要进行技术升级改造，今年我们正在推动这个工作，做好系统论证，全面提升，为后期发展提供更好的硬件基础。长期靠战略，战略主要有以下几个考虑，一是稳定酒精、淀粉糖优势产品的行业领先地位，通过整合进一步强化；二是优化布局，提升产能，对淀粉糖产品要进一步完善薄弱区域的布局，形成全国市场覆盖，同时改进产品结构，不断增强市场竞争力；三是不断培育和发展新产品，利用好政策环境，积极推动新兴产业发展。

问：请问公司燃料乙醇、淀粉、淀粉糖这些主要产品2023年上半年的经营情况如何？

答：当前公司所处的行业整体需求较弱，对我们几个主要产品影响也比较大。随着社会活动进一步提升，上半年燃料乙醇消费同比出现了恢复性的增长，公司燃料乙醇销量继续保持了行业领先的地位。淀粉行业开工率近几年一直处于低位，上半年淀粉行业开工率持续下降。公司淀粉产品基于边际贡献考虑，及时降低了生产负荷。淀粉糖产品上半年从产销的量看，相对正常并略有增长。受蔗糖涨价影响，公司积极扩大淀粉糖产品销售，同时积极扩大差异化、定制化特种糖浆销售，淀粉糖继续保持行业领先水平。柠檬酸上半年受出口形势影响较大，柠檬酸产品主要是在国际市场销售，受下游需求下降的影响，公司上半年降低了柠檬酸的生产负荷。味精类的产品上半年整体上生产销售方面都属于正常的水平，保持比较高的开工率，产销平衡。总体来说，上半年在行业开工率明显下降的情况下，公司的个别产品生产负荷也受到了影响，但总体的开工率还是在行业中保持了较高的水平，产销情况保持平衡，基本实现全产全销。

上半年在行业比较困难的阶段，公司积极采取措施，力保各个产品处于正常的产销，继续满足好客户的需要，保持公司行业影响力，待行情复苏的时候，公司能够第一时间抓住客户需求扩大销量。上半年销售端进一步加大新产品的市场调研和开发力度，对潜在的高毛利产品和新产品广泛开展市场调研，未来将会进一步推出高毛利产品投入市场；通过公司商情分析机制运行，科学研判市场、把握签单节奏、控制合理库存；采购端持续落实原料多元化采购策略，加大替代品采购力度，并利用国内国外两个市场，把握采购节奏，降低采购成本。上半年管理端加大降本增效力度，针对每个企业制定“一企一策”的降本增效方案，通过降低加工成本、管理费用、开源节流提高公司整体盈利水平。

问：请问如何看待2023年下半年燃料乙醇、淀粉、淀粉糖等主要产品的市场情况和价格走势？

答：上半年由于原料价格高位运行，国内外下游需求恢复疲软，玉米深加工行业进入亏损的状态，产品供大于求，价格下滑幅度较大。在这种情况下，行业内的很多企业采取了检修限产或者停产措施。经过上半年的消化，淀粉等几个产品下半年库存压力会有所缓解，行业竞争形势有所改善，产品的价格进一步下降的空间将缩小。进入7月份以来，部分产品比如淀粉、饲料价格已经出现了上涨，随着下半年下游需求逐步的恢复，主要产品市场的情况会有所好转。

问：众所周知，玉米价格对于公司的业绩有非常直接的影响，能否结合对上半年玉米价格的震荡行情回顾，对下半年玉米价格行情做一下预判？

答：从今年3月份以来，国内玉米价格震荡下行，至5月下旬玉米价格筑底并略有反弹，目前玉米价格底部已初步形成，处于季节性上涨过程中。国内玉米市场进入7月份以来，受期货上涨带动、市场余粮减少、贸易商挺价惜售、用粮企业刚需等因素影响，国内玉米价格呈现上涨态势，当前价格较前期低点上涨150元/吨左右。玉米价格主要还是受供需的影响，短期来看，国内玉米价格仍维持高位震荡。从三季度看，华北区域深加工企业库存维持低位，需要东北粮源补充，国内玉米整体看供需格局紧张，随着国内经济需求逐渐回升，市场预期维持震荡上行态势。下半年，玉米价格主要受全球玉米产量预期，国内玉米供需缺口，以及小麦替代、进口替代、国家稻谷和玉米拍卖政策等诸多因素影响，整体下跌空间有限。四季度玉米价格还不好判断，除了供需关系外，还有天气的不确定性，总体上看，价格可能会出现近强远弱的情况。

问：之前公司交流和公告介绍过3万吨丙交酯项目，之前因为疫情原因有一些延期，能否介绍一下这个项目的一些最新的进展情况？

答：丙交酯项目目前正常推进中。去年受内外部因素的影响，工期有所延期，但很多工作一直在加紧推进，去年至今年一季度，公司已经完成初步设计概算、施工图设计、招标等准备工作，二季度加快施工建设，目前正在进行主体结构建设，预计10月底完成主体厂房暖封闭，这样不影响冬天设备到位后的安装，计划明年8月底之前，完成项目施工并投产。

问：公司下半年主要会采取哪些经营措施来改善盈利情况？

答：下半年经营上主要目标还是改善盈利状况。下半年公司将进一步通过精细化运行管理，挖掘降耗降本增效，控制各项成本费用，改善盈利水平。

在采购方面，一是要大力降低采购成本，首先是原料采购，通过研判行情，结合酒精类业务原料多元化，加大工作力度，争取下半年进一步扩大低成本原料其他品类采购规模，比如木薯、小麦。下半年随着新玉米的上市，北方的企业也会根据新玉米的行情调整采购策略，进一步控制好原料成本。二是煤炭采购，我们今年加大了煤矿直接采购力度。公司与国有煤矿公司合作取得了突破，国有煤矿直接采购量稳步上升，同时还签订战略方面的合作协议，确保公司煤炭采购成本在行业内有一定的竞争力。三是在辅料备件及物流服务类的采购。进一步提高辅料备件和物流服务的集采能力和规模，通过规模化采购进一步降低采购成本。

在生产加工方面，要通过精细化的管理，控制好各项指标，精准控制产品质量，保证生产经营的稳定。同时对一些老旧装置，加快改造升级，降低生产成本，提高运行水平。

在市场销售方面，加大客户开发，进一步细分市场，通过差异化营销，实现在销售环节附加值提高，增加企业的效益，包括在扩大“小特新”产品销售方面，要加大工作力度，向市场要效益，这也是我们下半年工作的重点。

在管理成本方面，公司也在制定一些措施，降低管理方面的开支，降低管理成本。

问：功能糖是公司发展的重要方向，请公司介绍一下阿洛酮糖等功能糖醇项目的推进情况。

答：阿洛酮糖要经过三步才可以在国内销售，首先要通过农业部的转基因安全评估，这个方面公司早就通过了。第二步生产加工酶制剂需要通过食品加工审批，今年5月份公司在国内首家获得批准。最后一步就是产品可以作为食品添加剂的审批，预计明年能批下来。这三步走完，阿洛酮糖在国内上市就具备条件了。公司在积极推动阿洛酮糖上市审批的同时，积极开发市场客户，提前做好市场培育工作，同时加强和设计院、科研院所、设备厂家沟通合作，进一步完善工艺设备和流程。公司功能糖业务不仅仅是阿洛酮糖，我们将逐步搭建一个功能糖产品系列，以产品链组合提升行业竞争能力，逐步成为公司业绩实现的重要支柱;

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