便宜没好货？年化收益超18%的大成苏秉毅：买得足够便宜才好赚钱 前几日，有幸参加了#雪球基金调研团# 组织的大成基金基金经理@苏秉毅 的路演活动，经过此次线上交流对其投资理念有了更深的... 怎么买银行基金理财产品最划算呢

来源：雪球App，作者： FUND最前线，（https://xueqiu.com/5219837609/255771175）

前几日，有幸参加了#雪球基金调研团# 组织的大成基金基金经理@苏秉毅 的路演活动，经过此次线上交流对其投资理念有了更深的理解。

世界总是那么奇妙，最近也在追《人世间》这里面周秉义与大成基金苏秉毅名字上很像，看待事物的角度也有些相似之处，周秉义大哥有这么句台词，用在这里也很合适：“哲学的本质就是让你走出自己大脑中的认知世界，去发现外面真实世界的本来面目，帮你做出正确的选择和判断。”

投资不也是如此嘛，我们在投资上，就是在不断用自己的内心世界去与股市真实世界去做平衡，最后赚取自己认知水平的钱。

其实，股市投资是一个人性格的映射，不同的人有不同的性格，也就会有各种各样的投资方法，投资方法难言对错，因为投资方法的有效性在于它并不是年年都有效的，适合自己就好。

苏秉毅的投资方法是小盘反转， 也就是买得足够便宜才好赚钱。

具体而言，苏秉毅秉承“主观+量化”并行的投资体系，将主观研判融入传统量化投资之中 ，量化提供广度和操作的纪律性，主观能捕捉一些前瞻性的机会，将两者优点结合起来，相互取长补短。

苏秉毅具有11.44年的投资经理年限，一只在大成基金，目前在管3只产品。

针对苏秉毅的投资方法，有三个问题：为什么是非典型量化？反转是什么？如何界定便宜？

1、为什么选取量化？

苏秉毅称，量化系统就相当于是我的一个个人研究员，它会提示我哪些股票值得购买，提示具体的买卖时点。

所以，要用量化的广度和操作的纪律性去执行。

2、加入主观的原因是什么？

苏秉毅表示，归根到底在方法论上是属于归纳法，归纳法的弱点在于，归纳法有效的前提是整个股市的底层逻辑没有发生变化，过往的统计规律也能适用于未来，这个时候归纳法就比较有用。但是当股市的一些底层逻辑发生根本变化，或者有一些外部冲击的时候，这时候归纳法就有失效的可能性，所以就要通过一些主观的判断进行辅助。

通过以上描述，各位应该对其投资理念有了更深的认识，简言之就是小盘反转， 买得足够便宜。

3、会上，FUND最前线问了一个问题：如何界定“更便宜”呢？关注哪些指标？

答：便宜其实有量化也有主观的成分，反转本身就是一个很好刻画便宜的指标。反转本身是一个非常纯粹的指标因子，它其实就是一个价格指标，连量都没有。

反转定义的就是在过往的一段时间，在某个时间区间内跑输市场或者跑输同行业，涨幅落后的这样一些公司。我去买这些公司，至少这个因子从横向对比，它比全市场、比同行业就是便宜的。

还有一个纵向的维度就是这个公司跟它自身比，比如站在现在这个时点，跟它半年前、一年前甚至是三年前进行比较，看看它是不是变得更便宜了。在它的基本面没有发生大变化的前提下，它的股价更低了，可能它就是处于估值更低的位置，这个思想有点像PE Band或者PB Band的这种理念，就是在一个合理估值的范围之内，处在相对低估的位置，所以就是比较便宜。

但是在这些科学的基础上，可能有时候有些主观的东西也并不是那么好量化，所以便宜只是一个总体的原则，具体到某个个股上，可能衡量的标准也会有点差异。

业绩如何？

最后，来看下苏秉毅投资方法的有效性，也就是管理产品的业绩情况，目前苏秉毅管理3只产品，这四只产品的业绩是不同的，主要是合同不同、客户不同。

可以看到大成智恵量化多策略这只产品，刚刚于7月13日卸任。目前在管，大成核心双动力混合、大成景恒、大成卓享。

（1）大成景恒