关于海外对冲基金，这是迄今为止最专业最全面的的解读 以下哪些是境外对冲基金的主要文件

主持人 泓铭资本集团创始人许韬

具体到出海投资这个实践上怎么可以知行合一是最难的，尤其对私募而言，怎么把结果做出来，我想这是对我们每位私募从业者的一个很大的挑战，所以今天也很高兴和大家一起进行这么一个讨论。

在座几位嘉宾都是我认识很多年的朋友和合作伙伴，尤其是我们公司去年年底在香港拿到了4号牌和9号牌，第一只海外美元基金也在今年2月份成立，在我们申请牌照和发行美元基金的时候也是得到了在座几位嘉宾的帮助，所以我自己有非常切身的体会。

首先我想问一下东英资管的李炜总一个问题，2015年A股股灾之后，A股大概有一年多的时间是比较疲软的，但过去一年多以来，港股走出了一个非常好的行情；我们再看美股，它的牛市已经持续了8年的时间。所以我感觉到过去的一两年时间，越来越多的A股私募开始布局海外。

如果到海外，香港是第一站，在香港这一站怎么把根扎下来，是不是一定要申请9号牌？海外基金怎么做？而且海外中后台的服务怎么可以找到一些比较好的合作伙伴？目前来看，中国的私募出海的趋势有没有什么新的变化？请李炜总和大家分享一下。

香港东英投资管理有限公司执行副总裁 李炜先生

李炜：谢谢许总的介绍，我也先简单介绍一下我自己和东英。我叫李炜，我跟许总也是北大的校友。大家可能知道南方东英，南方东英现在是全球（除中国以外）做中国指数股指相关ETF最大的机构，我们是南方东英持股25%的主要股东。东英是香港比较老牌的独立金融集团，过去20年做的事情就是帮中国的企业进行升级。升级的含义是去海外融资，拿钱回来建设和发展。东英资管是东英上市公司东英金融集团（股票代码:1140）的一部分业务，我们专注于做一件事情，就是做中国的二级市场证券投资私募的升级。这个“升级”是两个概念，一是顺应趋势，做全球市场的投资。第二，我们的升级是顺应趋势，要管理全球投资人的钱。东英提供的从免费的咨询到最终的落地、运营管理、资金募集。

去年我们咨询了大概500家机构，像这样规模的大会的直接交流，触及的人群也有两三万人。像许总提到的趋势，在我看来，私募走出去的趋势只有一个方向，就是增长，并且这个增长可能在长期以来都会是两位数字以上的增长。我们看到一个国家的国运，国运是最大的趋势，这个国运就是中国的金融，中国在全球化之下的金融话语权的增长和需求，这是未来30年，甚至50年的更长趋势。

具体到我们这个行业的落脚点，是两个趋势的同步，带动了行业每年至少两位数以上的增长。第一，私募行业在过去两三年的时间里面已经规模化、规范化、透明化，形成了大规模的增长。这里面不得不说中国的监管机构的管理能力是全球独一无二的最强的。无论制度建设还是监管，两年的时间，上万家私募管理人，几万个基金产品，都在我们整体的管理之下。在这样大的市场里面，势必越来越会出现中国单一市场的投资品种、单一市场的策略是不足以满足的，需要全球化的市场和全球化的金融产品的配合，这是第一个趋势，势必会越来越多的走出去。

第二，中国的投资人，在中国财富积累到这个程度之后，后面势必会做全球化的投资、全球化的消费。最近两年大家经常会听到一个词叫做“资本外流”，但是我并不喜欢这个词，资本外流显得我们很没有自信，没有底气。试问我们专业的管理人主动去海外寻求投资机会，寻求资本的回报，挣外国人的钱有什么没有底气的呢？这是一件好的事情！我们的升级就是做这件事情，这就是趋势。

但是，再下一步落脚点在，我们是不是一定第一步就要申请香港的牌照来做，取决于各家私募的资源禀赋。比如说许总这样长期耕耘在海外，有海外的投资人、境内的投资人关系、海外的管理团队、境内的管理团队联合做跨境的事情，落在香港，申请自己的牌照，并且初期就有几千万美元的规模，是足以能够支持的。但是我们境内管理人的主业是在大陆的，出去之后第一步要做业绩，做业绩是不是马上需要牌照？我觉得要看大家的需求情况，在座的各位专业机构都是提供各个口径的专业意见的，我们在一起共同来提供的专业性的方案会帮您来做具体的落地，是先做产品后申请牌照，还是先申请牌照后做产品，还是同时进行，有很多种不同的方案。我先抛砖引玉介绍到这里。

主持人：感谢李总的分享，这两年伴随着中国投资者走向海外，我感觉这两年港交所比较活跃，大家知道沪港通已经开通了两年多的时间，深港通也是去年年底开通的，最近港交所在做债券通，相比而言，新加坡交易所也是全球最主要的交易所之一，大家可能也很关心，新加坡交易所能为中国的私募管理人在海外投资上做些什么东西？比如说和海外的其它交易所，例如港交所、伦敦交易所相比，新加坡交易所能给我们提供什么样的帮助和支持呢？请陈总跟大家分享一下。

新加坡交易所副总裁 陈世亮先生

陈世亮：大家好，我是来自新加坡交易所的陈世亮。新加坡交易所可能有些人熟悉，有些人不熟悉。新加坡交易所是一个一体化的证券与期货交易所，1997年新加坡把新加坡证券交易所和国际金融交易所、期货交易所合并起来，在自己的证券市场上市，市值大概是7000万新币。新加坡交易所的证券市场是在新加坡唯一的证券市场，在中国投资者或者私募去投海外的时候，一般都是会看美国的证券或者是港股的证券，新加坡交易所的证券比较少看，借着这个机会稍微介绍一下新加坡的证券市场。

新加坡证券市场里面有763只股票或者上市公司，市值大概7000亿美金左右。证券市场一向是比较稳定的，有几个板块是受到中国非常大的公募基金或者是私募基金的注意，新加坡是非常有优势的，其中第一个就是房地产信托基金（REITs），我们是亚洲排名第二大的REITs市场，第一名是日本，我们有上市了40多只REITs的股票，东京大概有100多只REITs股票。

REITs市场为什么这么有吸引力呢？因为它的回报率是相当稳定的，有6%到7%的回报率，它的资产分布在很多行业里面，不仅是在房地产行业，它还有酒店、工业、数据中心、物流、医疗信托资产的配置。最重要的一点就是，当你们投海外的时候，当然要投跟中国有关系的企业，新加坡交易所的这些REITs产品很多资产都分布在亚洲地区，不仅是中国，还有日本、泰国、印尼、马来西亚，还有欧洲和美国的产业，所以它的优势有很多方面，中国有很多资产的人都想去新加坡看REITs这个产品，因为他要把这个资产证券化，同时拥有主动权来管理这些产业，所以REITs是非常好的。

另外一个现在比较有吸引力的板块就是海运离岸服务。我们知道前几年海运的产业非常差，去年有很多海运公司都倒闭了，所以我们去年的海运板块在低点。今年我们看波罗的海交易所（新加坡交易所在去年10月收购了这个交易所）公布了全球海运价格的指数，六个月前，BDI指数大概是600多点，现在已经超过了1000多点，很多也是因为涉及到中国的进口铁矿石、煤炭等等的原因，把BDI的价格也拉上来了，这样也把我们的海运和离岸市场的股票全部涨起来了，其中跟中国有关系的就是中远和扬子江，也在我们的海运离岸服务的板块里面。

当你们做全球配置的时候，美股当然是很有吸引力，但是它已经到了2万多点，港股也是很有吸引力的，但是在你们做全球资产配置的时候，也是可以关注的新加坡交易所的股票，机会一定有的，只是板块选择的时候要做一些考量。

除了证券市场以外，我们还有衍生品市场。衍生品市场分成两个板块，一个是股指期货为主，一个是商品为主。股指期货大家最熟悉的是A50股指期货，拿来做A股的套期保值。另外一个是铁矿石和橡胶，铁矿石最近非常火，交易量也非常高，铁矿石是在2009年推出的，到现在已经推出六七年了，每年的量都是百分之百的增长。去年新交所的铁矿石交易量大概是17亿吨，是全球海运贸易13亿吨的1.5倍，持仓量大概是1.5亿吨左右。我们为什么这个量会一直增长呢？主要也是因为有大商所这个铁矿石的期货。大商所铁矿石期货在2013年10月推出的时候，我们一个月的交易量才2500万吨，现在我们每个月的交易量都要超过1亿吨。为什么它的交易量一直增长呢？有很大的原因就是很多人在这个市场里面做套利。

我听过很多交易者说，现在传统的套利机会很少，比如黄金、白银是传统的套利机会，铁矿石也是另外一个很传统的套利机会，因为它的标的物非常相似的，每个月主力合约回归的时候，这两个合约一定会收敛。但是市场结构不一样，我们这个合约比较贴近海运贸易的市场，比较贴近现货市场，大商所是纯期货，交易机会非常多，所以我们的量一直在增长。大商所也快要铁矿石国际化了，当它国际化的时候，会带动