15家基金投顾研究报告（上）：强“投”弱“顾”现象普遍 止盈策略盛行 海外债券基金暴跌原因分析

原标题：15家基金投顾研究报告（上）：强“投”弱“顾”现象普遍，止盈策略盛行，部分产品风险设计有问题

随着我国资本市场的日益成熟与发展，基金行业迎来了前所未有的发展。截至2023年6月，基金总数达 8158 只，规模 223，199 亿元。然而随着基金种类与数量的不断增多，投资者越来越难以寻找到适合自己的投资标的。由此，基金投顾服务应运而生。从2023年至今，拿到基金投顾试点批文的机构已达到50家。基金投顾作为一种新生事物，能否探索出新模式，做到真正解决基金行业发展痛点，维护投资者根本利益，完善投资生态，需要不断探索和拓展。

基于此，南财理财通正式成立研究课题小组，持续观察各家金融机构未来在基金投顾业务的发力和布局。本期南财理财通针对2023年之前获批试点已开业的15家基金投顾试点机构（5家基金公司及其子公司、3家第三方基金销售机构和7家券商），梳理其基金投顾业务模式，对其策略构建、具体策略设计和产品特色进行分析，观察1年多以来的试点情况。下期我们将聚焦基金投顾组合的业绩表现和底层资产进行分析。

策略构建展现比较优势 线上运作成为主流

八仙过海，各显神通。南财理财通统计15家试点机构的策略构建模式发现，5家基金公司和7家券商都利用了自身雄厚的投研实力优势构建投资策略，而第三方基金销售机构则通过“找外援”进军“买方投顾”市场。

具体来看，获批的5家老牌基金公司不管是在专业的投资管理能力和风控能力、还是对投资管理理念的深刻认知，抑或是自身的市场竞争力上都存在先发优势，能提供最专业的“投”。但在“顾”的层面上，基金公司或许还不够“接地气”。

为了弥补自身在销售渠道、销售人员、客户资源以及投顾服务经验等方面的劣势，基金公司的投顾业务纷纷上线其他外部合作机构，拓宽自身的销售渠道，更有基金公司依据平台定制策略。以嘉实基金为例，其在自身APP上提供了四大账户，而在天天基金APP上则依据不同的资产类别定制策略。易方达基金甚至不上线自身APP，仅通过8家外部合作机构提供销售渠道；天天基金APP和支付宝囊括了5家基金公司的投顾服务。

值得一提的是，除了线上运作模式以外，华夏基金也提供线下投顾服务，开设了线下理财中心；易方达基金则对高净值客户提供线下投顾服务。

尺有所短，寸有所长。凭借着庞大的客户数量、广泛的销售产品和强大的聚合能力，第三方基金销售机构同样在基金投顾服务领域抢占了一席之地。然而限于自身的投研能力有限且非短期能提高，第三方基金销售机构选择把“专业的事交给专业的人”。

从拿到投顾牌照的三家机构来看，蚂蚁基金引入美国公募巨头Vanguard，与其共同成立投顾公司——先锋领航投顾（上海）投资咨询，借助其开发的Vanguard Capital Markets Model （VCMM）金融模拟工具自主构建投资策略，在支付宝上线“帮你投”业务；腾讯旗下的腾安基金则直接引入公募基金的投顾策略，建立“一起投”平台提供投顾服务；盈米基金专门打造了“且慢”APP，在引进公募基金投顾策略的同时，也设立了独立的投研团队构建策略。相比之下，蚂蚁基金和盈米基金在发挥自身下沉优势的同时，也体现了骨子里的创新基因。

而券商不管是在投研能力、投顾服务能力、渠道销售能力均无明显短板，但优势也并不鲜明。试点的7家券商机构同样选择自主构建投资策略。显然，券商在投研能力和策略构建能力上强于第三方平台和银行，但弱于基金公司。而在销售渠道和客户资源上，券商虽然相对基金公司有更大的客户基础，但是相较互联网代销平台和银行并不占优势。可以看到，7家券商中除了中金公司、华泰证券和国泰君安证券仅在自家平台上线投顾服务，其他券商都在天天基金、陆基金和京东金融等开拓销售渠道。

基金公司投顾各有千秋止盈策略分类收费更合理

具体到投资策略上，南财理财通梳理发现，15家基金投顾试点机构普遍从投资目标、投资时长、投资场景和资产类别4个方面来定制策略，涵盖短期的活钱管理、中长期的稳健理财和长期的资产增值，配置货币、债券和股票。

5家首批试点的基金公司至今开展基金投顾业务时间最长，投资策略和产品系列相比第三方基金销售机构和券商也相比更加完善。在15家试点的机构中，南方基金的司南投顾提供的投顾组合最多，达到了21个，主要原因是其在1年以上的资产增值策略中细分了蓝筹风格和成长风格，并且根据权益仓位比例划分稳健、灵活、平衡、积极和进取5个等级，提供了