什么是QDII基金？ 保险股票基金区别大吗知乎

QDII 基金就是投资境外市场的基金，QDII 基金究竟怎么回事？今天我们来聊一聊。

2018 年 8 月份，知乎上有一篇文章火爆《 A 股为什么是价投者的坟墓》，文章的作者用详尽的数据分析，试图寻找以下几个问题的答案：

A 股真的有价值吗？为什么长期不涨？为什么 9 成股民亏钱，极少听说股民炒股发大财？为什么美股长期上涨，巴菲特推荐购买标准普尔被动指数基金？作者耗费大量精力，从 WIND+Bloomberg 导出两国股市，从 1987~2018 的 30 年，所有股票数据，用常识对全样本分析，我们来看一下分析结论。

（1）A 股是否有价值？(重要统计数据)

作者得出结论：整体看，A 股在过去 29 年并未创造价值，所以导致上证股指不佳；局部看，有约 5% 左右公司创造了巨大价值，但早期要挑选出来并不容易，或现在价格过高。

逻辑如下：导出所有 3,631 只股票(含 98 只已退市股票)，在过去 29 年的总收入+净利+现金流，统计结果是：

整体净利率为 8.6% ，但剔除金融(银行+保险+券商)企业后，净利率仅为 5.2% 。再考虑普遍的财务作假或粉饰，实际需打 8 折，保守计算 4.2% 。

同理，ROE，也就是净资产收益率为 10.8% ，剔除金融后为 8.3% ，打折后为 6.6% 。然后，看现金流。剔除金融后，实体企业的经营流入 22.3 万亿现金，但投资支出为 -25.5 万亿。中间差额为 -3.2 万亿，表示花钱比赚多。最后，筹措流入 8.7 万亿，表示融资远超过回馈给股民的钱。

简单说，A 股企业赚的少+ 花的多 + 并且一直在吸血。是一个融资市。

当然，A 股里确实有极少数好行业+好公司，可惜比例很少，不到 5% ，且价格目前八成太高。但回去过去看，也是很难预测的。因为我们无法把该数据穿越带去二三十年前。此外，贵州茅台一家，占据食品饮料行业 20% 的净利，和 50% 现金分红。这也意味着早期在食品饮料行业(共计 90 家企业)选到好股票，同样是一件很难的事。所以这就是大多数投资者亏损的原因，选中 5% 太难。就算选中，还面临价格问题。买贵了同样会亏。

美国有两大股票市场，分别是纽约( NYSE )和纳斯达克( NASDAQ )证券交易所。同样方法进行分析，分析结果如下：

从 1987~2017 年间，美股 3,835 家的综合 ROE 11.9%，净利率 6.7% ，剔除金融后 ROE 12.8% ，净利率 6.1%。剔除前后的差别不大。

同时，美国近 30 年的年均通胀 2.7% ，或 90 年长期通胀年均 3.2% 。所以，调整通胀后企业真实 ROE 为 9.2% 。而中国 A 股调整通胀后真实实体企业 ROE 为 -2%。

最后，我们看看代表美国 500 只主要股票的标准普尔指数。从 1986-2017 的 30 年间，指数复合增长率为 7.8 %。而该期间内，美股综合 ROE 为 11.9 %。说明企业核心净资产增长要高于同期标普指数增长。