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一将功成万股枯：对冲基金 Coatue 的TMT投资思路

文/陈达

Coatue（读成：扣图）基金是一家在美国声名赫赫、但在国内不为人所知的对冲基金。作为小虎队的一员（创始人 Philippe Laffont 出身于老虎基金），1999年创立以来的二十年两轮完整牛熊之间，Coatue 平均费后净年化收益率为12%，AUM规模120亿美元。根据 http://tipranks.com 的数据，2013年以来 Coatue的夏普比率大于4，而美国对冲基金的平均水平为1.22。

不是高频交易却能把夏普做到4，高到像造假的一样。净值曲线根本就是一条“一初斜阳穿海棠”的大直线。

但无论是大名鼎鼎还是无名默默，公众对Coutue基金的投资理念与方法的认知都非常有限。 与许多对冲基金一样，Coatue奉行神秘主义，整个基金官网就只有一个 logo、三个地址、一个媒体邮箱和一句淡淡装B的话：Coatue不通过互联网兜售产品。当然屌不拉几的Coatue 也完全无意操心营销募资的事，因为它早已不对新投资者开放。

（Coatue 官网）

Coatue专注于科技股TMT行业（电信、媒体、科技）的投资。除了二十年惊艳的tracking record以外，这货真实活出了对冲基金里的“对冲”两字。无论在互联网泡沫破灭的2000年，还是在次贷危机总爆发的2008年，Coatue的跌幅都远远低于任何美国主流指数的表现。

（数据来源：Coatue Management）

2000年与2008年纳斯达克指数都暴跌了40%，而 Coatue的表现是-6%与-14%，对冲能力令人耳目一新。考虑到股灾时极为抗跌、二十年平均12%的表现还是支付了2/20 费用后的净表现，专注于TMT的Coatue 是如何做到如此平滑的绝对收益水平？Coatue的投资理念和方法是什么？而从中咱能借鉴到些什么？

那