固收投资如何“行稳致远”？富国基金固定收益投资中期策略会圆满落幕 投资债券基金收益如何风险如何

回顾2023年上半年，“跷跷板”的效应在股、债两类经典资产之间表现得可谓淋漓尽致，在A股市场持续震荡、风格快速轮动的同时，债券资产则“脱颖而出”，成为了上半年表现最佳的资产之一。Wind数据显示，截至上半年末，万得债券型基金指数以及万得偏债混合型基金指数今年以来分别以2.08%和1.19%的涨幅领涨万得股票型基金总指数（1.06%）、万得灵活配置型基金指数（0.55%）、万得混合型基金总指数（-0.33%）以及万得偏股混合型基金指数（-1.48%）。

行至半山，如何看待下半年债券市场所面临的机会与挑战？利率、信用、固收+，各类属资产应当如何配置？部分客官去年所担忧的“赎回潮”，是否会成为下半年债市关注的核心？固收投资如何才能“行稳致远”？各位客官对于下半年债市的期许与疑问，今日富二家的固定收益投资中期策略会或将一一解惑

7月17日，通往稳健之道——富国基金固定收益投资中期策略会圆满落幕。本次策略会邀请了广发证券固定收益首席分析师、新财富最佳分析师刘郁、富国双债增强基金经理俞晓斌、富国投资级信用债基金经理朱梦娜、富国悦享回报基金经理张育浩、政金债券ETF基金经理朱征星、富国全球债券基金经理郭子琨、富国腾享回报基金经理朱晨杰出席。券商首席携手六位富国固收基金经理，直击当下债市最热的投资话题。本次策略会采用线下会议+线上直播形式，超30家平台同步直播。

圆桌论坛嘉宾合影

本次策略会上半场由4个主题演讲组成，演讲嘉宾张育浩、刘郁、俞晓斌、郭子琨分别从宏观经济、债市环境、“固收+”投资、境外债市四大方向带来了对于后市的投资展望。下半场开放性圆桌讨论环节以“固定收益：下半年买什么？怎么买？”为主题，由富国基金投顾资产配置总监马兰担任主持人，和四位嘉宾一同探讨下半年债市面临的机遇与挑战。

提示：外部机构嘉宾观点仅代表其本人及所在机构在发布当日的观点；富国基金各基金经理的市场观点及投资理念不作为其管理的基金产品投资管理的承诺或预测，也不构成投资建议。以上观点均具有时效性，可能随市场情况变化而调整。

张育浩：下半年宏观经济与市场展望

富国悦享回报基金经理张育浩

核心结论

经济方面

一季度国内经济K型复苏，二季度处于修复动能回落，虽然经济下行最快阶段已经过去，但V型反弹概率不大，下半年在缺乏大规模刺激政策支持下，经济或将继续筑底。

利率策略：预计利率偏强运行，核心关注宏观环境是否会扭转以及货币政策有无总量宽松。

1

经济增长动能偏弱，房住不炒基调下供给端放松力度更大，需求端政策释放比较克制，地产是否见底是分析利率底部的重要参考点。

2

货币政策维持稳健，在经济基本面没有大幅好转前，央行主动收紧资金面和资金价格大幅上行的概率不大。后续来看，一季度一次的降准/降息的宽松节奏可能仍会保持。

3

资金宽松支持下，机构加杠杆明显。银行自营配债规模逐步上行，保费收入高增支撑保险配置需求，企业贷款和居民存款外溢流向理财。

4

从季节性来看，利率三季度波动最小，也是债券供给高峰，四季度波动较大，容易出现多空预期的快速反转。

刘郁：债市还有下半场

广发证券固定收益首席分析师新财富最佳分析师刘郁

债务降成本是债市长牛的底层逻辑

流动性是决定短期风险的关键

信用债，推荐哑铃型策略

结论

从化解债务风险的角度考虑，当前2-3年可能是利率中枢下移的过程。

在利率大周期下行的背景下，资产的选择，波段的节奏，