洞见公募基金公司的风险管理（吴坚隽） 什么叫基金债券风险控制权限

笔者觉得目前公募行业的风险管理最根本的还是需要培育风险管理文化。风险管理文化的建立是一个长期的过程，风险管理要要成为基金公司的核心基因，还有很长的路。公募基金公司和其他金融机构相比，体量较小、机构相对扁平，而且基金公司又是以投资业绩说话，直面的是资本市场，直面的是收益和损失。收益的背后人性的贪婪还是很容易暴露的，这个时候需要看管理者的缰绳如何运用，即如何运用风险管理来监测，来踩刹车。人往往在痛的时候、生病的时候才想起之前没有好好地做好预防工作，为了恢复健康，会控制饮食、加强锻炼，但一旦病好了，可能又会回到原来生活状态，这就是“好了伤疤忘了痛”。

对于基金公司，因为直面资本市场，表现会更加明显。市场处于逆境，资产价格下跌，甚至由于债券出现兑付问题，而使得某些基金公司踩雷，这个时候基金公司对风险管理的认识是非常强烈的，有的时候还会怀疑之前的风险管理做得不够扎实，缰绳拉得不够紧，没有充分发挥风险管理的预警机制，这个时候公司就会要求完善风险管理架构、加强人员队伍的培养，强化问责机制等。但若市场处于顺境的时候，对于风险管理的感受就未必强烈。

若公司内部能形成在顺境时风险管理提出的“逆耳之言”也能听得进的机制，也许这就表明风险管理文化在逐步形成了。还有一点是关于风险管理主动性的问题，基于监管的风险管理是相对被动的，不出问题、尤其是不出合规问题是底线，但风险管理更应该是预防为主，所谓“治未病”。因此，真正意义上的风险管理文化应该是公司内部自上而下形成的对风险管理认同，应该是一种主动的、体系的、全面的对风险管理认知。

三

风险管理的专业人才

下面谈谈风险管理中“人”的问题。针对基金公司专业的风险管理人员，既要对业务、对底层的投资产品有所了解，又要熟悉监管框架，对监管的风险点有实质把握，同时还要善于协调投资与风险管理的关系，善于沟通。在一定程度上，一个好的基金公司风险管理人员不仅仅是专业的业务人员，也需要具备相应的管理能力。

在目前的基金公司，这样的人才相对还是缺乏的，传统意义上基金风险管理更侧重于投资的风险管理，或者更明确是基金的投资风险监控，关注事前所持有的投资品种负面信息监控和事中的投资风险监控，缺少对风险的整合管理，比如对市场风险、信用风险、流动性风险的整合管理，以及事前相关产品的压力测试。与此同时，若基金公司风险管理文化尚未形成，也将很难留住专业的风险管理人才，风险管理水平在一定时间内也将难有质的提升。

四

风险管理的信息技术

信息技术是风险管理水平提升的重要保障，相比银行、保险、证券等其他金融机构，基金公司信息技术对风险管理体系的支持相对较弱、相对粗放，信息技术人力也有限。对于风险管理而言，数据是风险管理计量和监测的重要基础，数据是否准确，数据是否完整，对风险管理计量结果形成较大制约，势必会影响风险管理的成效。

但是一直以来，基金公司的数据准确性、完整性始终是一个限制因素。大多数公募基金公司缺少对数据治理体系建设的要求。当然可喜的是，业内已经有越来越多的基金公司认识到这个问题，也通过寻求外部供应商的方式，构建自己的数据仓库，并在此基础上协同风险管理部门一起开发相应的风险数据集市，为风险管理的长远发展打下基础。而且在监管的要求下，目前已经对证券期货行业有了更为明确的统一数据平台要求，中国人民银行也在加快证券期货行业数据的报送平台建设，这在一定程度上也促使基金公司更好地去审视自己的数据治理情况，去发现并解决潜在的问题。

五

公募基金风险管理的未来发展

谈及公募基金行业风险管理未来发展的趋势，主要有两点建议可供大家参考。

一是资本管理。对于管理层而言，希望看到的不仅仅是某个风险或某几个风险的状态，而应该是整合风险的动态结果，并进一步自上而下细分到各类风险。这就需要对风险管理的结果进行适当量化，并通过合理的方式将量化结果进行汇总。这就需要引入资本的概念，去量化相应的风险。银行、证券公司、保险公司已经在资本管理的方面开展了有益的尝试，参照风险管理的发展趋势，未来基金公司的资本管理也会成为风险管理工作有益的发展方向。

二是从被动的风险管理到主动风险管理模式的变化。目前，公募基金行业的风险管理还是监管驱动的，相对还是较为被动的，如何采用压力测试、敏感性分析等方式去动态地发现业务、产品中的问题，如何更为主动地提示风险，如何有效地利用数据去和业务一线人员进行沟通，都是主动风险管理模式下需要考虑的问题。

以上是结合笔者个人的行业实践讨论公募基金行业风险管理的拙见，不足之处还请各位斧正。

（完）

作者简介

吴坚隽，男，上海财经大学博士，金融风险管理师（FRM）、国际注册内部审计师（CIA)，目前供职于国内某知名基金管理公司，从事合规与风险管理工作，目前还担任上海财经大学风险管理校友俱乐部的副理事长。

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