医疗基金跌的这么厉害，这是完了吗？ 黄金跌基金会涨吗现在涨吗知乎文章

大家好，我是清流，一个陪大家在股市慢慢变富的贴心小伙伴。

近期医药基金普遍回调10%~20%，个别医药股跌幅更大。

万得数据显示，短短两个月的时间，中证医疗指数下跌了25.83%，中证医药指数也下跌了20.25%。

而这只是医药板块调整的冰山一角，部分公司比这个跌幅要更凶狠，2023年火热的一些医药、医疗牛股股价腰斩，股价已经跌去50%+。

其实，医药板块的大幅下跌并不稀奇。近两年就有好几次：2023年2月18日至2023年3月9日，申万医药生物指数最大回撤达20.8%；2023年8月4日至2023年11月27日，最大回撤19.27%；2023年4月11日至2023年6月10日，最大回撤21.44%。

如果再把时间拉长一点，近十年医药板块曾经经历过两次更大幅度的下挫：2018年5月29日到2023年1月3日，申万医药生物指数下跌40.74%；2015年6月15日至2016年1月28日，申万医药生物指数下跌47.44%。

而且2023年-2023年这一波大跌不单单是医药行业自身的问题，市场上三大帅长牛赛道，科技、消费均有一定的回调，特别是中概股已经广大基民被戏称为“中丐互怜”，一大批丐帮子弟互相报团取暖。

那么医药行业跌到位了嘛？如果继续持有医药基金，最大跌幅是多少？或者说，现在开始定投医药基金，合适吗？今天的主要内容有三个：

一、医药行业和医药基金的发展现状

二、医药基金为什么跌这么惨？

三、医药基金怎么投资合适，手里的医药基金怎么办？

一、医药行业和医药基金的发展现状

医药行业作为典型的长坡厚雪赛道，尤其是创新药、CXO、高端医疗器械、消费医疗等，长期以来一直是投资者广泛关注的核心领域。

近十几年来，伴随着我国经济的快速发展和人民生活水平的不断提高，加上人口老龄化趋势的加剧，使得人们对于医疗的需求不断增长，促使国内医药市场高速发展。截至2023/08/31，医药板块的总市值为7.63万亿元，成为仅次于银行（9.31万亿元）和电力设备（8.15万亿元）的第三大市值板块。根据申万行业分类，医药生物行业内共有385家公司，其中1000亿以上的公司共13家。

医药行业拥有多个子行业，不同子行业投资逻辑不尽相同，子行业的环节分布如图2所示。

同时随着医药行业的发展及A股上市标的的不断增长，基金公司纷纷布局医药主题基金，数量稳步增长。剔除2016年股灾因素，医药基金规模也呈现稳步增长的态势。

二、医药基金为什么跌这么惨？

最近经济学家任泽平：央行多印2万亿，10年多生5000万孩子的文章火爆全网，掀起了关于人口和生育的大讨论，我们暂时不去展开讨论。这里边透露了一个问题：人口危机临近。而人口生育的三座大山：教育、医疗、地产。医药这部分因素是最复杂的，也是影响颇深的。

而医药基金跌这么惨原因无非是三点：1、领导对医药的管理越来越细；2、医药前期涨幅过大，回调前估值均偏高；3、经济复苏，业绩不如预期。

1、领导对医药的管理越来越细

领导对医药的管理越来越细，其中仅2023年医药行业就有多达27个新政策，省级文件多达3000条，里面很多直接改写了医药某些细分领域的未来趋势。比如，好几个省市释放医疗器械、医疗设备集采信号；一些网红医用产品，比如生长激素的滥用，引起了很多热议；创新药的政策变动等等。

华宝证券研究部研报显示：医药行业的发展受政策影响较为明显，根据中证医药的超额收益走势界定医药板块的行情牛熊，结合医药行业的政策变化，将2013年以来的市场大致分为9个阶段：

领导发起了几轮的集采，目的就是要让普通老百姓都能吃上廉价的药品。老百姓是获得了实惠，但制药公司可就惨了。医药价格“打骨折”之后，公司的盈利就会出现下降。这也是为什么，一旦出现集采政策，市场就会解读为医药行业的负面消息。

2、医药前期涨幅过大，均值回调

2023年受疫情的影响，医药行业整体上涨，PE估值从2023年初的60%直接拉到100%，创下历史新高。部分医药、医疗公司，估值也一路狂飙猛进，这种状态本身就容易均值回归，引发回调，清流经常跟大家说控制基金仓位，行业基金最好控制在20%以内。

最近十年医药生物板块历史估值情况

从估值上来看，中证医药目前的PE是33.77，中证医疗37.64。仅从PE上看，目前适中趋向合理，跟近7年的PE比较起来算是中偏低。但是这个PE主要跟企业的净利润有关，2023和2023年因为疫情影响，所以卖口罩、卖药、卖疫苗的企业都赚的盆满钵满的。

我们再从从一些具体的基金看重仓股票的市盈率。就拿葛兰管理的中欧医疗健康混合来说，它的持仓股票如下：

第一重仓的药明康德动态市盈率为72，偏高。第二重仓爱尔眼科动态市盈率为73，也偏高。第三重仓凯莱英动态市盈率为99，偏高。……这10家上市公司平均市盈率为77，还是偏高。

他们的估值真的高嘛？如何判断。

举个栗子：茅台每年的业绩增速差不多在15%-20%，市场愿意给到合理估值在30倍左右。药明康德机构预测的业绩增长在30%，那么45-50倍左右的估值我觉得是比较合理的，从这方面考虑，医药基金估计还没见底，很多公司的估值还是挺高的，仍需要一段时间消化估值。

3、经济复苏，业绩不如预期

疫情期间，大家对药企的依赖提升，估值也大幅度提升。但是随着疫情的逐渐褪去，经济逐步复苏，药企的业绩能否立马兑现是个问题。从2023年的二季报开始，迎来的却是各大龙头的“暴雷”。

比如：医药界的“茅台”——恒瑞医药，二季报出现了近10年来，第一次营收和净利润双下滑；医疗器械龙头——英科医疗、蓝帆医疗，也都因为业绩不达预期，股价出现了腰斩等等。这些龙头出现的“业绩杀”，是推动2023年大跌的一大因素。一旦消化不了高估值，这个估值很大程度上是资金堆出来的泡沫，碰到密集的利空，资金一恐慌就会跌的很惨。

三、大家手里的医药基金应该怎么办？

领导管制确实是最复杂也是最重要的因素，这个也是现在机构和基民短期看空医药的主要依据。中短时间内看，估计医药还有回落的空间。

但是2023年5月，国家卫健委也重点提到：老龄化是全球性人口发展大趋势，也是今后较长一段时期我国的基本国情。因此我国未来医疗、医药方面的开支，长期来看依然会上升。而且这次的疫情，也让医药的地位和重要性，来到了新的高度。再从投资属性上看，医药行业属于和经济周期关联比较弱的行业。在经济下行压力较大的时候，防御的属性会比较好。医药行业从长远来看，依然有投资的价值。

许多基民也趁着医药、医疗行业的大跌，大手笔买入医药、医疗ETF。

清流个人认为，考虑到医药行业长期增长的潜力和目前疯狂涌入的资金，再跌10%~20%，医药行业大概率跌到位；如果跌40%，基本就到了底部区域，完全可以建仓了。

因此，对于持有医药基的朋友，如果能承受这个跌幅，完全可以继续持有。对于想要开始投资的朋友，目前可以少量定投，但不建议建仓。

这里边还要提的是中药，一方面是由于估值低，安全边际相对较高；另一方面受到近期推动中医药产业健康发展政策的影响，还有就是中药受集采政策影响的相对较小，因此受到了资金的青睐。

但是这个板块的问题在于，种植源头缺乏监管，价格波动非常剧烈，而且产品的同质化现象也很严重，行业非常内卷，另外产业的自动化程度很低，新产品发展很慢。虽然现在机构给它的净利润增长预期比较高，但很大原因在于基数低。短期内已经出现了较大的涨幅，感兴趣的朋友，还是建议小额定投分散风险比较好。

医药基金尤其是主动基金筛选，要以长期业绩为主，短期业绩为辅，选取从业年限较长、经历过完整牛熊的基金经理。持仓过程中多给予宽容，给够时间，静待果实成熟。

四、最后现在的市场环境下，基金的仓位管理怎样做比较合适？

2023年，终于有人把基金的仓位管理讲清楚了！

假如你已经“全仓”投入市场，手上已经没有任何流动资金了，目前能做的就是等待了。从国内长远的经济发展来说，只要经济一直向上，优质个股和基金还是可以长期持有的。假如你现在仍持有去年的基金收益，但在担心后市仍会下调，犹豫要不要止盈，建议可以采取“阶段性止盈”策略，可以等净值到了阶段性高位就适当赎回，先保住一定的胜利果实。

然后让自己的仓位控制在3-5成左右，毕竟未来的市场很可能会围绕3500——3700点持续震荡一段时间，确保有足够的“子弹”可逢低加仓或者换仓，这个很重要。假如你是在2023年底才买的基金，现在已经亏损在20%左右，建议大家可以选择适当的低位适时补仓，尽量降低自己的购买成本，争取早日“脱亏为盈”。当然市场先生无法预测，没有任何人能够完全判断未来，也没有任何一只股票或者基金能够“只涨不跌”。

所以，仓位管理就像是投资者为自己做的安全措施，只有为自己预留了充足的流动性，才能应对市场上的任何变动。绝大数人在投资基金上的收益不同，其实是与个人的资产状况、投资风格偏好、心理风险承受能力、基金选择以及仓位管理都有着直接关系的。因此不同的投资者对仓位管理的态度是不一样的，没有绝对的方式，只有适合自己的方式。

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