易方达沪深300 ETF：全市场费率最低的沪深300指数基金（工具型产品研究系列之三十四） 沪深300指数基金介绍

从行业配置上，看好低估值、高分红、业绩稳的核心资产价值龙头。

▶ 核心资产内部推力：行业格局改善推动龙头制胜

——供给侧改革、国企改革、经济结构转型等推动了部分行业产能出清，中国经济进入低波动阶段。由此带来行业竞争格局改善，龙头公司竞争力提升。

——国内监管层在努力培养价值投资的氛围，资管新规落地后银行、保险资金有望加大对优质股权的配置。

▶ 核心资产的外部催化：全球重构，A股拥抱外资增量

——今年MSCI纳入比例提升带来的增量资金有望达686亿美元，加之富时罗素的72亿美元，全年净流入A股的外资增量有望达到5000亿元人民币。

——受当前全球公共卫生事件影响，为了保持经济增速、美国特朗普为了竞选连任等因素，欧美大概率会维持货币宽松政策，全球“资产荒”可能进一步蔓延。这种情况下，A股高性价比、高安全边际的特征，叠加外资由投资无门到大门敞开的变化，A股中长期有望成为高性价比的全球资产配置的首选地。

1.2 行业内部集中化趋势明显，龙头企业占比扩张

在整体经济趋向平稳的阶段，龙头企业一方面通过行业整合可以不断提升市占率，定价权更强，进而带来研发能力和效率提升；另一方面，可以比行业多数企业更容易获得银行或其他融资渠道的支持、获得人才、获得财政支持。长期来看，龙头企业将拥有更强的竞争力，进而推动盈利持续改善，并由此形成良性循环。

龙头公司和跟随者的差距越来越大的现象也不仅体现在周期性行业，也体现在消费、TMT等行业。龙头企业正在依靠核心竞争优势逐步实现赢家通吃。以上市公司收入占工业企业收入的比例来看，计算机、通信和其他电子设备，酒、饮料和精制茶制造、汽车等行业龙头企业份额也开始上升。传统周期行业的龙头，受益于供给侧改革带来的市占率提升；消费类行业的龙头，受益于消费升级；新经济的龙头则是受益于移动互联网、云技术等带来的商业模式和技术的创新。

▶ 传统产业集中度提升明显

最近几年，传统行业的龙头企业总体上基本维持不变，并且龙头占比进一步扩张，行业竞争格局有固化趋势。以金融行业为例，近年来头部券商特别是龙头券商的营收和净利润占比不断增加。营收方面头部券商占比稳步增长，近五年CR10占比从54.5%增加到近70%，CR3占比从25%增加到30%；净利润方面头部券商占比小幅增长，近5年CR10占比从57%上升到约70%，CR3占比保持在40-45%之间。CR3净利润占比大幅高于其营收占比，龙头券商盈利能力持续优于同行业水平。

▶ 新兴产业中龙头企业在变革中占领市场

当前的科技创新趋势主要由龙头公司引领，以下几方面催化“大创新时代”：第一、大国战略，以建设现代化经济体系作为战略支撑；第二、基础设施，以5G建设为代表；第三、创新人才，中国正在成为全球人才的聚集“高地”；第四、一级先导，近几年创投机构对技术创新型企业投资不断加大，有望孵化出一批代表性企业，为二级市场注入活力；第五、政策导向，以科创板为代表的政策和制度建设对“新龙头”提供了发展支持。

从世界范围来看，“大创新”已经成为了大型证券市场的核心投资方向，能够引领世界的创新与进步，代表了资本市场的未来投资方向。从国家战略来看，“大创新”与实现中国梦密切相关，是国家高度重视的领域，国家政策大力支持新蓝筹的崛起。

▶ 行业集团军形成

随着行业竞争格局的固化，当代社会的竞争逐渐变为了行业集群的竞争，行业集团军逐渐形成。行业集团军的形成，能够帮助企业规避激烈的市场竞争，形成集聚效应，有助于获得