债券基金近期为何下跌？你该如何应对？ 近几天债券型基金为什么下跌

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以下文章来源于机智姐 ，作者机智姐

这段时间债券市场连续出现调整，不少持有债券型基金的投资者纷纷发出疑问：“近期债券基金为啥老跌？”、“本以为买债基波动会比较小，最近为啥连跌了好几天，我是不是该把债基全卖了？”这一期机智姐就和大家聊聊债市为何会下跌？面对债市回调，我们应如何应对？

债市为啥最近下跌？

我们先来分析一下债市为什么大跌，具体来看有以下几个因素：

1、前期债市累积较大涨幅，市场或有恐高情绪

今年受疫情影响，经济基本面承压，央行不断出台相关政策对冲疫情影响，货币环境较为宽松，流动性较为充裕，利率不断下行。而我们知道，利率和债券呈负相关。利率下行，债券上涨，因此今年一季度债市走出了一波上涨行情。

因此，一方面前期债市累积了较大涨幅，市场或有一定的“恐高”情绪；另一方面，从利率水平看，目前整个宏观金融体系的风险水平在明显下降，央行执行超常规宽松政策的必要性下降，利率继续下行的空间或有限。

2、出口数据向好、海外复工复产，基本面预期好转

4月份以来，一些经济高频数据的改善，使得市场对经济回升动力的预期在增强。比如4月份汽车销量同比转正，电厂耗煤量4月份转正意味着工业增加值可能转正，最近公布的4月份出口增速为正值好于市场预期（资料来源：中金固定收益研究）。

另外，随着海外疫情得到一定控制，欧美国家也开始复工复产，整个基本面预期修复，因此加大债市回调的压力。

3、5月利率债供给加大，对债市有一定冲击

债券供给是抑制利率下行的一个因素，但不是债市的主要矛盾。近期随着国债和地方债供给的增加，5-8月份利率债的单月供给量相应增加。以5月份为例，如果第三批提前额度的1万亿专项地方债要求在5月末发行完毕，那么加上国债和其他政策性银行债的供给，利率债单月净增量会突破万亿，处于历史高位（资料来源：中金固定收益研究）。

债市还会继续调整吗？ 

我们先来看现在的情况。

从基本面看，宏观经济而言，经济底部为一季度没有争议，有分歧的在于后面经济上行的斜率，主要与外需冲击有关。同时，虽然4月出口额意外走强，但结构性的分化可能导致这种动能后期会出现回落。

从货币政策看，光大保德信基金固收分析师邹强认为：货币政策最宽松的时段可能已经过去了。首先美股已经出现了大幅的反弹，这是海外市场对未来风险的定价，这意味着发生金融危机的概率在不断降低。其次国内目前主要的风险在于：外需大幅下行，导致外向型企业集中倒闭出现大量失业。而4月的出口数据大超预期的结果意味着这种风险也下降了。总而言之，随着风险水平的下降，央行执行超常规宽松政策的必要性在不断下降。换言之，即当经济基本面好转时，央行采取宽松货币政策的动力减弱，利率上行，债券下跌。

所以说，在当前的背景下， 债市快速走熊的可能性较小，但快速上涨阶段被打破，债市短期仍存在震荡的可能。

手上的债基怎么办？

我们来回顾一下中债—总财富指数图，虽然债市期间出现过数次调整，但债市的走势长期看依旧是向上的。这是为什么呢？

原因是，债券作为固定收益产品，有利息收入，虽然债券价格会随着利率涨涨跌跌，但由于利息收入一直在入账，所以长期看债券的走势还是向上的。

同时，债券型基金风险相比于股票型基金更小，据银河证券数据统计，近7年来，即使期间债市有所调整，纯债基金每自然年度平均收益率仍为正数。

那具体要怎么办呢？姐有几条小建议：

首先，在风险承受能力匹配的情况下，从资产配置的角度来说，债券资产也是不可或缺的一部分。姐建议大家无需贸然全部卖出债券型基金。在配置的结构上，可关注投资于短端信用债的债券型基金，因为其主要是依靠票息获取收益，利率上行对它的负面影响较有限。

其次，正如我们前面提到的，从中长期而言，经济增速将回归潜在增速，货币政策将回归常态，信用派生的增速将与经济增速匹配，利率在中期上行回归中位的方向比较确定，大家要对纯债基金的收益率有一个比较合理的预期。

最后，如果你不满足于纯债基金的收益率，在风险承受能力相匹配的情况下，还有一类可投权益品种的债券型基金值得你关注。这类基金除了可以投资债券，还可以参与二级市场股票买卖以及可转债的投资。这一类基金也属于我们经常提到的“固收+”产品的范畴，即在配置债券的基础上，通过配置可转债、权益资产力争实现绝对收益，并有效控制风险。

相比于纯债基金，这类固收+产品和股市往往有一定的相关性，预期风险和收益都更高。由于股债存在一定的“跷跷板”效应，当债市不好时，股市或会有较好的表现。同时，当前转债估值相对比较低，宏观经济存在预期向好的可能，这类产品可予以关注。

最后，姐帮你总结一下：

第一：在风险承受能力相匹配的情况下，债券基金是资产配置中较为重要的组成部分，建议不要贸然因为一时下跌就盲目卖出。在配置的结构上，可关注投资于短端信用债的债券型基金，因为其主要是依靠票息获取收益，利率上行对它的负面影响较有限。

第二：后续债券市场仍可能出现波动，对于纯债基金的收益率要有合理的预期。

第三：如果期望获得高于纯债基金的收益率，在风险承受能力相匹配的情况下，可以重点关注追求绝对收益的固收+产品。