基金经理心里话：为什么战胜市场这么难？ 基金经理那么厉害为什么不自己做基金管理

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来源：银华市场

银华基金经理系列访谈·第3期

基金经理名片

用业绩表达

王海峰整体以收益和风险并重的灵活投资为主，以积小胜为大胜为目标。在选择标的时，他看中个股的风险收益比，优先考虑未来一年左右时间段中存在向上催化剂的品种，也会配置一些该行业的护城河较深的龙头标的。

截止2023年3月31日，近一年银华鑫盛同类排名前13%；银华鑫锐同类排名前9%，近一年的最大回撤仅为-6.96%。

数据来源：海通证券，银华鑫盛的评级分类是主动混合开放-灵活策略混合型；数据日期：2023.3.31；最大回撤数据经托管行复核。

基金经理王海峰自2018年10月10日管理银华鑫盛至今，产品净值增长率为158.17%，同期业绩比较基准增长率28.07%。

银华鑫盛自成立以来业绩走势图

注：管理以来的业绩数据经托管行复核，数据日期：2023-3-31，基金定期报告。

基金经理王海峰自2023年7月19日管理银华鑫锐至今，产品净值增长率为112.05%，同期业绩比较基准增长率17.31%。

银华鑫锐自成立以来业绩走势图

注：管理以来的业绩数据经托管行复核，数据日期：2023-3-31，基金定期报告。

孙子曰:“昔之善战者，先为不可胜，以待敌之可胜。不可胜在己，可胜在敌。”

在投资过程中，王海峰首先想到的是安全边际，会不会赔钱，会不会赔很多钱，会不会带来本金的永久性损失。至于后面这些投资操作能赚多大幅度的收益，他认为一部分取决于我们起初对企业价值的判断，也有一部分来自于后期市场的风格和投资者的情绪。运气好多赚点，运气差少赚点。

用专业守护

通过密切跟踪行业的周期位置、产业政策和长期发展趋势、盈利及估值水平的变化，自上而下去寻找较强ALPHA的投资品种。一般不做大幅仓位调整，而是放在3-4年的维度中判断权益市场因自身周期性出现系统性风险时，才会动用仓位操作的工具。

对于控制组合波动，王海峰会设置三大关卡：

第一道关卡：分散行业

行业方面，在大金融、大消费、大周期、大科技四大方向分散配置，并根据中期市场判断，适度调整这四大类的配置比例，不会出现某一方向过度集中的情形。

注：数据来源：基金定期报告；数据日期：2023.3.31。

第二道关卡：分散个股

个股层面，重仓股的持仓比例一般情况下也小于同业，谨防个股出现不可预知风险的情况下对组合带来致命的风险。冷静看待重仓标的，时时审视研究结果，发现错误时，团队会果断出局，不死扛到底。

注：数据来源：基金定期报告；数据日期：2023.3.31。

第三道关卡：严守纪律

王海峰严格执行止盈止损的交易纪律。不贪胜，不赚最后一分钱，更不以赚泡沫的钱为目的。在基金经理面访中，他提到“一般会在左侧就开始对于我们认为高估的标的进行获利了结。尽量减少股价右侧下跌后带来组合的巨大回撤。”

对于王海峰来说，他是一个风险偏好和赌性不高的人，也不是一个执拗的人，我不奢求去拿个第一，积小胜为大胜，行稳方能致远。我的追求就是为我们的持有人开稳这辆车，提升持有的体验感，不把他们颠下车去，使他们能够舒舒服服的实现财富的保值增值。因此形成了当下均衡配置，适度偏离，顺应市场灵活操作的投资风格。

用初心聆听

“相较过去的两年，2023年可能是一个更为复杂的一年，作为公募基金投资管理人，研究永远是投资行为的第一步，也是最为重视的一步。投资回报要靠力气，不靠勇气。”王海峰在访谈的末尾再次强调。

我们感受到他坚守的初心，长期坚持自己的投资框架。不跟随市场进行偏移，而是踏踏实实地通过研究来争创组合收益，控制波动，努力提高持有人的持有体验。

解读王海峰如同解读一首辞致雅赡的诗歌，初识大概不觉惊艳，娓娓道来便觉如沐春风，温和中又透露着一股坚毅的力量，这股力量感染着万千投资者，带领着投资者在每一个步履维艰的时刻、每一段风和日丽的时光里同舟共济，不负初心，历尽千帆仍少年。

风险提示

注：管理以来的业绩数据经托管行复核，数据日期：2023-3-31，基金定期报告。

王海峰自2018-10-10开始管理银华鑫盛，该基金成立于2016-10-4，业绩比较基准为沪深300指数收益率*50%+中国债券总指数收益率*50%，2023年净值增长率为75.42%，业绩比较基准收益率为15.30%；2023年净值增长率为47.07%，业绩比较基准收益率为19.76%；2018年净值增长率为-14.56%，业绩比较基准收益率为-8.98%。2017年净值增长率为-10.09%，业绩比较基准收益率为9.83%。

王海峰自2023-7-19开始管理银华鑫锐，该基金成立于2016-8-1，业绩比较基准为沪深300指数收益率*50%+中国债券总指数收益率*50%，2023年净值增长率为79.17%，业绩比较基准收益率为15.30%；2023年净值增长率为14.74%，业绩比较基准收益率为19.76%；2018年净值增长率为-19.21%，业绩比较基准收益率为-8.98%。2017年净值增长率为-6.89%，业绩比较基准收益率为9.83%。

数据来源：基金定期报告。

尊敬的投资者：投资有风险，投资需谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。

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三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

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