为啥战胜指数就这么难？ 这是一个一直以来争论都比较大的问题：主动型基金和被动型基金，哪一种的表现更好些？主动型基金能否跑赢指数？为啥呢？什么是主...  基金和股票哪个保险好些呢

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这是一个一直以来争论都比较大的问题：主动型基金和被动型基金，哪一种的表现更好些？主动型基金能否跑赢指数？为啥呢？  

什么是主动型基金和被动型基金？

    通俗来说，主动型基金就是基金经理来做投资决策，很多场外股票基金都是主动型基金；被动型基金就是依据某个规则来做投资决策，通常会是指数基金。    

    不过虽然都是股票基金，但是这两类基金的差别还是非常大的。主动型基金的收益取决于基金经理，而被动型基金的收益取决于规则。其实这是两种不同的思维方式：主动型的投资者认为自己有能力战胜市场平均，获取更高的收益；而被动型的投资者认为大多数人包括自己，都比较难战胜市场平均，那干脆成为市场本身，获取平均收益就好了。

指数代表了市场的平均收益

    什么是市场平均收益呢？这就是股票指数的一个重要作用：衡量市场平均收益。    因为指数包括了几十上百只股票，指数的点数可以反映成分股的平均股价。指数的涨跌，就是对应成分股的平均涨跌。如果我们找一个能反映股票市场整体的指数，那它的涨跌就代表了A股的整体表现了。我们平时说的战胜市场，实际上就是收益率跑赢指数的涨跌幅。

    不过指数只是一个数学公式，它的收益并不代表市场实际投资的收益，原因很简单，因为有成本。

    成本有两类：一类是各项明码标价的费用，另一类是隐性成本，例如流动性不足导致的成本。明码标价的费用这个很好理解，像佣金、印花税、红利税等等，基金还有管理费和托管费。流动性成本主要体现在流动性不好的品种上，像很多小盘股，每日成交并不大，这样不容易买进和卖出，这种成本也很高，这些就是隐性的成本。

战胜市场平均很难：因为投资要考虑成本，但是比较的基准没变        不考虑成本，指数的涨跌幅就是整个市场的总回报率。总回报率减去成本，就是市场的净回报率。我们平时说股市涨跌多少，收益率多少，实际上说的是指数的总回报率，并没有考虑成本。

    举个例子，假如美股指数平均年收益是11%，美股投资者平均成本是2%。那11%就是美股的总回报率，11%-2%=9%，就是美股投资者的净回报率。我们一般说的都是11%这个。

    市场平均收益率11%，那自然有优秀的投资者获得更高的收益，也有失败的投资者获得更低的收益。不过优秀投资者的超额收益，一定是和失败投资者的落后收益相等，两者抵消，这样才能出来11%的平均收益。

    现在优秀投资者和失败投资者都要承担一定的交易成本，他们承担成本后，收益相加，一定小于11%了。但是我们还是拿11%来作为标准来衡量，所以考虑上成本，长期战胜市场是非常难的。主动型投资者因为交易频率高换手率高，还要承担更高的成本，跑赢就更难了。

    既然战胜市场本身非常难，那不如直接低成本复制市场。也正是因为这个原因，先锋基金创始人约翰·博格才创立了世界上第一只指数基金。感兴趣的可以看一下博格的《共同基金常识》一书，非常不错哦~

有多少基金能战胜市场基准呢？

    美股很少能长期战胜市场基准的主动型基金并不多。    在美国大盘股基金一年内跑输基准的比例是60%，三年内跑输基准的比例是85%，而五年内跑输基准的比例是87%。对于中盘股基金来说，这个比例分别是58%，77%和88%。而小盘股基金在一年，三年和五年跑输的比例为73%，92%和88%。世界上其他国家也大多是如此。类似的研究有很多了，随便都能查到很多。

    A股也是如此，不过A股主动型基金跑赢的比例稍高一些。    A股的基金历史比较短。如果取09年前成立的股票基金的话，大约有6成多跑输对应的指数基准收益。跑赢基准的比例比美国多一些。

    这有两个原因：

    一方面是A股的基金业绩比较基准制定更加“宽松”。    国内基金的业绩基准的选择并没有特别严格的规定。所以很多主动基金会选择更加容易达到的业绩比较基准，像前段时间一只基金持股达到90%，却选择“一年期定存+5%”作为基准。这样自然更容易超越基准。

    另一方面，也是因为A股还不是一个很有效的市场。

    越是有效的市场，主动型投资越难获得超额收益，表现越差，被动型投资越有优势。但是在有效性较差的市场，好的主动型投资还是可以获取超额收益的。

    A股的有效性比美股低，主动型投资还是可以赚到一些超额收益的。不过随着A股的有效性的提升，主动型投资也会变得越来越难做，可以预测未来能够长期跑赢指数基准的主动型基金会越来越少。

    PS：很多朋友都拿主动型股票基金和沪深300比较。其实这是不合理的。沪深300是一只蓝筹股指数，并不适合作为中小盘股的业绩基准。例如一只主动型股票基金投资的主要是创业板，那对比的应该是创业板指数，毕竟连板块都不同。

    如何评估业绩基准呢？    适合用来作为基准的指数是这几只

    ·上证50：上证TOP50，超大型股的代表    ·沪深300：A股TOP300，大型股的代表    ·中证500：除去沪深300后最大的500家，中型股的代表    ·中证1000：除去沪深300和中证500后，最大的1000家，小型股的代表    ·创业板指：创业板比较特殊，它不属于主板，单独一个比较基准

    如果投资主动型基金，要提防基金设置不合理的低业绩比较基准。可以看看主动型基金持仓主要属于哪一类，看看有没有跑赢。

总结

    基金经理的投资能力高么？这点毋庸置疑，能当上公募基金投资经理，掌管数亿甚至数十亿资产的人，知识储备和经验在所有投资者中都是比较好的那一批。但即使是他们，能跑赢指数的也是少数。只有一小部分非常优秀的基金经理，才能在一个比较长的时间跨度里跑赢市场基准。普通投资者做到这一点的比例还要更低。

    我们有能力从两千多只基金中挑出这些比较好的基金经理么？这个难度也并不比挑股票小。

    所以从一开始就选择指数基金作为自己的投资目标，不失为一个更好的选择。而且只要稍加努力，控制下买入指数基金的估值，获取更高的收益是很容易的。所以巴菲特才会屡次在公开场合向普通投资者推荐指数基金这一品种。（不过巴老也是相当小心谨慎的。第一只指数基金是70年代出现的标普500指数基金，直到20年后，在90年代巴菲特才第一次在公开场合推荐，观察了相当长的时间。）

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