长城基金张勇：“固收+”产品应注重流动性管理 看好低估值顺周期行业 债券型基金风险有哪些方面的问题呢

中国经济网北京6月8日讯 在近几年A股大幅上涨后，2023年的股市波动性明显加大，因此，注重绝对回报的“固收+”类基金受到投资者青睐，但面对复杂的经济形势，今年的投资难度也可想而知。对此，长城基金总经理助理、固定收益投资总监张勇表示，今年处于疫情后期，经过去年全球流动性宽松，经济复苏进入到正常化阶段，加之最近大宗商品价格快速上涨，通胀预期升温，全球央行对货币逐步收缩进入到议程，这就带来了最近的股票市场波动。

张勇认为，在目前环境下，“固收+”产品的策略应该是相对减少权益资产配置，适度增加债券配置，保留部分类货币资产等待市场机会。在操作上，保持组合的高流动性，等待各个市场调整后出现的投资机会。在具体板块上，其更看好部分低估值顺周期行业。债券方面，张勇认为，债券已经初步具有配置价值，但现在仍没必要过于激进，维持中性久期是比较合适的做法。券种选择上，建议3年左右期限的中高等级信用债，是进可攻、退可守的品种。

以下为文字实录：

问：过去这些年债券市场也发生过很多重大事件，包括一些风险事件，我们先回顾一下2006到2007年，那两年是股票的大牛市，很多投资者就选择了赎回货币基金去买股票，有一些货币基金就遇到了很严重的流动性危机。当时，您已经是很资深的货币基金经理了，您在那两年有没有遇到这样的问题？

长城基金总经理助理、固定收益投资总监张勇：我一直都比较注重流动性管理，当时管理的货币基金没有出现问题，之后就会更注重流动性管理，尤其注重期限管理。个人认为，公募基金所有的风险中，流动性风险是最大的风险。由于我们大部分产品都是开放式基金，每天都会有未知的申购与赎回，如果我们组合配置的资产流动性有问题，不能够满足投资者正常的申购与赎回需求，会带来非常严重的后果。在2006-2007年的市场中，当时我所管理的基金也遇到了相当大规模的赎回，但我在之前的组合配置中，提前配置了非常多的高流动性资产，所以在那一轮的市场中，我所管理的产品并没有出现很大的流动性问题。相反，由于组合应对流动性得当，在后面市场出现投资机会时，相对比较从容的抓住了机会。

问：过往大家往往对权益类投资会更熟悉一些，固定收益投资，如其中的债券投资等，其实是非常专业的一个领域，投资者可能相对会比较陌生，请跟大家介绍一下，长城基金的固定收益团队内部是怎样分工配合，团队有着哪些特点与独到优势？

长城基金总经理助理、固定收益投资总监张勇：长城基金固定收益部主要由基金经理与研究员组成，在内部，我们一直强调“投研不分家”。根据固定收益的特点，我们把所有基金经理与研究员根据能力、兴趣分为4个小组，分别是：货币组、宏观利率组、信用组、转债组。各小组均由资深基金经理牵头，研究员参与。大家在各自擅长的领域内，做更加深入的研究，而研究成果由全部门共享，各基金经理在做组合管理时，有