联合智评｜公募基金与银行理财税收规定对比分析 教育基金和理财基金区别

而公募基金方面，根据中国证券投资基金业协会公布的数据显示，截至2023年1月份，公募基金的规模已经突破了20万亿，创下历史新高，相比2023年末的19.89万亿元，环比提升3.52%。这使与银行理财的规模差距逐步缩小，资管行业地位进一步提升。

在投资市场中，大多的投资者都是风险厌恶者，而这恰好使银行理财能长期居于资管行业的头把交椅。

在投资者的心目中，稳健保本是银行理财的代名词。然而，自2018年后，受资管新规的影响，理财迎来了转型，理财刚兑的时代已经成为过去，理财产品净值化是发展的必然趋势，也就意味着银行理财与基金的属性趋同，互为替代、相互竞争将成为常态。

在监管政策上，理财与基金也逐渐拉平，对具有相同功能、相同法律关系的金融产品按照同一规则由同一监管部门监管也将成为趋势。

那么税收政策上，基金与银行理财是否也会逐步统一呢？本报告通过对与基金和理财相关的税务政策进行梳理，并在此基础上对二者的税收政策予以讨论。

NO.2

公募基金与银行理财的税收异同

关于公募基金税收的法律法规在上世纪九十年代就有明确的规定，并经历了二十多年的更迭，时至今日已日趋完善。

相对于基金完善的运行机制，成熟的税收制度，银行理财正处于按资管新规过度的变革转型期，其相关制度亟待完善。

相比于公募基金，联合智评发现，与银行理财相关的税收政策明显少于公募基金，一般都包含于资管金融产品的条文中。下面联合智评将从公募基金和银行理财的不同投向方面对比二者在税收规定上的差异。

公募基金与银行理财对于固定收益类产品投向差异分析

增值税

从固收类投向的税率规定中可以看出，公募基金与银行理财投向债券的利息收入增值税税收规定是相同的；

然而，在差价收入上二者的优劣也一目了然。2016年为了实行营业税改征增值税，财政部、国家税务总局印发了《财政部、国家税务总局关于全面推开营业税改征增值税试点的通知》（财税 〔2016〕36号）。

（下文称“36号”）36号中规定金融服务等资管产品运作管理在增值税征税范围内。根据36号文的附件一，资管产品的管理人在除了缴纳增值税外，还需要承担7%的城市维护建设税、3%的教育费附加以及2%的地方教育费附加。

跟随在36号之后，2017年财政部与税务总局发布了《关于资管产品增值税有关问题的通知》（下文称“通知”），通知中规定资管产品管理人运营资管产品过程中发生的增值税应税行为，暂适用简易计税方法，按照3%的征收率缴纳增值税。

通知是对于所有资管产品的规定，国税总局以列举的形式定义了资管产品管理人，包括银行、信托公司、公募基金管理公司及其子公司、证券公司及其子公司、期货公司及其子公司、私募基金管理人、保险资产管理公司、专业保险资产管理机构、养老保险公司，共9大类。

涉及到需要缴纳增值税的产品包括：银行理财产品、资金信托（包括集合资金信托、单一资金信托）、财产权信托、公开募集证券投资基金、特定客户资产管理计划、集合资产管理计划、定向资产管理计划、私募投资基金、债权投资计划、股权投资计划、股债结合型投资计划、资产支持计划、组合类保险资产管理产品、养老保障管理产品等10多类。

这些基本上涵盖了市场中所有的资管产品类别。理所当然地，我们所讨论的公募基金与银行理财也包含其中。

虽然通知中已有对于公募基金的税收规定，但是在2017年12月29日，中国证券投资基金业协会发布的《证券投资基金增值税核算估值参考意见》及相关《释义》中明确了公募基金的差价收入予以免税处理。在这点上，固收类的公募基金可以给投资者带来更大的收益。

综上所述，因为缴纳增值税必然需要触发城建税等增值税费附加，故资管产品管理人在运作产品过程中需要实际缴纳的增值税费及附加会高于规定的3%。

然而，《参考意见》中明确公募基金的差价收入予以免税处理，相关免税规定并未提及银行理财。所以我们可以认为银行理财的差价收入需要缴纳税率为3%的增值税及其他附加费用。正所谓“羊毛出在羊身上”，税赋的增加必然会导致理财产品的实际收益水平降低。

所得税

根据《财政部、国家税务总局关于企业所得税若干优惠政策的通知》（财税〔2008〕1号）的规定，对证券投资基金从证券市场中取得的收入，包括买卖股票、债券的差价收入，股权的股息、红利收入，债券的利息收入及其他收入，暂不征收企业所得税；

对投资者从证券投资基金分配中取得的收入，暂不征收企业所得税；对证券投资基金管理人运用基金买卖股票、债券的差价收入，暂不征收企业所得税。

对投资者从证券投资基金分配中取得的收入，暂不征收企业所得税。对于个人投资者买卖基金获得的差价收入，暂不征收个人所得税。

与之相对，银行理财除了买卖债券的利息收入是免税的外，差价收入是否免税并未找到相关规定，故我们认为银行理财的管理人买卖债券获得的差价收入，如超额业绩报酬等这部分收入需要缴纳25%的企业所得税。

由此可见，固收类投向的银行理财给投资者带来的税收要多于公募基金，因此银行理财运作过程中的成本增加，故投资者最终得到收益很可能会低于投资公募基金。

公募基金与银行理财股票及金融衍生品投向对比

增值税

股票基金与权益类理财产品都可以通过投资上市股票和公募基金参与权益市场。股票及金融衍生品都包括在资管产品中，故其增值税税收规则也与固收类相同，暂适用简易计税方法，按照3%的征收率缴纳增值税。

从股票及金融衍生品投向的增值税规定中，我们可以看出与固收类投向的产品税收规定相同，在差价收入上公募基金的免税优势完胜银行理财产品。

这也赋予了公募基金独有的交易优势：可以不考虑交易税收成本，通过频繁交易博取短期收益。

税收政策不同也影响银行理财与公募基金的投资风格差异：银行理财会更侧重于长期大类资产配置，而公募基金侧重于中短交易型投资配置。

所得税

对于资产管理人，根据相关税务规定，公募基金从证券市场中买卖股票及金融衍生品取得的收入及利息收入暂不征收企业所得税。

对于银行理财联合智评并未找到相关免征税的通知，故银行理财投资股票及金融衍生品的利息收入及差价收入与固收类投资的企业所得税相关规定相同，资产管理人需缴纳25%的企业所得税。

在投资者方面看，差价收入相关税收规定为，对于个人投资者来说，买卖公募基金获得的差价收入在对个人买卖股票的差价收入未恢复征收个人所得税以前，暂不征收个人所得税。对企业投资者，买卖基金单位获得的差价收入，应并入企业的应纳税所得额，征收企业所得税。

利息收入的相关所得税规定为，对投资者从基金分配中获得的股票的股息、红利收入等利息收入，由上市公司在向基金派发股息、红利、利息时代扣代缴20%的所得税，基金向投资者分配股息、红利、利息时，不再代扣代缴所得税。

目前，银行理财的相关税收要求并无特定的征缴规则，故我们可以认为，银行理财投向股票与金融衍生品的差价收入与利息收入都需要正常缴纳。

联合智评翻阅了大量理财产品说明书，大部分产品说明书中都标明管理人不负责代扣代缴客户购买产品所得收益应缴纳的各项税款。

由此可以看出，在银行理财投资者收到的理财产品到期金额中没有缴纳差价收入与利息收入相应的税收。然而，投资者是否自行申报缴纳所得税很难判断。

印花税

我国税法规定，对证券市场上买卖、继承、赠与所确立的股权转让依据，按确立时实际市场价格计算的金额征收印花税。

目前，我们实行的是卖方单边税率，也就是说在基金卖出股票时需要支付相应的印花税。根据现行的税收制度规定，基金管理人运用基金买卖股票按照1‰的税率征收印花税。

然而，根据《财政部、国家税务总局关于对买卖封闭式证券投资基金继续予以免征印花税的通知》【财税(2004)173号】的规定，从2003年1月1日起，继续对投资者(包括个人和机构)买卖封闭式证券投资基金免征印花税，所以，基金是有印花税的，不过目前是免征的。

联合智评经过查阅相关规定并未发现银行理财的免征规定，所以权益类和混合类银行理财产品在其运作过程中卖出股票需要按照1‰的税率缴纳印花税。

目前在大多银行理财的产品说明书中都会标明印花税是包含在其固定费用中的一部分。由此可以看出，印花税的收取增加了银行理财的费用，也减少了相应的理财产品的收益，降低了银行理财与同类公募基金的竞争力。

NO.3

总结

从各项税收规则上看，公募基金与银行理财的税赋政策极其不公，公募基金在各项税种上都存在很大优惠。

二者在各项监管标准上均逐渐拉平，那么未来税收待遇上是否会受到同等待遇？银行理财为了降低交易成本、得到更高的收益率而拉长投资期限，是否会带来投资者流失？联合智评将持续关注，不断为您解析。

重要