对话·中银基金陈玮：低波产品的组合构建诀窍 基金债券是什么债券类型的产品呢

对话·中银基金陈玮：低波产品的组合构建诀窍

2023-03-03 09:30:35 来源： 金融界 作者：靳毅 分享到: 分享到微信

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摘要如果将“固收+”产品也做分类，低波型“固收+”产品必然是重要一类。对于这类产品的管理来说，净值波动和回撤控制至关重要。

本期嘉宾：中银基金 固定收益投资部副总经理陈玮

嘉宾简介：陈玮，曾任浦发银行总行金融市场部高级交易员，2014年加入中银基金先后任固定收益基金经理助理、基金经理、现任固定收益投资部副总经理，高级副总裁。

访谈时间：2023年3月

如何进行全面风险管理，使产品在不同情形下均能获得稳健收益，对“固收+”基金经理来说，至关重要。

—— 陈玮

如果将“固收+”产品也做分类，低波型“固收+”产品必然是重要一类。对于这类产品的管理来说，净值波动和回撤控制至关重要。那么，为了实现既定风险目标，到底应该如何构建与动态调整产品组合？又该如何应对超预期市场风险，做到及时止损呢？

为了探究这些问题，本期国海固收首席分析师靳毅，专访了一位以稳健管理制胜的基金经理——中银基金固定收益投资部副总经理陈玮。

长期保持历史正收益的秘诀

靳 毅：以您的在管基金“中银稳健添利”为例，从2017年开始到2023年底，该基金连续20个自然季度均获得了正收益。

而在这期间，股债市场均经历了牛熊转化。能谈谈您在管理这只基金时的整体投资框架是怎样的么？或者说您是如何做到保证基金产品历史每季度获得正收益的？

陈 玮：是这样的，我们会有一个整体的产品投资管理框架。首先就是确定产品的风格和风险收益特征。以您提到的中银稳健添利为例，我们对它的定位就是最稳健的二级债基，希望能够将净值的最大回撤控制在1％左右，类似于纯债类基金的净值回撤要求。

而按平均历史年化收益率来看，产品每季度的持有收益具有一个目标值，加上最大回撤的控制，这就意味着我们希望产品在每个自然季度都能取得正收益。

其次，在这一基础上，再考虑资产配置，整体上还是自上而下与自下而上相结合的投资框架。自上而下方面，主要是基于宏观经济（货币政策、财政政策、产业政策）、市场整体的宏观估值指标、以及我们对未来3-6个月市场关键指标的判断，来给出一个阶段性的大类资产配置策略。

然后，在资产配置的基础上，我们在权益部分会考虑行业风格，并结合量化行为的研究，以确定阶段性的行业比较策略。在个股选择上，我们会基于行业观点和流动性，来判断是优选行业龙头公司进行配置，还是选择一些中小市值的公司。

不过，在权益部分自下而上还是更重要的。尤其是在行业龙头/二线品种内部个股估值差异较为明显的时候，我们会采用自下而上的方式，来选择经营稳定性较强、且估值明显具有