卖基金，先卖赚钱基金还是亏钱的基金？ 基金亏了卖不卖股票

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来源：包子君

一、从处置效应说起

假设你持有在差不多同一时间买入的两只基金，一只基金赚了10%，另外一只亏了10%。现在如果你需要现金，你该赎回盈利的基金还是亏损的基金？

大部分人的选择可能是卖掉赚钱的基金，以求落袋为安。

其实，这是人性的本能反应。面对确定收益或者双份风险收益时，人们倾向于选择确定收益。而在面对确定的损失时，人们往往选择赌一把。投资者有时会既风险厌恶又风险偏好，这取决于不同场合。

这里需要说的就是"处置效应"，处置效应在股票市场上表现尤为明显，投资者往往会就是过早卖出赚钱的股票，然后死守亏钱股票的行为。结果很可能就是差的股票越来越差，而被止盈的股票还在不断新高。处置效应是资本市场中一种普遍存在的投资者非理性行为，投资者处于盈利状态时是风险回避者，而处于亏损状态时是风险偏好者。

处置效应普遍存在于投资者的投资选择中。加州大学的Terrance Odean教授，在分析了一位经纪商手中一万多个账户从1987年到1993年每天的买入卖出记录后，发现处置效应其实是一种集体不明智选择。经过统计学分析，个人账户中，下跌股票的持股时间比上涨的股票高20%，而且股票上涨后的卖出概率比下跌后卖出的概率高60%。

虽然普通投资者比专业投资者更容易受到处置效应的影响，但是基金经理也会受到处置效应的影响。芝加哥大学的一位金融学教授在分析了1980年至2002年，20多年间3万多个美国共同基金的持股和交易样本，发现基金经理操作同样存在处置效应现象。

二、该先卖盈利基金还是亏损基金？

在基金投资中基民也普遍存在着处置效应，多数基金投资者特别喜欢在赚钱的基金上尽早止盈，没能让利润奔跑；同时，又在亏损的基金上死扛太久并浪费了太多的机会成本。典型的现象之一就是当一只首发基金开放申购赎回后，净值大涨的基金可能伴随着规模大跌，净值大跌反而规模变化不大。

投资者应该明白是已经给你赚钱基金的背后很可能的基金经理可能是能力更好，这些基金的净值可能将来还会不断新高的。所以，在面对一只目前亏钱基金和一只赚钱基金时，投资者选择直接选择卖出赚钱基金可能是一个不理智选择。

回到前面的问题，该卖出赚钱的基金还是亏钱的基金？其实是否要卖出一只基金不是看这只基金目前的状态是盈利还是亏损，投资者应该关注的是基金经理的投资能力及基金与市场环境的匹配度等因素。

三、如何处置亏损基金？

投资者还经常面临的一个问题是如何处理目前亏损的基金。当基金发生亏损时，如果投资者真心看好这只基金，那加仓也要扩大区间加仓；如果不看好，立马清仓，防止亏损继续扩大。

买基金亏损了是沉没成本，一直死扛着付出的成本是机会成本。投资者在处理亏损基金的时候应该关注的不是沉没成本，而是机会成本。即，此时投资者应该关注的是如果用同样的资金去投资其他基金有没有更好的投资选择。所以投资者在投资基金亏了以后，关注点不是亏损而是持有的基金是否是好基金以及是否有更好的选择。

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