激进型债券基金，号称攻守兼备，到底值不值得买？ 债券型基金购买攻略

目前，市场上共有2200多只债券基金，纯债基金占了45%，普通债券基金占了23%，而激进债券基金，也占了21%，可见还是很受欢迎的。

01 激进型债券基金

基如其名，属于债券基金，但风格相对激进。

激进型债基，主要投资中长期债券，辅以一级市场的新股申购和增发、二级市场的股票买卖、可转债等投资（一般少于20%），目的是在保守稳健的债券收益之上，博取一些股票收益。

例如，一只激进债基的产品说明如下。

显然，这是为了满足不同投资者的需求。在市场反弹，或者大牛市的时候，激进债券基金的表现会比较好，也更容易吸引投资者的眼球。

值得注意的是，这种基金也属于“主动型”，债券配置多少、股票配置多少、买什么、什么时候卖等等，都是基金经理的主动决策，并没有一定的标准。

在基金经理频频更换、公司策略变化之后，基金的投资风格都会充满不确定性；既要是债券市场的高手，又要熟悉股票的交易，对基金经理的能力圈也是个考验。

所以，买这种基金，就是要相信基金管理人，不要问为什么。对于很多喜欢可控、透明化产品，或者擅长资产配置的人来说，未必是最佳选择。

02 热门基金产品

在晨星的网站上，挑选了几个四星、五星评级的激进债基，包括了：

易方达稳健收益债券A（110007），汇添富多元收益债券A（470010），国投瑞银优化增强债券（121012）、工银瑞信双利债券A（485111）、大摩多元收益债券A（233012）。

晨星是综合的评级，四五星的基金比较又代表性，简单做下对比。

在时间上，最早的是2005年成立的，可见激进债基不是什么新鲜事物；

在规模上，有的达到了60亿，可见投资者还是蛮喜欢的；

在股票的投资类型上，基本上是以大盘股为主，属于风险适中的股票；

在业绩比较基准上，一些是“90%债券指数 + 10%沪深300”,也有的只是中债指数，可见也不是完全一样的标准；

在收益率上，截止到2018年12月3日，过去的1年、3年、5年，平均年化收益率，分别为5.56%、4.01%、10.38%。从长期来看，这种基金表现还是不错的，跑赢了普通型和纯债基金。

当然了，由于有了更灵活的股票配置，这些基金的表现也是起伏不定，没有常胜将军，也说明很难判断高下。

03 股票仓位和收益来源

如揭开债券型基金的神秘面纱，看看背后的“真面目” 所讲，基金净值的表现，取决于当期的收益和净申购额的变化。

对于激进债券基金来说，收益来自于股票和债券的投资收益、公允价值变动收益，以及债券利息和股票分红。

扒一扒这些基金的报告，统计了2018年第一季度初（末），第二季度末、第三季度末的股票仓位变化，以及上半年的收益来源。

股票仓位

基本在20%以下，随着市场的走势，股票仓位在不停的变化。

有意思的是，同样是第一季度到第三季度，有的股票仓位在逐渐增加，而有的仓位则逐渐减少，甚至完全清仓。

一个加仓，一个建仓，如果都是“聪明”基金经理的决策，你怎么想的呢？

持有的股票数量也不一，以易方达稳健收益债券A（110007）为例，2017年底持有40只股票，2018上半年底持有39只股票。

在保住债券投资大本营的同时，还要花精力投这么多股票，是股市高手，还是撞大运什么都不想落下？对于追求可控、透明化的投资者来说，表示很不理解，如此这般，干脆投个50/300指数ETF得了。

收益来源

再以易方达稳健收益债券A（110007）和工银瑞信双利债券A（485111）为例，比较其2017年和2018上半年的收入来源。一个股票仓位持续增加，另一个，则持续减仓。

来自股票的收益，是成也萧何败也萧何。股市大跌，持有股票市值大跌，可能会导致较大的公允价值变动损失（如上图的-3.17亿）；投资得当，也可能带来不错的投资收益（如下图的1.54亿）。

即使股票再折腾，毕竟比例小，基金最大的收益来源，还是来自于债券，包括利息收入和公允价值变动收益。

这也体现了基金的安全性，债券的收益可预期性强，股票的收益是“有枣没枣，打一杆子再说”，可以博一下。

04 定位与选择

在投资上，从来没有不好的产品，只有不适合的买卖。

产品的定位都是很明确的，但投资者可能不明白，更不清楚自己需要什么，盲目的买入不适合自己的产品，之后再抱怨产品不行。

激进债券基金，虽然相对灵活，但定位还是比较明确的。在收益性上，长期来看，“激进债券型基金＞普通债券型基金＞纯债基金＞短债基金”；在安全性上，正好相反。

激进债券基金，比较适合“小白”投资者，旱涝保收，期间的跌幅有限，遇到小牛市还可能小赚一笔，长期的净值表现不错，也不用关心基金经理到底怎么运作的，但还是有几个小建议。

1）投资的周期：债券牛熊周期1-3年，股市的牛熊周期在3年以上，因此激进债券基金的投资可能要做好3年以上的准备，比纯债基有更长的时间要求。

2）产品的选择：可以到晨星网站上，选择四星、五星评级的基金，优选成立时间在5年以上，规模不大不小（例如2亿以上，20亿以下）的，还可以多选几只，让总收益表现的更平滑。

3）时间点的选择：基金经理会根据市场行情，主动做股票仓位的调整，所以合适的买入时间窗口比较宽，只要避免在股债双牛的特殊时期买入,简单的买入并持有就行，当然了也可以根据十年期国债收益率、企债券指数、股票大盘指数等来做简单参考。

4）基金经理和投资风格的选择，看起来很重要，但主动型基金的问题是什么都可能会变，既然不可控，也就没那么重要，不如找个便宜的购买渠道来得实在。

对于很多有一定投资经验，喜欢DIY的投资者来说，可能不大喜欢这种激进债基，也有很充分的理由：

1）这种基金是主动型的，不可控、不透明，股票投资是个“黑盒子”。

2）说是股票和债券都有，攻守兼备，也可能是不伦不类，两个投资都做不好。

3）资产配置的话，讲究很清楚的资产类别，这种基金很可能跟其他资产重复，影响到整体的效果。

对于这类投资者，“股票指数型基金 + 纯债基金”，或许是更好的选择，自己DIY，有丰富的指数产品可选，也可以根据指数估值、十年期国债收益率等，主动的做资产配比上的调整；还可以“抄作业”，直接从蛋卷基金、且慢APP中跟投合适的“FOF”策略组合。

当然了，投资没有严格的标准，适合自己的才是最好的。