深圳天使母基金做直投：“子基金投资+直投+生态运营”模式成型 炒黄金的基金有哪些公司在做投资业务

11月3日上午，深圳市天使母基金管理公司发起设立的天使一号创业投资合伙企业（有限合伙）（以下简称“天使一号直投基金”）正式启动。据了解，该基金是由深圳市天使投资引导基金管理有限公司发起设立的首只天使直投基金，优中选优遴选子基金已投或拟投项目，进行同轮次或后续轮次的投资。

公开资料显示，天使一号直投基金于2023年7月启动市场化募资，在三个月内顺利完成募集，基金规模3亿元，同时通过市场化的出资人汇集企业发展全生命周期所需要的各类资源，打造全方位的资源服务体系。启动仪式上，深圳天使母基金管理公司与复星创富、国信资本、松禾资本、华大集团、高新投集团、光大控股母基金、哈创投、中钊资本、瑞凌股份等天使一号直投基金外部出资人共同签约。深圳天使母基金内部人士向21世纪经济报道记者透露，直投基金投资赛道会倾向于“深圳市战略性新兴产业和未来产业”。

“直投业务的正式落地标志着管理公司‘子基金投资、直投、生态运营’三大业务板块正式成型，深圳天使母基金进入发展的新阶段。”深圳天使母基金管理公司董事长姚小雄称，深圳天使母基金自2018年3月揭牌成立以来，从子基金投资业务起步，决策子基金数量超过60只，迅速聚集了分布于亚洲、欧洲等地的优秀基金管理机构，快速带动了深圳天使投资行业的发展，巩固和提高了国内天使投资“京沪深”三足鼎立，深圳逆势上扬的态势。此外，他透露，在天使子基金群的推动下，先后有超过400家初创期企业获得资金支持，持续投资培育潜在独角兽企业32家。

“管理公司与子基金管理人形成了良好的互动机制，各子基金积极向管理公司推荐项目，为天使一号直投基金创造了丰富的项目来源。”姚小雄指出，深圳天使母基金已投资一批优秀的子基金管理机构，拥有庞大的子基金群与天使项目群，具有挖掘优质项目的能力。

值得注意的是，天使一号直投基金是一只跟投基金，投资标的为子基金已投或拟投项目，能够有效地过滤风险。此外，天使一号直投基金有着来自各方出资人与其他合作伙伴的大力支持，同时通过员工跟投实现团队与直投基金利益的深度绑定。

据姚小雄介绍，天使一号直投基金拟投项目将具备四大特点，即好行业，重点选择具备较大成长空间的行业；好团队，在项目的投资人背景与创始团队进行双重遴选；好机构，重点挖掘天使母基金已投优秀子基金的已投项目；好估值，通过合理的估值进行价值投资。

近一年来，深圳天使母基金的成绩频受各方关注。

10月14日，国新办举行的深圳综合改革试点实施一周年进展成效发布会上，深圳市市长覃伟中表示，深圳市积极创建国家科创金融改革创新试验区，设立全国首只规模达百亿元的天使投资引导基金，全力支持种子期、初创期科技企业创新发展。

不仅如此，国家发改委在官方微信号公开发布了《关于推广借鉴深圳经济特区创新举措和经验做法的通知》，其中第四条提到发挥政府投资杠杆作用组建早期创业投资引导基金。内容强调，要以政府投资撬动社会资本，按照市场化、法治化原则，成立创业投资引导基金，构建引领和促进科技创新的风险分担机制。“创业投资引导基金对子基金在项目投资过程中的超额收益全部让渡，同时最高承担子基金在一个具体项目上40%的投资风险，助力种子期、初创期企业跨越‘死亡谷’。”

对于科技型的创业企业和初创企业，资金至关重要。为此，深圳做了系统性谋划，设立一期规模为50亿元的天使母基金。据了解，深圳天使母基金是国内规模最大的天使投资类政府引导基金。如今，该基金规模已由50亿元增加至100亿元。

由于投资风险大、回收周期长，早期投资一直是创投行业最薄弱的环节，不少投资人发出“拯救天使投资”的呼声，地方政府引导基金也陆续出手。2013年，国内首家政府设立的天使投资引导基金——宁波市天使投资引导基金有限公司正式挂牌成立。2014年，上海天使引导基金接踵成立。截至2023年，上海市天使投资引导基金累计合作近100只子基金，管理规模达30亿元，覆盖新一代信息技术、智能制造及半导体、医疗健康、企业服务、消费文创等多个领域，辐射企业800余家，吸引聚合社会资本近100亿元。

去年7月，上海市发改委印发了《上海市天使投资引导基金管理实施细则》(以下简称《细则》)的通知。《细则》提出，上海市政府增加了“鼓励天使引导基金受托管理机构与社会资本合作设立市场化的天使投资母基金，鼓励天使引导基金与长三角区域内其他政府引导基金加强联动，促进区域内机构化天使投资企业发展”的内容。

“上海天使引导基金在去年完成了多家子基金的份额退出，是国内为数不多经历从‘投’到‘退’完整周期的政府引导基金，目前已有超过10只基金实现回购退出。”上海市天使投资引导基金负责人董若愚表示，对于已退出的基金，天使引导基金会优先考虑进行“复投”，陪伴优秀管理人持续成长。对于GP的选择，上海市天使投资引导基金倾向于两类GP：一类是重度垂直类的GP，在某一个行业有差异化、突出的能力；第二类则是有深厚产业背景的GP。

显而易见，天使母基金正在全面爆发。对于天使投资，国家早有相关政策支持，2023年7月，中共中央办公厅、国务院办公厅印发的《关于加强金融服务民营企业的若干意见》中明确提出要“积极培育投资于民营科创企业的天使投资、风险投资等早期投资力量，抓紧完善进一步支持创投基金发展的税收政策”。

近日，无锡市科技局会同市财政局起草的《无锡市天使投资引导基金管理暂行办法》正式出台。在容亏机制上，办法提出整体容亏最高40%，亏损超过40%的部分，先由天使基金风险准备金弥补，不足部分以原天使管理人的收益奖励为限进行弥补。

此外，南通天使母基金也有相关举措。据南通市财政局官网显示，天使母基金设置容错和尽职