那些“三年翻倍”的基金，后来都怎么样了？ 给小伙伴看一只神基，2023年涨了70%，2023年涨了77%，2023年涨了23%，2023年涨了14%，今年以来涨了...  今年基金怎么涨这么多

来源：雪球App，作者： 懒猫的丰收日，（https://xueqiu.com/8663769490/242163565）

给小伙伴看一只神基，

2023年涨了70%，2023年涨了77%，2023年涨了23%，2023年涨了14%，今年以来涨了11%。

算总收益的话，2023年以来基金涨了365%，年化收益45%。

不管是长期业绩、还是短期业绩都无可挑剔，

但问题是：过往收益这么高的基金，你现在还敢追吗？

我们看下公募基金的长期年化收益，

在成立超过10年的公募基金中，成立以来年化收益最高的是王亚伟曾管过的华夏大盘精选，年化21.37%，唯一一只长期年化收益超过20%的公募基金。

做个统计的话，

在成立超过10年的398只主动权益基金中，

成立以来，年化收益率超过20%的只有1只，就是刚刚说的华夏大盘精选，占比0.3%；

年化收益率介于15%-20%之间的有35只，占比8.8%；

年化收益率介于10%-15%之间的有172只，占比43.2%；

年化收益率介于5%-10%之间的有145只，占比36.4%；

年化收益率低于5%的有45只，占比11.3%。

这就是中国公募基金发展20多年给出的答案：

80%的主动权益基金只能获得10%左右的市场平均收益，真正跑出较多超额收益（长期年化收益率超过15%）的占比不到10%。

再想想巴菲特，投资50多年，年化收益率也就20%。

年化20%，真的是投资界的天花板，只有极少数高手中的高手才能实现。

所以，看完这些数据，懒猫更坚信“均值回归”的存在了。

关于“均值回归”，有这么一句话：“一年三倍者众，三年一倍者寡”。说的是，很多基金经理都可能靠运气实现“一年三倍”，但凭实力实现“三年一倍”者寥寥。

“三年一倍”，换算成年化收益是26%，超过了投资界的收益天花板，确实挺难的。

不过也不是没有人实现，比如文章开头的那只神基，4年年化收益45%。

所以，今天的重点是“三年一倍”后，有多少基金能把高收益延续下去，能延续多久？又是怎么延续下去的？

或者简单点说，我们探讨下高收益基金是怎么均值回归的。

01

“三年翻倍”后还持续优秀的基金

先把曾三年翻倍的基金找出来，

2010年之后，公募基金有过2次集体实现“三年翻倍”的高光时刻：

一次是2015年牛市顶部，偏股混合型基金指数三年滚动年化收益率涨到了34.9%，沪深300的三年滚动年化收益率也涨到了28.5%。

在那场普涨大牛市中，只要表现不是太差，跑赢市场平均水平，“三年翻倍”轻轻松松。

另一次是在2023年，

2023年春节前，抱团行情牛市顶部时，偏股混合型基金指数三年滚动年化收益率是26.8%，也有大量基金实现了三年翻一倍。

还有2023年底，因为2018年底的低基数，2023年底，偏股混合型基金指数三年滚动年化收益率涨到了35%，2023-2023年，这3年也有很多基金翻倍。

不过，这次的数据有点近，所以我们主要还是看2015年牛市和2023年春节前三年翻倍的基金。

（1）2015年牛市顶点“三年翻倍”的基金

在2015年6月12日实现“三年翻倍”的基金有457只（为了扩大筛选面，放松了要求，“3年涨90%”就行了），

它们中，确实有基金跑出来了，

在2015年的下跌中，跌幅没超过15%（期间，沪深300跌了30%）；

2016年正收益（当年沪深300跌了11.28%）；

2017年涨了10%+，（其实2017年沪深300涨了22%，偏股混合型基金指数涨了14%，考虑到当年大部分基金都没跑赢指数，就放松了要求）；

2018年跌幅没超过10%（当年沪深300跌了25.31%）；

2023-2023年，同样表现优秀。

但只有1只，那就是何帅管的交银优势行业。

其他的，像傅友兴管的广发稳健增长、鲍无可管的景顺长城能源基建、沈楠管的交银主题优选、吉莉管的国投瑞银稳健增长，“三年翻倍”后的表现也还可以。

但这些满打满算也就5只，占比1%左右，其他基金都慢慢的“均值回归”了。

（2）2023年春节前“三年翻倍”的基金

这一波也是同样情况，

2023年2月10日牛市最高点时，“三年翻倍”（也放宽到“3年涨90%+”）的主动权益基金有1057只。

它们中，

2023年春节后至年底依然正收益的有446只（期间，偏股混合型基金指数跌了4%，沪深300跌了15%）；

再加上“2023年跌幅在10%以内（期间，偏股混合型基金指数跌了21%，沪深300跌了21.6%）”的条件后，就剩29只了。

名单在这里：

这里面最猛的就是周海栋，

华商新趋势优选，2023年春节前3年涨了193.2%，2023年春节后又涨了15.4%，2023年涨了13.6%，今年以来涨了10.8%。

还有万民远，

融通健康产业，2023年春节前三年涨了226.4%，之后也是连续正收益。

杜洋、金梓才，在2023年春节前三年收益也有190%左右，但2023年都没有取得正收益，今年的收益也不是特别理想。

02

怎么做的？

我们从中挑几个，看看这些基金是怎么持续优秀，以及均值回归的。

（1）何帅

先说表现最好的何帅。

为了避免误会，这里要先交代下，

何帅是2015年7月开始管交银优势行业的，也就是说2015年基金“三年翻倍”不是他的功劳。

但当时指数都“三年翻倍”了，所以，我们也不妨认为如果那三年是何帅在管，也会翻倍。

然后就是“三年翻倍”后何帅的操作了，

有这么几个神奇的瞬间：

一是2015年9月-12月的强反弹。

这期间，何帅有2个操作：

一是三季度降仓位，交银优势行业股票仓位从二季度的66%降到三季度的46%。

从基金净值走势上来看，可能是8月底降仓的，8月份的那波下跌中，交银优势行业明显跑赢大盘。

二是四季度加仓，股票仓位又从46%加到了79%，再加上何帅当时选的股票表现还不错，就大幅反弹了。

需要强调的是，何帅这时的重心还在中小创等成长股上。

2015年四季报中，他是这么总结的：

“本基金在四季度加大了换手率（当时何帅换手率在600%左右，现在只有200%），在10月初大幅提高仓位，超配了以网络剧、IP资源为主的传媒行业，12月份又超配了计算机行业，这才在四季度明显跑赢业绩基准。”

这也为他2017年大幅跑输沪深300埋下了伏笔。

他2017年的持仓还主要集中在传媒、计算机、风电等小盘成长股上，后期虽然有把白酒（茅台、五粮液）、地产（保利）买进十大重仓股，但买的有些晚，再加上仓位也不是很高。

所以，在2017年“漂亮50”行情中，他大幅跑输沪深300了。不过，当年很多公募基金经理都没跑赢沪深300。

为什么后期买了白酒、地产呢？

何帅给出的解释是：

投资框架在2017年出现了一些变化，过去主要看公司未来的增长空间，但这个投资方法在2017年上半年表现并不好，这也引起了他的反思。

他反思后得出的结论是，市场的估值出现了变化，过去是要求公司的成长性和估值要匹配，高成长高估值、低成长低估值，但现在市场更愿意给优秀的公司高估值，给不优秀的公司低估值。

然后，何帅就据此调整了自己的持仓。

反映在风格结构上：

上任伊始，何帅几乎满仓小盘成长股，2017年短暂重仓过大盘成长股，2023年后大盘成长股占比越来越高，现在几乎满仓大盘成长股，何帅投资风格完成了从“追求短期业绩增长”到“聚焦好公司”的转变。

二是2018年的正收益。

当年，对很多人来说是从2月份跌到12月份，但交银优势行业是8月份才开始跌的，7月25日还创了年内新高。

所以，纵观2018年，交银优势行业做了个大大的过山车，上半年涨，下半年跌，年底算总账时基本不涨不跌，涨了0.32%。

这也有两个原因：

一是，一季度何帅重仓的计算机行业出现了一波强反弹，从2月份反弹到4月份，所以2018年一季度何帅抗住了。

二是，二季度何帅重仓了医药股，2018年5月医药股才见顶，二季度何帅不仅没跌，还逆势上涨了。

三是2023年春节后的出色表现。

这期间，何帅有两个值得称道的点：

一是，2023年基金又涨了20%，到年底时创了新高。

这主要归功于何帅2023年一季度及时把仓位切到了化工股上，买成了第一大重仓行业，最高占到基金股票仓位的28.5%。

看下行情，虽然有春节后的扰动，但2023年化工基本从年初涨到了年尾，全年上涨37.2%，春节后也涨了17.1%。

还有何帅的第二大重仓行业——电子，2023年表现也不错，全年上涨16%，春节后涨了13.7%。

二是，算2023年春节后到2023年底收益的话，基金涨了0.4%。期间，沪深300跌了33%，偏股混合型基金指数跌了24%，何帅又一次抗住了下跌，正收益。

这主要归功于2023年的优异表现，2023年，交银优势行业跌了11.23%，虽然还能排在同类前1/3的位置，但并不是那么亮眼。

2023年，何帅最重要的操作就是加仓医药等赛道股，医药+医美占到了基金股票仓位的50%左右。

所以，

我们看交银优势行业的“三年滚动年化收益”的话，2017年底就跌破30%了，2023年春节前、2023年底够到了30%，但2023年又跌回来了。

现在，交银优势行业的“三年滚动年化收益”是12%。

（2）沈楠、鲍无可、周海栋

这三位的操作就不多做介绍了，之前写过：

（沈楠+鲍无可）羡慕！买了这4位老将的基民，所有人都赚钱了

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