基金投顾服务真的好吗？ 基金理财好吗可靠吗

自从2023年底投顾新规实施以来，各大平台上的基金组合都慢慢转化成了收取投顾费用的投顾组合。投资基金为什么需要投顾，或者说投顾的作用到底体现在哪里呢？这里谈谈我的一些思考。

公募基金作为净值波动型产品，长期存在基金收益和基民收益不一致的问题，确切地说，就是基金赚钱但基民不赚钱。

以张坤的易方达蓝筹为例，截至最新收盘日，该基金最近3年的收益率是56.9%，年化收益是15.9%，但是该基金的持有人有多少人拿到这个收益呢？2023年初支付宝曾做过一个调查，截至2023年3月份，近一年持有该基金的用户盈亏情况如下：

可以看出当时接近84%的用户是亏的，这还是2023年年初的数据，那时基金净值并不算是低位，如果放到现在，这个数据估计更惨。因为易方达蓝筹的主跌浪从2023年6月份才开始，一直跌到2023年10月底，该基金近3年的最大回撤是54.5%。

从基金的规模变化来看，购买最多的地方就是在2023Q4和2023Q1，即图中A、B处。在这两个季度基金规模由不到200亿冲到了接近900亿。

这是市场上最典型的一只基金，其余基金也大抵是这个情况。尽管长期来看，基金能够取得不错的年化收益，但这和基民无关，基民一般在净值高位申购，年化收益再高的基金到基民这都变成了“买入即被套，持有至回本”的体验，赚钱是不可能的。

当时支付宝给出基民亏损的原因是放弃定投、追涨杀跌、频繁交易和持有时间过短。然而事后来看，这些理由站得住脚吗？如果持有时间长一点，由2023年3月份持有到2023年10月份，亏损可能由10%变成40%。这种定投坚持下去的意义又在哪？

投顾和资管的重要区别就是资管的钱在管理人手里，而投顾领域，客户的买卖决策权在自己手里。这时需要做一个重要的前提假设，那就是客户倾向于在高点买入，因为这符合人性。

作为投顾，我们不能把客户亏钱的原因归咎于他们没有战胜人性。投资者大部分是普通人，战胜人性只有少部分投资大师才做得到。

在投资者倾向于在高位建仓这个前提假设下，控制回撤就显得非常重要。如果用风险调整后收益也就是夏普比率来衡量投资的话，有两种方式可以提高夏普比：

1.承担既定的风险，追求更高的收益

2.获得既定的收益，承担更小的风险

我认为投顾要追求的目标是第2个，即实现收益的同时追求更小的下行风险，这种属于更有质量的收益，不会轻易还给市场。

那么如何降低风险呢，风险一般用波动和回撤来衡量。降低波动可用均衡配置来实现。

比如价值风格和成长风格，由于其走势往往是负相关的，同时配置能够在不降低预期收益的前提下明显降低波动，同时配置多个行业也是这个道理。

至于降低回撤，投顾需要做的事情是“削峰填谷”，即在上升趋势中放弃行情中后期的那一段收益，在下降趋势中避开下跌最惨烈的一段，这其实就是止赢和止损的概念。

基于客户倾向于追高的假设，在波峰时往往是亏钱最多的一段，投顾的价值就是让这个峰值不至于太高，从1米的高度摔下来和从10米的高度摔下来造成的伤害是完全不同的。

“填谷”则体现在下跌趋势中回撤不至于太大，从近两年易方达蓝筹、中欧医疗以及恒生科技的例子都可以看出，下跌的时候及时止损是非常重要的。

市场运行有周期，也有趋势，投顾的作用是看到市场的趋势，并在跟上趋势的基础上帮客户做到削峰和填谷，未必需要挑战最高点逃顶和最低点抄底这样的高难度动作。

在把握大趋势的基础上，投顾还需要去做资产配置和产品选择。

资产配置需要在股票、债券、商品中去选择趋势向上的品种，股市还需要考虑市场的风格。宏观及市场风格的判断是非常考验专业的事情，但也并非难到遥不可及。投资、消费及出口数据、国内宏观政策导向都可以为市场风格提供方向。行业、市场风格指数的走势也能为决策提供依据。

至于产品选择，基金本身没有绝对的好坏，需要结合市场大势，2023年市场风格偏成长，聚焦制造业的基金经理普遍表现不错，而葛兰的医药基金在医药行业上行的时候进攻性还是很强的，张坤的易方达蓝筹近3个月的涨幅接近40%，前两年最惨的恒生科技最近则是市场最靓的仔。投顾的价值在于挑选契合市场风格的产品。

在做好资产配置、产品选择、削峰填谷和等“投”的工作之后，投顾才能去实现“顾”的功能，即通常说的心理按摩。

可以说“投”的工作才是投顾安身立命之本，如果“投”做得不好，一味的心理按摩会变成销售导向的心灵鸡汤。

既然知道客户无法战胜人性，我们要做的是尽量不要去挑战人性。降低波峰高度以抵制贪婪，控制回撤深度以应对恐惧。在低谷的时候，能给客户信心的可能不是“赌国运”这类宏大叙事，而是投顾在专业上的靠谱。