谈谈基金评价的体系和逻辑 基金收益和风险性价比是什么

在计算相对收益的时候，需要注意是同类之间的比较，拿债券和股票去比较，或者不同大类资产配置权重的基金去比较，比如一个固收+和一个权益多头产品去比较是不合理，甚至都是股票型基金，一个做消费赛道，一个做成长赛道，在某些场合也没有太多的可比性。

小结一下，我们对于产品的长期业绩，从绝对收益和相对收益的角度有一个全面地审视。

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业绩归因

挑选基金的时候，最大的一个误区就是根据历史业绩线性外推。前期通过长期净值我们已经排除那些“骗子”，但是剩下来的部分也有一些“骗子”，也就是部分收益可能是源自于一些制度性红利，基金经理的运气等。

所以，我们必须要做业绩归因。业绩归因主要回答是两个问题：基金的收益是哪些资产贡献的，是基金经理的哪些能力贡献的？只有有了这个基础，我们才不会对历史收益做简单线性外推来预测未来的收益。

首先来看资产端的拆分：

资产端也有很多层级，比如股票，债券，期货，细分下去，A股，港股，可转债还是信用债等。关于公募基金定量分析，对于期货端的分析可能会很多人忽略了，有一些指数增强基金，其实配置了部分股指期货多头，直接赚贴水，这部分也是市场给的机会，而不是基金的主动管理能力。（但这部分占比相对比较少）。

另外有一些股票私募历史业绩很高，即使市场大跌的时候也走出了独立行情，但你可能想不到他主要是靠一只定增化工股翻了4倍，其他选股大部分还是亏的，这部分业绩就有很大一部分运气的成分。

关于投资能力，有选股，择时，还有最重要的打新收益分析。为什么强调打新收益呢？首先，这个收益并不是基金经理的主动管理能力，而是市场给的制度性红利。第二，这个打新收益在下降，以前通过打新获得的收益，在未来大概率无法维持，所以历史业绩要剥离这部分收益，才能够体现基金经理的实际投资能力。

我又不是没有见过主要是打新收益贡献的产品，但是包装成基本面量化来卖，某些固收+产品规模控制在10亿，就是为了获得更好的打新收益，打新收益下降了，索性直接把规模放开了，放开了之后，未来业绩肯定没有打新收益那么好了。

在打新收益分析，很多人直接采用了Choice或者Wind终端的打新收益贡献，我想提醒的是最终的结果可能并不准确，尤其在前后规模存在比较大变动的时候。

业绩归因需要很多底层数据，给到的底层数据越多，比如私募的每日估值表甚至交割单，分析的结果就越准确。目前，