要不要跟风买消费、医药？先搞懂什么是“行业主题基金”！ 医药和消费行业基金怎么选择的

先介绍下概念。行业主题基金其实是相对全行业基金（业内称之为“宽基”）的一个称呼，从投资范围角度做的划分，即投资的股票资产相对较为集中。

行业主题基金其实是分开看的两个概念，即行业基金和主题基金。

行业基金指主要投资于某一行业内股票的基金，比如医药行业，消费行业，或者军工、金融等等；而主题基金，则是集中投资于某一主题相关的股票，比如国企改革、人工智能，还有现在比较火的新基建等等，主题基金并不按照一般的行业划分方法来选择投资标的，而是根据经济发展趋势，将某一类主题作为选择行业、投资的标准，从而满足投资者对投资标的的个性化需求。

由于官方明确定义的缺失、尚无统一分类依据以及部分行业、主题领域存在交叉重叠，以及有些原先并不清晰的主题慢慢演变为新型行业，成为行业基金，为此，通常我们把行业主题基金放在一起说，主要用来形容投资偏集中的基金品种。

我们普通投资者如何去判别：某基金是不是行业主题基金呢？

 01 有个简单有效的方法是“看基金合同”，若在基金合同-基金投资内看到“投资于XXXX相关行业股票的比例不低于非现金基金资产的80%”。看到这条，基本确定就是行业主题基金了。

看基金合同这招一定要get，基金的方方面面都会在合同里约定，投资范畴、对标基准、投资策略、目标、手续费成本等等，跟我们普通投资者息息相关。

 02 看业绩比较基准。同样以中欧医疗健康基金的基准为例（见下图）：

（来源：中欧基金官网）

一般而言，行业主题基金对标的基准也会是相应行业的指数，具体占比可能不同。

 03 或者从历次季报看行业集中度，通过持股明细去判断行业主题基金。看重仓股也能帮忙我们消除一些“伪行业主题基金”，还能通过重仓股看出基金经理更擅长哪些行业。

从当前的市场规模看，截至2023年1季度末，行业基金共计210只，规模合计2813.15亿元，其中被动指数型规模占约七成，非银、半导体、国防军工位居前三，主动管理型则多集中在医药领域；主题基金数量共计875只，规模合计7733.84亿元，其中主动管理型规模占比约七成，消费、科技、蓝筹居前三，被动指数型中，国家政策类主题占比较高。（据中信证券统计）

PART.02

行业主题基金有什么优势和风险？

先说优势。

全市场公募基金超6000只，若你已经有看中的行业方向，那么相对而言，对基金的选择来说会容易很多。

行业主题基金最大的优势就是投资集中度高，收益弹性大。若行业受益，对应的行业主题基金可能短时间内实现较高超额收益，比如今年以来医药和消费两大行业涨幅居前，相应的中欧旗下的中欧医疗健康A和中欧消费主题A分别涨42.93%和37.28%（wind，截至2023/6/3）。

（数据来源：wind，统计区间：2023/1/1-2023/6/4）

集中度高既是优势也是风险。因为大部分资金投资于一个行业/主题板块，投资品种相对单一，而一个行业是很难长时间出众的，有些行业存在周期性，行业与行业之间也会有轮动现象等。

为此，相比宽基而言，风险也是较高的。从申万一级行业指数近3年年化波动率看，有17个行业指数年化波动率要高于同期大中盘指数。

（来源：wind，截至2023/5/31）

此外，还可能发生短期时效性风险。比如受某些政策或热点影响，相关行业主题大涨，但当热度消去，支撑上涨的驱动没了，接下来也可能遭遇大跌。单纯投资一个行业的话，也可能遭遇“黑天鹅”事件。比如2018年下半年长春长生生物狂犬病疫苗造假事件，让整个医药生物界大震，医药主题基金遭遇净值大跌，在当年7月16日至8月20日期间，63只医药主题基金（即基金名称含“医”字，仅指主动管理型基金）的区间回报率也是全线告负（数据来源：wind）。

PART.03

行业轮动现象，怎么理解呢？

对于行业主题基金来说，把握行业脉络，选对了，可以获得超越市场的收益；选错了，会遭受亏损。但我们普通投资者没必要时时刻刻关注A各大行业何时轮动。

第一，你看中的行业并非每年都发生轮动。 Wind统计的24个二级行业中，过去十年间，有10个行业登上历年涨幅前十的次数超过5次，其中耐用消费品与服装、技术硬件与设备板块均达8次，消费者服务板块达到7次；其中2010至2012年期间，耐用消费品与服装、消费者服务板块连续3年进入前十（wind，统计区间：2010-2023）。

第二，我们并不需要关注每一个行业。按照申万的行业分类，一级行业有28个，二级行业有104个，三级行业227个，每个行业都有不同的特点，即使是基金经理也无法看懂所有行业，作为普通投资者，更不需要一一研究。

其实，也没这个必要。长期看，增长比较好的行业还是比较集中的，大部分板块可能仅是偶尔的机会。

近10年涨幅前十的行业走势图

（数据来源wind，统计区间：2010/1/1-2023/12/31，申万一级行业指数）

PART.04

买行业主题基金，选主动还是被动？

投资行业主题基金时，肯定不少基民纠结：到底买主动还是被动？

先看看区别，以医药行业主题基金为例。被动型的医药指数基金，跟踪相关医药指数，其投资目标是尽可能跟指数业绩保持一致，追求跟踪偏离度和误差最小化，这类基金与跟踪指数基本同涨同跌；而主动型的医药基金，追求的是超越指数、超越基准的超额收益，股票仓位更加灵活，对基金经理的投资能力要求更高。

（来源：银河证券、wind，截至5月22日）

主动型行业主题基金好还是被动指数型行业主题基金好？不能一杆子打死。从以上医药和消费两个行业的例子看，不同行业呈现的情况可能不同，主动型医药行业基金的平均收益率明显优于行业指数，但主动型的消费行业基金的平均收益率却并未超越指数。

主动管理型的行业主题基金，因为个股选择、仓位控制更加灵活，可能创造的超额收益更高，但同时还也可能下跌幅度更大。主动管理型基金中也存在“恒者恒强”现象。为此，选到优秀的主动管理型行业基金尤其重要！通过优秀的投资管理能力，在控制风险同时尽可能获取更高超额收益。

PART.05

如何投资行业主题基金？

行业主题基金本身波动较大，如何开启正确的投资方式？建议从以下三个角度考虑：

 01 分散投资，不要把资金投在一个行业上。

站在账户层面，配置了行业主题基金，同时可以考虑再配点纯债基金、货币基金、宽基等；站在行业分散层面，不要单单只局限在一个行业上。比如，对于医药这种内需中的刚需行业可以长期持有，但同时建议阶段性布局其他相关性弱的行业主题基金。一方面实现了资金分散，保护自己资金安全，另一方面也不至于踏空其他行业的投资机会。

 02 如果无法判断市场未来趋势，建议采用“基金定投”方式分批买入。减少一次性投资压力，也淡化了择时，分摊了投资成本。

 03 对于主动型行业主题基金而言，更重要的是要选择具备行业背景的基金经理。基金经理的行业研究水平、个股选择能力直接影响基金净值变化，进而影响我们持有基金的收益水平，具备行业背景的基金经理相对更有优势。

今天就说到这里，如果大家觉得内容有帮助，后续还会有2-3篇单独细说行业主题基金投资的文章陆续推出。

注：数据来源wind，截至2023/5/31，中欧医疗健康A成立于2016-09-29，该基金与其业绩比较基准2017—2023年及成立以来涨跌幅分别为：33.76%/9.02%，-16.01%/-14.78%，75.23%/21.23%，160.20%/25.49%；中欧消费主题A成立于2016-07-22，该基金与其业绩比较基准2017—2023年及成立以来涨跌幅分别为：31.06%/41.26%，-17.33%/-22.11%，71.43%/47.20%，149.00%/65.64%。

基金有风险，投资需谨慎。以上材料不作为任何法律文件。基金管理人不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资人应认真阅读相关的基金合同和招募说明书等法律文件。过往业绩并不预示其未来表现。

投资者应充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获取收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。