回顾想要稳中有进，固收+基金应该如何配置？ #震荡行情下如何选择固收基金# 访谈正文：吴刚bl3问：对民工看市 知融 如果投固收类基金不如买reits 民工看市答：...  基金债券怎么选股票的呢

来源：雪球App，作者： 雪球访谈，（https://xueqiu.com/1287305957/208322620）

 #震荡行情下如何选择固收基金# 

访谈正文：

吴刚bl3问：对民工看市 知融 如果投固收类基金不如买reits 

民工看市答：reits有点像纯债基金了，固收+在比较好的年份能获得的收益更大，各有各的好处。

砍柴烧饭问：固收+基金是选择规模小的（10亿以内）还是选择大的（100亿）？；看了好几个业绩不错的固收+基金报表显示的收入来源大多来自股票，是否意味着固收+基金的业绩其实也是跟股市高度相关并不能起到防守的作用？谢谢！ 

基民柠檬答：个人觉得跟规模大小没有必然相关性，主要还是看其投资策略是否与你的需求相符合。不过不同的投资策略，其适宜的规模倒是不相同的。固收+，+的这一部分主要就是权益市场贡献的，相关程度高是必然的，但是不等于全部，那就是权益-而非固收+了，好的固收+基金，资产配置的作用不可小看。

民工看市答：固收+做得差的也有一年亏百分之十几的，尽量找大厂的老产品。规模我建议还是选稍微小的，但实际无伤大雅，因为你管理1000亿的固收+，对应的股票仓位可能就百亿左右，基金经理在股票配置上的压力不会很大。早年有很多机构定制的小规模打新策略固收+，现在也随着打新收益下滑纷纷退出市场了。现在不用特别在意规模，你看天弘的姜晓丽和招商的王垠，规模都不小，但业绩也没垮。

知融答：固收+基金，“固收”部分来自债券，“+”的部分就是来自股票，股票是固收+基金超额收益的涞源。 固收+的防守作用，我们可以认为是源于债券部分。选择固收+基金的时候，我自己通常会考虑30亿以上的。

醉似温柔问：中欧医疗混合怎么看？ 

民工看市答：没买过，不评价单个产品。我唯一需要提醒的是注意看这个产品的费率，C类要持有大于等于730天赎回费用才是0，且销售服务费是0.80%，这个费率是不低的。

知融答：这个不是固收+基金哦。医疗行业的长期逻辑我是比较看好的，目前的估值偏低，投资性价比还可以，但也没有特别便宜。如果是长期投资，这个位置分批建仓和定投是可以的。葛兰在医疗板块的投资业绩，市场是比较认可的，过去几年也跑赢医疗指数不少，不过基金经理的变动风险也存在，包括投资风格和离任等。布局医疗板块，我选的是医疗ETF，简单省心。

坡记8888问：固收+基金作为债券产品的替代，在震荡市场应该加大配比，但去年大部分固收+产品都配置了可转债，这个在今年难以持续，应该怎么选择会更好呢？ 

基民柠檬答：可转债因为其下有限上无限的收益特征，是固收+基金很重要的一个增收利器，优秀的基金经理必须得会利用好可转债。今年可转债市场确实性价比不如之前，整个市场偏贵，但是结构上仍然有一些机会，比如银行证券类的转债，很可能给组合贡献一定的收益。

民工看市答：没配置转债的固收+也有很多，我感觉大部分都没配置可转债。你买的时候要注意看季报披露的权益占比，看看股票和转债仓位加起来是多少，低于20%的才能叫固收+，有的产品加转债都80%的仓位了，那个波动跟主动权益没啥区别。

翌辉2015问：这玩意儿看起来很美，但最后结果弄不好却是固收减 

基民柠檬答：这两年固收+基金确实很火，吸引了很多基金公司来做这类产品，但并不是每一家基金公司对于固收+的理解都很到位的。的确存在一些产品，做着做着就变成权益-的现象，更不理想的就是固收-，个人觉得固收家产品首先要做到的是固收，而不是一些基金公司认为的+，想清楚这一点，长期来看至少固收是保得住的，就怕基金经理博收益走偏了路。

民工看市答：选对产品，合理分散，问题不大。去年有个固收+亏了15%，我看了都害怕。

知融答：这种情况确实存在，这两年固收+基金收益好的原因是A股这两年的牛市。说白了，“+”的部分就是股市的收益。如果遇到熊市，可能就是固收-了。 如果自己本身投资能力好的话，我们可以自己配置，股票基金+债券基金的模式。

踏雪夺金问：如果作为基金组合的后卫，固收+基金选择最重要的选择标准是什么？

 基民柠檬答：首先固收+产品也具体分为好几个类型，比如二级债基、可转债基金、偏债混合基金等，收益风险特征并不相同，要结合自己对于后卫的定义来选择。 其次，选择在固收方面相对比较稳健的选手，固收方面投资想要博取高收益，往往需要冒很大的风险，风险收益比并不划算。个人倾向于安全为先，别踩雷。 最后就是结合个人偏好吧，有的人喜欢稳步上升的，有的人喜欢开张吃三年的，选错了的话投资体验不好，拿不住的。

知融答：作为组合的后卫的话，首先考虑的就是稳，稳就是波动小，回撤少。 这就需要在同类基金中，找回撤小的基金。比如股票比例在20%左右的债基，通过规模，基金公司，基金经理管理年限等筛选出的基金，我们选回撤最小的，尤其是在债券和股票市场都大跌的情况下，回撤比同类基金小的。

民工看市答：回撤低、波动低，没了。

真命天子巴乔问：三位老师，晚上好！ 我的问题是： 1、三位老师，如何看待固收+类型产品？ 2、什么样的市场行情前提下，适合配置它？ 3、具体配置仓位的范围是多少？ 谢谢 

知融答：固收+基金我会在两种情况下配置：1，中短期会用到的钱，比如一年后要买房的钱。通常6个月-3年之间不用的钱，我会买固收+基金。2，当我看好的品种没有低估好机会的的时候，会买固收+先过渡。具体配置的仓位，还是要根据市场情况来决定，我没有具体的范围。固收+这类品种的特点是波动温和，长期年化在5-8%这个范围的比较多，比较保守的投资者，以固收+基金位置，也是跑赢通胀的一种投资方式。

民工看市答：1、看风险偏好，如果是低风险偏好的投资者，可以拿这个当理财替代，作为主力配置对象，如果是高风险的投资者，可以拿来做现金管理（C类买入一个月后无手续费），这个比中短债香；2、看你的用途，我是常年配置的，用于现金管理，当然今年这种情况，市场看不清的情况下，可以先配置固收+，等行情主线明晰了再寻找机会买主动权益；3、无固定仓位限制，都看个人风险偏好。

慢慢来的小蔡问：怎样通过“固收+”债券持仓来判定 该基金产品的潜在风险？债券部分持仓债券的风险能简单说一下？例如什么样的是企业债，银行债，如何通过分散集中判断其风险？ 

基民柠檬答：回答 慢慢来的小蔡：由于基金只披露前五大债券持仓，通过重仓债券来判断风险还是不太容易的。不过基金季报里都会披露各类型债券的持仓占比，你可以找这个来看一下。如果持仓都是国债金融债起码没什么信用风险，企业债就要多关注前五重仓债券了，如果前5债券都有风险比较大的，那就直接回避了吧。

知融答：债券的风险就是企业到底没有还债的能力，也就是债券暴雷。减少债基风险的方法一方面在基金的选择上，固收+基金的选择，我会考虑基金公司，规模，基金经理管理基金的时间，最大回撤，股债比例，企业债的比例等方面，另一方面要选多只基金分散配置，选5只以上的固收+基金，或者直接买基金公司的固收+组合。

民工看市答：你买固收+，看到信用债占比高的就少碰，尤其是配置了垃圾债的，没必要。利率债和高等级信用债打底，然后主要用股票或者转债仓位抡收益，才是正确的固收+运作方式。

追求确定性问：访谈做是只有字 没有直播 是吧 

基民柠檬答：雪球访谈一直是文字，没有视频直播。

民工看市答：对

我是克里斯问：请问老师，固收+基金在组合中占到多少比例，才能起到防守作用？固收+基金买几只比较好？ 

民工看市答：这个配置看个人风险偏好了，一般在三成到七成之间，建议年轻人少配置一些，年纪大的可以多买点。至于买几只，感觉5只左右就可以比较好分散风险，我自己的组合是配了5只。

知融答：买几只看资金量了，如果资金量比较大的可以配5只以上，通常选3-5只就可以了。 固收+占多少比例，还是要看市场行情和风险偏好的，通常在20%-80%之间。

ZZZ宁问：从哪个维度评估筛选产品？

 民工看市答：权益仓位、最大回撤、收益率、夏普比率、季度胜率，这些都可以评估。

知融答：大基金公司的，规模大一点的，基金经理管理时间超过四五年的，回撤在同类股债比例里比较小的等几个方面，然后多选几个，做个组合。

小孟学弟问：如果以分散配置的角度来看，股债配置似乎不如股票基金+reits这种组合配置来的性价比高，老师们觉得呢？ 

知融答：reits的风险和收益，介于股票和债券之间，reits对投资者的能力要求也更高一点。 长期看，股票基金+reits的收益要好，但波动也更大一些。怎么选择，就看风险偏好和能力圈了。 固收+基金的配置，会更稳健一些，波动小，比较适合一两年的投资长度。

民工看市答：个人做资产配置的难度比较大，我建议还是直接交给基金经理，所以不喜欢搞什么股债混合的组合，往往搞成四不像。

慢慢来的小蔡问：衡量一个好的“固守＋”产品最重要的几个指标是什么？ 

民工看市答：前面回答过。可以参考。

涉及股票：$易方达裕祥回报债券(F002351)$$天弘安康颐养混合A(F420009)$$易方达裕丰回报(F000171)$$沪深300(SH000300)$$创业板指(SZ399006)$

本场嘉宾： @民工看市  @知融  @基民柠檬 

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