首次提出！什么是金融稳定保障基金 信托保险保障基金是什么意思啊

3月5日，《2023年政府工作报告》发布了，我们在过去的一年取得了不俗的成就，国内生产总值增长8.1%，居民人均可支配收入实际增长8.1%城镇新增就业1269万人新增减税降费超过1万亿元……

但报告也提到：我们也庆幸的看到面临的问题和挑战，全球疫情仍在持续，世界经济复苏动力不足，大宗商品价格高位波动，外部环境更趋复杂严峻和不确定。我国经济发展面临需求搜索、供给冲击、预期转弱三重压力，局部疫情时有发生。消费和投资恢复迟缓，稳出口难度增大，能源原材料供应仍然偏紧，中小微企业、个体工商户生产经营困难，稳就业任务更加艰巨。关键领域创新支撑不强。一些地方财政收支矛盾加大，经济金融领域风险隐患较多。

在这样严峻环境和形势下，面临百年未有之大变局，报告再次强调，今年要坚持稳字当头，稳中求进，把稳增长放在更加突出的位置。如果这篇报告有一个关键字的话，那必然是“稳”，全文共76次提到稳，比上一次报告还多了11次。而且，还首次提出了“金融稳定保障基金”。

不过对于金融稳定保障基金我们还很不熟悉，不如先看一下国际上已有的经验。

一、国际经验

2008年全球金融危机以来，美国、英国、欧盟、德国等发达经济体都分别探索建立了金融稳定基金以实现对问题机构的处置。从这些国家的实践来看，金融稳定基金的资金来源主要包括三大部分：一是由金融机构以“生前遗嘱”的方式缴纳，以切实压实问题机构的主体责任。二是接受处置资助的金融机构在其度过危机后归还的资金。三是财政资金注资。

ESM欧洲稳定机制(European Stability Mechanism).自 2009 年底希腊主权债务危机爆发以来，“欧猪五国”先后陷入债务危机，欧盟携手欧洲央行和IMF提出了诸多救助方案并对陷入债务危机的欧洲各国实施了多次大规模的援助行动，危机初期成立了欧洲金融稳定机制（European Financial Stability Mechanism，EFSM）和欧洲金融稳定基金（European FinancialStability Facility，EFSF），对希腊、葡萄牙、西班牙分别实行了贷款救助。

EFSF基金的组织结构具有公司化治理的特点，欧元区 17 个成员国是该机构股东， 股权参照各成员国在欧洲中央银行（ECB） 中的占比持有。成员国分别派出董事以监督该机构运行， 公司发放贷款决策须得到所有董事 （即欧元集团） 的一致同意。公司化股东治理有助于避免危机爆发后各成员国因救助负担不均出现相互扯皮情况， 从而提前锁定了各方责任。成员国既是股东，也是发生危机时享受救助的对象。

不过EFSM 和 EFSF是欧洲统一货币联盟的补充机制，只具有临时性质。在此背景下，2011年7月，ESM获批，得到法律支持，成为一种在严格的前提下为成员国提供金融救助，并保持受助国国债的可持续性，同时提高受助国从金融市场自筹资能力的常态化稳定机制。

ESM 的救助工具主要有稳定支持贷款、一级市场支持工具、二级市场支持工具、预防性金融救助和金融机构重组支持工具五种，兼具灵活性与完备性。

ESM 这一永久性国际金融机构的建立，不仅对陷入危机的成员国走出主权债务危机、维护欧元区金融稳定发挥了至关重要的作用。其作为一种超越一国的金融稳定机制，虽然与一国内进行稳定的金融稳定保障基金有很大不同，但其成立理念、出资结构、资本规模、组织结构、投资活动、融资活动、救助方式和用款审核等均可以成为我们的重要参考。

平准基金，Stabilization Fund, 又称干预基金（Intervention Fund），正如古代的平准仓，是指一国政府为了应对国内外重大事件的不利影响，熨平本国金融市场非正常的巨幅波动，用来维护金融市场的安全稳定运行而设立的一类特殊基金。平准基金包括国债平准基金、外汇平准基金和股票平准基金等几种。日本、韩国、中国香港、中国台湾都设立有各自的平准基金。

例如韩国，1990年，韩国股市累计下跌23%，韩国政府发起组织超过四兆韩元（约59亿美元）成立股市平准基金 ，其主要资金来源为银行、保险公司和上市公司。同年 7 月，又再度筹集投资信托资金2.6兆韩元（约38.5亿美元）成立保证基金。随着改善经济方案及金融宽松措施的出台，股市迅速升温并逐渐回升至暴跌前水平。1993年底，平准基金陆续于市场过热时出清持股，以保持市场稳定。

还有重要的香港盈富基金，1998年8月，在以索罗斯为首的国际对冲基金狙击香港金融市场时，为保卫香港金融市场发挥了重要作用。

二、国内探索

1991年4月11日，深圳证券交易获中国人民银行正式批准成立，不过其实在1990年，深交所已经试营业，而且产生了一阵“深圳股票热”，主管部门进行了持续的政策打压，从1990年12月以来，深圳股市一直跌跌不休，在1991那年的4到8月，深综指更是连着几个月连续一字跌停板，更是出现过零成交的情景，到9月，深综指只剩下45.66点，相对于4月3日指数发布时已经跌了55%，这可以说是中国股市上的第一次股灾，深圳政府采取了降低印花税税率、央行降低利率等措施均未让跌势刹车。

9月，深圳市政府成立了深圳市证券市场调节基金，开始买入股票，一挽市场颓势，使深市见底回升。1991年10月1日发布的《深圳市证券市场调节基金管理暂行办法》中写道：

第一条 为了繁荣和稳定我市证券市场，维护股票市场的健康运作，经市证券市场领导小组研究，决定建立深圳市证券市场调节基金（以下简称调节基金）。为了管理好这项基金，特制定本办法。

第二条调节基金性质 建立调节基金，是了为在股票市场剧烈波动的非常时期，平抑股价，防止大起大落，促进股票市场健康发展。调节基金不以盈利为目的，由调节基金管理小组负责管理和使用。调节基金投资者享有所有权并分担风险和收益。

调节基金的资金来源由四个部分组成：证券交易时依率征收的印花税、经批准上市的股票溢价发行收入计提、基金专户储存利息收入和其他收入和经市政府或市证券市场领导小组批准拨入的其他资金。

这是通过市场化运作来调整金融市场最早的实践经验。

证券投资者保护基金。2005年6月，国务院批准中国证监会、财政部、中国人民银行发布《证券投资者保护基金管理办法》，同意设立国有独资的中国证券投资者保护基金有限责任公司，并批准了公司章程。2005年8月30日，投保基金公司成立，由国务院出资，财政部一次性拨付注册资金63亿元。投保基金公司归口中国证监会管理。其在证券公司出现关闭、破产等重大风险时依据国家政策用于保护投资者权益，通过简捷的渠道快速地对投资者特别是中小投资者予以保护；有助于稳定市场，防止证券公司个案风险的传递和扩散等等。

除了以上的经验，目前我们还有存款保险基金、保险保障基金、信托业保障基金等。

但这些都是基于分业经营、分业监管的背景下的，而各金融系统具有高度相关性，一个机构、一个市场产生的风险很有可能传递到其他市场，而保障机构、监管机构分散就可能会出现责任不清、重复和空白地带，不能有效的把握全局和统筹兼顾，所以我们需要一个全局性的金融稳定保障基金，对内可以照顾到各方面，对外有整体性的抵御风险能力。

三、重要意义

从另一个方面来讲，在过去，当金融市场运行出现超常规现象，比如股票价格暴涨暴跌时，我们很多时候是依靠市场主管单位如人民银行、银保监会、证监会通过一些行政手段来对市场进行平抑，比如在股灾时暂停新股IPO上市、降低印花税、降息降准等，但这“家长主义”在一定程度上使得A股成为“政策市”，扭曲了市场主体的预期，使更关注的是监管层是否会出手救市，而不是去关注更本质的市场本身。这次暂停了IPO发行，那何时重启呢？启动时不是又让市场暴跌吗？

对于市场和政府的问题，党的十八届三中全会一锤定音：让市场在资源配置中起决定性作用，同时要更好发挥政府作用。市场要有效，政府要有为。

1990年以来，我们的资本市场发展更加不断完善，市场化程度不断提高，设立金融稳定保障基金，正是让市场发挥作用，通过市场解决市场问题，面对复杂严峻的风险挑战，通过设立金融稳定保障基金，这不但可以引导市场预期，使主体承担责任，还可以充实我们管理金融市场的工具箱，避免只能通过行政手段解决问题。另一方面，走法治化道路，正如国务院副总理刘鹤对资本市场建设提出的要求：建制度、不干预、零容忍。

植信投资首席经济学家兼研究院院长、中国首席经济学家论坛理事长连平表示，设立金融稳定保障基金，投入一定规模的财务资源，运用市场化、法治化方式来化解风险隐患，将有助于稳定大局，精准拆弹，降低内外部冲击对国内经济平稳运行的负面影响。

地缘政治冲突加剧为全球经济走势带来新的不确定性，俄乌冲突爆发后，俄罗斯、乌克兰、欧盟等国家和地区的股票、外汇、大宗商品等金融市场发生剧烈波动，俄罗斯RTS指数日内一度暴跌超过40%，卢布兑美元汇率贬值超10%。

IMF在《全球金融稳定报告》中指出目前全球金融脆弱性依然较高，金融稳定风险尚存，发达经济体货币政策立场的突然转变可能导致融资环境急剧收紧，这将对资本流动产生不利影响，并使存在债务可持续性问题的国家面临更沉重的压力。目前美联储货币政策的紧缩马上就要实施，美联储主席鲍威尔称美联储预计将在本月中旬的FOMC议息会议上加息，美联储将在未来几个月灵活的提高利率，并确实认为3月份将利率提高25个基点仍然是合适的，还希望在3月份就缩减资产负债表的计划取得进展。美联储货币政策收紧通常会引起全球金融市场大幅波动，对新兴经济体形成冲击。

国内，随着我们金融化水平提高，很多金融风险也不容忽视，如中小银行、P2P平台、房地产债务等等频频爆雷。

面对国内国外金融风险挑战，我们要打好防范化解金融风险战，通过进一步加强政策统筹协调、加强系统性风险监测评估、积极对冲疫情负面影响，实施多种逆周期调节机制、完善金融控股公司监管、完善系统重要性金融机构监管、继续完善资管业务标准规则、发挥好宏观审慎评估MPA在优化信贷结构和促进金融供给侧结构性改革中的作用、加强跨境资本宏观审慎管理、建立银行业金融机构房地产贷款集中度管理制度，以及设立金融稳定保障基金，为防范金融风险构筑一道坚实严密的防火墙，守住我国金融安全阵地。